作 者/陳臻? ?來源/華商韜略

王健林多次強調說，萬達的困難是暫時的、階段性的。

這個暫時，這個階段性，實在都有點長。

賣產總動員

“資產都可以賣，等我們情況好了還能再買回來。”

王健林曾這樣對萬達高管解釋集團的賣產行為，他也確實這么做了，而且正賣出新境界。

最典型的例子，莫過于在去年12月25日至29日間，5天賣掉4座萬達廣場。

早在去年12月初，市場就有傳聞說，萬達集團擬出售一二線城市的萬達廣場——上海金山萬達過了談判期，上海馬橋萬達正在轉讓貨架，等待資方。

萬達當時否認了這個說法，但很快，事實證明，傳言非虛。

幾天時間內，湖州萬達、太倉萬達、廣州蘿崗萬達和上海金山萬達先后被變賣。

再加上更早5月賣的上海松達、西寧海湖和江門臺山萬達三家萬達廣場，9月的廣西北海合浦萬達廣場以及10月的上海周浦和廣西合浦萬達廣場，萬達的“廣場出售名單”越拉越長。

如今，名單有了新成員。1月19日，萬達再賣廈門殿前萬達廣場。至此，萬達出售的萬達廣場已經有10座。

在公眾印象中，2022年的萬達似乎已經勝券在握，開打翻身仗。

當時，萬達商管啟動回港上市并且遞了招股書。王健林忙得步伐不停，甚至化身行業“白衣騎士”，先后拿下山西房企田森集團的商業項目，接管建業集團相關商業項目，拿下北京藍色港灣與五棵松華熙的運營權等擴張性項目……

不少媒體都稱他已王者歸來。

但在2023年，萬達的畫風卻突變了。王健林的行程表，依然被一個接一個的排滿，但其中的很多時間，都是在質押、賣產，從酒店到電影到萬達廣場，簡直是賣產總動員。

1月質押萬達酒店股權，3月、4月、7月和12月五次拋售萬達電影股份；10月萬達商管轉讓上海萬達廣場置業有限公司100%股權，再加上多次變賣萬達廣場。

“雙十二”，更是特別的一天。

這一天，王健林“賣”掉了珠海萬達商管的絕對控制權。他與投資者簽訂協議，讓自己旗下的大連萬達商管持有珠海萬達商管的股權比例，從78%降到了40%。

雖然依然是最大單一股東，但也意味著，王健林不再有對珠海萬達商管的絕對控制權。

賣資產，對王健林與萬達已是家常便飯。

大家都知道的故事是，早在2017年，王健林就賣掉77個酒店和13個文旅項目以及多個海外地產項目，將危機之下的萬達保了下來。

但2023年以來的賣資產，卻和當年那次有很大的不同。

從瘦身到斷臂

2017年變賣文旅和地產項目，基本上還是王健林主動撤出重資產、尋求輕資產的戰略轉型方向下的應有之義，可以說瘦身是為了健體。

但現在，雖然部分瘦身動作仍是輕資產戰略的延續，但賣萬達電影，賣珠海萬達商管股權，都已經是在輕字頭上動刀，是真正的“斷臂”了。

萬達早在2015年就開始啟動“棄重擁輕”的輕資產戰略，兩年后的大拋售，也被外界認定為轉型標志，在2018年，“萬達商業地產”更名為“萬達商業管理”并在2019年剝離房地產業務，2021年更全面實施“輕資產戰略”。

幾年前，王健林曾如此解讀這一模式：“投資建設萬達廣場，全部資金別人出，萬達負責選址、設計、建造、招商和管理，使用萬達廣場品牌，所產生的租金收益萬達與投資方按一定比例分成。”

這也是他認為最有利于上市的商業模式。承載了輕資產模式野心的萬達商管因此成為王健林的“心頭肉”。一次公司年會上，他曾說：

“我什么企業都可以放，這個不能放；什么都能丟，這個不能丟。”

萬達商管的業績也的確亮眼。萬達官網信息顯示：

2021年重組以來，珠海萬達商管連續三年超額完成業績目標，其中：2021年稅后收入為235億元，2022年為271億元，2023年（預估）為293億元，平均年增長約12%；2021年稅后利潤為53億元，2022年為75億元，2023年（預估）為95億元，年增率達34%。

過去三年，該公司共計上繳稅收約100億元，對股東的分紅分別為2021年46億元、2022年67億元以及2023年（預估）85億元。

截至2023年12月12日，珠海萬達商管一共管理著全國227個地級及以上城市的494個大型商業中心，以管理的商業面積計，珠海萬達商管現為全球最大的商業管理公司。

但現在，王健林把承載這一使命的旗艦珠海商管的絕對控股權，也都“賣”掉了。

這一重大變化之外，萬達也還在持續割肉其他“輕資產”。

比如，頻繁變賣萬達廣場，萬達內部人士認為，“這是萬達輕資產轉型的正常工作進展。”

他們一再解釋，“就是一個商業行為，關鍵是看價格，價格合適就出售了”，并且強調，萬達廣場被出售的只是“資產”，后續將“仍由萬達進行管理、服務，保留萬達品牌。”

但在一系列萬達廣場的出售計劃之內，1月8日被售賣的佛山順德萬達廣場，原本就是與美的合作的輕資產項目。目前，它已經更名為“悅然廣場（大良店）”，不再有“萬達”品牌的存在。也就是，萬達賣掉的是輕資產管理權，甚至有人表示，萬達可能還會繼續類似的操作。

同樣實行輕資產戰略的萬達電影，是萬達的關鍵命脈。

入局電影業伊始，王健林就只有一個目標，“要么做中國第一，要么做世界第一”。

2012年，他做到了前半句，萬達反超中影星美，坐上國內單一院線的頭把交椅；后來，又連續收購美國AMC、傳奇影業，坐上全球第一大院線運營商的寶座。

當年，登上《好萊塢報道》封面的王健林，還曾被這樣評價，“在中國前所未有的向美國娛樂業進軍的潮流中，王健林站在了最前沿。”

但后來大勢逆轉，萬達不但被迫賣掉AMC，還因疫情遭遇巨虧，2022年業績說明會上，萬達電影表示，為了“追求經營效益最大化”，接下來將加大輕資產轉型。

從后來發展看，不只是輕資產轉型，而是輕資產也要繼續賣賣賣。于是，有了多次出售萬達電影股權最終失去控制權退為第二大股東，王健林世界第一的電影夢也大概率成為泡影。

仍是贏家

失去了很多的王健林，當然也收獲了很多。

最顯而易見的是獲得資金，還債，減債。據公開信息，萬達2023年已償還超180億元公開債務。但最有意義的還是，讓此前簽訂的珠海萬達商管上市對賭協議失敗危機得到化解。

市場普遍預計，如該對賭協議不能解除，萬達將面臨滅頂之災，這也是王健林以股權為籌碼，換來新協議的關鍵。

綜合媒體信息，王健林曾經的方案是——四年內分期支付300億元股權回購款和相應利息，并將對賭中原定2023年之前的上市時間延遲到2026年、甚至是2028年，代價是提供20%的珠海萬達商管股權作為抵押。

但投資者對這樣的讓步并不滿意，甚至是態度冷淡。

關鍵時刻，王健林再次殺伐決斷，“他拍板很堅決，做出了最大程度讓利，才促成了談判。”

于是，有了將原計劃抵押給前述投資人的20%股權變成了出售，也就是交出珠海萬達商管絕對控制權的新協議。

這一重大讓步，不但可以讓王健林以更多時間去換空間，也有利于萬達商管獲得更多外力支持。一位接近萬達人士就曾透露，“新協議中有舊的投資人會退出，新的境外投資人會加入。”雖然數量不算多，但也能為萬達帶來新的機會。

不但活下來，還有了新的轉機，這是王健林的最大所得。但歸根結底，投資者們接受這一方案，本質上還是相信自己能夠獲利，也對萬達有著較高的期望。

這也意味著，上市，仍將是珠海萬達商管接下來的重中之重，雖然王健林所持有的股份少了，但若能把蛋糕做大，今天失去的，未來也會加倍收回來。

最新消息是，大連萬達商管新增對外投資，成立大連新達盟商業管理有限公司。有資本市場消息稱，新達盟與珠海萬達的戰投方太盟投資有關。接下來，王健林和太盟投資將通過新達盟商管重新推動萬達商管的上市。

從萬達官網看出，持續賣賣賣的萬達，依然有著巨大的業務規模：

其商管集團，管理運營著494座商業購物中心；

其文旅集團，擁有著世界級的影視制作、發行、放映的全產業鏈、世界領先的如盈方體育等體育賽事、媒體和營銷企業，以及集兒童教育、娛樂、IP產品于一體的全球領先兒童產業企業寶貝王和長白山國際度假區、武漢中央文化區、蘭州萬達城、延安紅街等四大文旅項目。

其投資集團則依然擁有住宅、城市綜合體、萬達茂、萬達城、萬達小鎮等房地產開發項目。

雖然萬達的挑戰也依然不小：比如，珠海萬達商管的估值下降低；比如，消費環境變化對萬達商管業務的考驗；再比如，已經規模如此之大的萬達商管，其未來成長性，似乎也已到了放緩的拐點時刻。

但與其他和萬達一樣依靠房地產起家，并至今堅持在房地產行業的同行比，率先從房地產大撤退的王健林依然是贏家。

賣賣賣的2023年，王健林也依然不停地忙著與各地官員會面，洽談合作，尤其是借助旅游恢復的機會，先后與洛陽、四川德陽、張家界多地簽訂以文旅為主的合作項目，為萬達的時間換空間爭取更多的空間。

包括出售萬達廣場，也可以說是王健林和萬達集團更徹底貫徹輕資產戰略的新策略：既變現更多資金減債與發展新業務，也優化資產結構，提升企業的整體競爭力。從目前趨勢看，2024的萬達或許還會賣出更多萬達廣場， 也是更大力度的實現新舊資產與發展動能的轉換。

也是在2023年，王思聰開始更像一個萬達人，與地方領導人同框，談起了文旅等商業地產項目，這對2024就迎來70大壽但仍在只爭朝夕的王健林來說，也是個好消息。