撰稿 | 行星??來源 | 貝多財(cái)經(jīng)???

隨著2023年落幕，公募基金搶位戰(zhàn)也告一段落。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，基金公司非貨管理規(guī)模（含未披露四季報(bào)的次新基金）頭部5家公司格局未變，仍為易方達(dá)基金、華夏基金、廣發(fā)基金、富國基金和招商基金。

其中，位列榜首的易方達(dá)及其下屬機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模近3萬億元，服務(wù)面向個(gè)人投資者及社保基金、企業(yè)年金和職業(yè)年金、銀行、保險(xiǎn)公司、境外央行及養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資者，為境內(nèi)外各類投資者提供綜合性資產(chǎn)管理解決方案。

“我們執(zhí)著于在長跑中勝出”，這是易方達(dá)長期以來踐行的經(jīng)營理念，也是其自2001年成立以來一路高歌猛進(jìn)的寫照。然而，行業(yè)震蕩下，易方達(dá)昔日榮光加身的“戰(zhàn)略配售股”表現(xiàn)難稱合格，“明星經(jīng)理”管理的基金也出現(xiàn)“翻車”情況。

資產(chǎn)管理規(guī)模持續(xù)增長的向好趨勢(shì)背后，易方達(dá)仍在負(fù)重前行。

一、量體裁衣，曾螞蟻集團(tuán)IPO下的“創(chuàng)新未來”

公開信息顯示，易方達(dá)及其下屬機(jī)構(gòu)致力于全方位解決客戶各類資產(chǎn)管理需求，業(yè)務(wù)架構(gòu)涵蓋投資條線、市場(chǎng)條線、基礎(chǔ)設(shè)施條線和投資顧問條線。而在易方達(dá)龐大的基金體系中，易方達(dá)創(chuàng)新未來混合（LOF）的出身十分特殊。

據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，易方達(dá)創(chuàng)新未來混合（LOF）的前身“易方達(dá)創(chuàng)新未來”誕生于2020年9月29日，是螞蟻集團(tuán)IPO戰(zhàn)略配售的五只“創(chuàng)新未來18個(gè)月基金”之一，基金經(jīng)理為易方達(dá)副總經(jīng)理陳皓。

隨著螞蟻集團(tuán)于11月3日雙雙按下“A+H”上市暫停鍵，戰(zhàn)略基金原計(jì)劃參與的部分也相應(yīng)暫緩。針對(duì)螞蟻集團(tuán)上市計(jì)劃變更對(duì)于參與戰(zhàn)配新發(fā)基金的影響，支付寶客服回應(yīng)稱，相關(guān)基金均已成立，運(yùn)作不受影響。

隨后，5只基金所屬公司共同發(fā)布聲明，表示其已與螞蟻集團(tuán)協(xié)商一致，擬為5只創(chuàng)新未來基金安排一個(gè)月的退出選擇期，供現(xiàn)有基金份額持有人將持有的現(xiàn)份額轉(zhuǎn)為B類份額，并自動(dòng)贖回退出。

與此同時(shí)，基金管理人仍繼續(xù)向中國證監(jiān)會(huì)及證券交易所申請(qǐng)5只創(chuàng)新未來基金的基金份額上市交易，開通場(chǎng)外基金份額轉(zhuǎn)場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行交易服務(wù)，長期為基金持有人進(jìn)行基金份額場(chǎng)內(nèi)交易賣出提供服務(wù)。

不過，即便基金公司給出了相應(yīng)解決措施，但不少網(wǎng)友仍對(duì)此番變故頗有微詞，認(rèn)為“買這只基金就是沖著螞蟻集團(tuán)的戰(zhàn)略配售去的，現(xiàn)在螞蟻暫緩了，自己的錢拿不出來，封閉的這18個(gè)月也不知道會(huì)如何發(fā)展”。

二、命途多舛，封閉期后收益下降

不再“捆綁”螞蟻集團(tuán)戰(zhàn)略配售后，易方達(dá)創(chuàng)新未來的發(fā)展頗為曲折，場(chǎng)內(nèi)份額于2021年1月21日在上交所上市后一度漲停，甚至由于溢價(jià)率過高而多次發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告。但結(jié)構(gòu)性牛市告一段落后，該基金也隨即下跌。

2022年3月25日，易方達(dá)發(fā)布公告稱，旗下創(chuàng)新未來基金公告結(jié)束18個(gè)月封閉期，將于3月29日開放申購和贖回，并將基金名稱變更為“易方達(dá)創(chuàng)新未來混合型證券投資基金（LOF）”，也稱“易方達(dá)創(chuàng)新未來混合（LOF）”。

此外，易方達(dá)改變了對(duì)應(yīng)基金的投資策略。公告顯示，該基金封閉運(yùn)作期屆滿開放后，投資組合比例將按基金合同關(guān)于開放期的規(guī)定執(zhí)行，同時(shí)封閉運(yùn)作期內(nèi)的戰(zhàn)略配售策略、轉(zhuǎn)融通證券出借策略及相關(guān)內(nèi)容將不再適用。

值得一提的是，彼時(shí)的易方達(dá)創(chuàng)新未來混合（LOF）是5只創(chuàng)新未來基金中唯一取得正收益的基金，回報(bào)率為4.17%。但將時(shí)間聚焦至年內(nèi)，此基金的2022年以來的回報(bào)率為-18.30%，出現(xiàn)下跌情況。

易方達(dá)創(chuàng)新未來混合（LOF）基金經(jīng)理陳皓亦在《致易方達(dá)創(chuàng)新未來持有人的一封信》中坦言，雖然目前基金仍保持了正收益，但2022年年初的市場(chǎng)波動(dòng)和這一輪回撤無疑影響了投資者的投資體驗(yàn)。

不過，陳皓對(duì)易方達(dá)創(chuàng)新未來混合（LOF）的整體走勢(shì)持樂觀態(tài)度，他表示市場(chǎng)依舊會(huì)起伏漲落，但對(duì)未來充滿信心，并稱“我們所能做的，就是在‘市場(chǎng)先生’情緒不穩(wěn)定時(shí)，依然保持理性，專注甄選和持有更具比較優(yōu)勢(shì)的投資標(biāo)的”。

三、三正七負(fù)，陳皓在管多款產(chǎn)品虧損

事實(shí)證明，“市場(chǎng)先生”的情緒陰晴不定，但易方達(dá)創(chuàng)新未來混合（LOF）并未如陳皓所預(yù)料那般逆勢(shì)回暖。一次次短期內(nèi)的市場(chǎng)擾動(dòng)，拉長周期來看是歷史上的小浪花，但也能匯聚成燎原之勢(shì)。

截至1月24日，易方達(dá)創(chuàng)新未來混合（LOF）的最新凈值為0.7674元，近一個(gè)月內(nèi)下跌8.81%。在陳皓任職期間，易方達(dá)創(chuàng)新未來混合（LOF）的回報(bào)率為-23.80%，近三年的基金漲幅為-37.16%。

放眼陳皓手下的另9款基金產(chǎn)品，易方達(dá)港股通成長混合C的表現(xiàn)最為低迷，近一年的階段漲跌幅為-24.61%，任期回報(bào)率更是低至-40.43%；易方達(dá)港股通成長混合A的階段跌幅和任期回報(bào)率也達(dá)-38.31%和-39.86%，與前者不相上下。

與此同時(shí)，易方達(dá)品質(zhì)動(dòng)能三年持有期混合C、易方達(dá)品質(zhì)動(dòng)能三年持有期混合A、易方達(dá)改革紅利混合、易方達(dá)均衡成長股票亦在陳皓任期內(nèi)出現(xiàn)了不同程度的下跌，且近一年內(nèi)跌幅均超過25%。

易方達(dá)新經(jīng)濟(jì)靈活配置混合、易方達(dá)平穩(wěn)增長混合、易方達(dá)科翔混合三只基金的任期回報(bào)雖實(shí)現(xiàn)了正收益，但拉長時(shí)間線來看，上述三只基金近三年的漲跌幅仍為負(fù)數(shù)。總而言之，陳皓管理的基金大多困在下跌的“泥潭”中。

陳皓在2023年四季報(bào)中表示，四季度的A股市場(chǎng)表現(xiàn)依然疲軟，盡管出臺(tái)了地產(chǎn)放松政策以及萬億國債計(jì)劃，但短期偏弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，依舊讓投資者陷入了悲觀情緒的自我強(qiáng)化中，加上外資流出仍未見明顯好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)增量資金缺乏。

而對(duì)于易方達(dá)港股通成長混合這類跌幅顯著大于市場(chǎng)的基金，陳皓給出的解釋是主要源于持倉較重的互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥中的部分個(gè)股業(yè)績(jī)低于預(yù)期，對(duì)凈值產(chǎn)生了較大拖累，且其在前期研究和跟蹤過程中尚有不完善之處。

陳皓還稱，其對(duì)投資邏輯產(chǎn)生重大變化的個(gè)股進(jìn)行了減持，而保留了僅由于短期經(jīng)濟(jì)影響導(dǎo)致業(yè)績(jī)波動(dòng)、但長期競(jìng)爭(zhēng)力和核心邏輯沒有變化的個(gè)股，并希望積極調(diào)倉能在2024年為投資人帶來較好的絕對(duì)和相對(duì)回報(bào)。

四、“造星”不易，口碑維穩(wěn)更艱難

值得注意的是，陳皓現(xiàn)任易方達(dá)副總經(jīng)理，投資一部總經(jīng)理，是基金經(jīng)理中少有的投資委員會(huì)成員，也是易方達(dá)后備人才庫模式下培養(yǎng)出的“明星基金經(jīng)理”。除此之外，易方達(dá)旗下的張坤、蕭楠等知名基金經(jīng)理亦是師出該模式。

從市場(chǎng)大環(huán)境角度切入，雖然行業(yè)一直在倡導(dǎo)淡化基金經(jīng)理“明星”光環(huán)，提升內(nèi)部整體實(shí)力，重視長期價(jià)值創(chuàng)造的穩(wěn)健道路，但投資者仍不可避免地將基金經(jīng)理行業(yè)口碑、過往業(yè)績(jī)、管理規(guī)模等因素與基金產(chǎn)品成色掛鉤。

然而，同樣背負(fù)著投資者的殷殷期望，易方達(dá)旗下另外兩位“名將”的表現(xiàn)也并不算合格。憑借重倉白酒股一戰(zhàn)成名，被冠上“公募一哥”稱號(hào)的“千億頂流”基金經(jīng)理張坤，其管理的基金2023年四季度凈資產(chǎn)規(guī)模下滑超百億元。

數(shù)據(jù)顯示，張坤在管的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有期混合、易方達(dá)藍(lán)籌精選混合、易方達(dá)亞洲精選股票和易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合(QDII)4只基金在第四季度均處于虧損狀態(tài)，凈值增長率分別為-13.56%、-13.58%、-4.66%和-12.29%。

張坤在四季報(bào)中坦言，投資者從過去相信優(yōu)質(zhì)企業(yè)中長期高確定性的增長到幾乎不再相信，甚至對(duì)一些公司的定價(jià)反映出“價(jià)值陷阱”的預(yù)期。因此，此時(shí)投資優(yōu)質(zhì)企業(yè)已經(jīng)不再需要“企盼偉大的結(jié)果”，只是“相信普通的結(jié)果”即可。

再看與張坤并稱為“易方達(dá)雙子星”的蕭楠，其管理的易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選三年持有期混合在2023年四季度大幅度調(diào)整了持倉，但該基金近三年仍錄得-35.84%的跌幅，任期回報(bào)為-29.92%。

需要指出的是，這只基金自2020年11月10日10點(diǎn)開始發(fā)行不久，認(rèn)購規(guī)模就突破90億元；截至中午12點(diǎn)，該基金的認(rèn)購規(guī)模已經(jīng)超過200億元，全天的銷售額或接近500億元，成為當(dāng)年的“新基爆款”。

但由于蕭楠對(duì)景氣周期下行不夠警惕，易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選三年持有期混合的市場(chǎng)表現(xiàn)并不亮眼。wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年中期，該基金成立至今累計(jì)虧損25.63%，在1379只偏股混合型基金中排名1058，時(shí)至今日仍處于虧損狀態(tài)。

五、結(jié)語

此前澎湃新聞曾在報(bào)道中稱，多家公募基金對(duì)于2024年的主線行情演繹普遍持樂觀態(tài)度，認(rèn)為市場(chǎng)有望迎來溫和修復(fù)，而復(fù)蘇強(qiáng)度將決定普漲或結(jié)構(gòu)性行情。

在權(quán)益資產(chǎn)長期投資的底層邏輯下，秉持“深度研究驅(qū)動(dòng)，時(shí)間沉淀價(jià)值”投資理念的易方達(dá)和其背后的基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)，能否逆勢(shì)回暖，向投資者交出一份滿意的答卷？