來(lái)源/港灣商業(yè)觀察? 作者/王璐

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1月16日，百果園收盤4.180港元，當(dāng)天跌幅達(dá)30.33%，恒生指數(shù)跌幅不過(guò)2.16%。百果園回應(yīng)稱，股價(jià)波動(dòng)屬資本市場(chǎng)正常現(xiàn)象，目前公司經(jīng)營(yíng)一切正常。

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解禁帶來(lái)的恐慌？

在外界看來(lái)，百果園剛好上市滿一周年，這意味著股東的禁售期解禁，投資者擔(dān)心拋售效應(yīng)而先行“出貨”。

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一位港股市場(chǎng)投資者告訴《港灣商業(yè)觀察》，的確不排除解禁帶來(lái)的恐慌，百果園需要重塑投資者信心。“從基本面上來(lái)看，2023年上半年百果園業(yè)績(jī)上表現(xiàn)不錯(cuò)，但下半年隨著經(jīng)濟(jì)調(diào)整，加上水果零售市場(chǎng)本身就競(jìng)爭(zhēng)激烈，投資者對(duì)于百果園的盈利能力及競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境存有疑慮，尤其是面對(duì)經(jīng)濟(jì)調(diào)整時(shí)，是否能保持不錯(cuò)表現(xiàn)，還需要公司進(jìn)一步披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后才能知曉。”

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“踩踏”前夕，1月11日，百果園宣布回購(gòu)H股計(jì)劃，擬定最多使用人民幣6.34億元以回購(gòu)不超過(guò)1.18億股H股，相當(dāng)于股東大會(huì)召開(kāi)時(shí)已發(fā)行H股總數(shù)的10%。百果園認(rèn)為，回購(gòu)H股計(jì)劃彰顯了本公司對(duì)其發(fā)展前景、長(zhǎng)期發(fā)展及市場(chǎng)表現(xiàn)的信心，從而為股東創(chuàng)造價(jià)值。

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由于港股未披露三季報(bào)，百果園最新的財(cái)報(bào)是2023年上半年。披露顯示，百果園實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.94億元，同比增長(zhǎng)6.4%；凈利潤(rùn)2.61億元，同比增長(zhǎng)34.1%；毛利7.13億元，同比增長(zhǎng)5.2%。

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百果園主要收入來(lái)自水果季其他食品銷售，2023年上半年來(lái)自水果季其他食品銷售的收入為61.17億元，占比為97.2%，特許權(quán)使用費(fèi)及特許經(jīng)營(yíng)收入為9851.6萬(wàn)元，占比為1.6%。

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截至2023年6月30日，百果園一共擁有門店5958家，其中，加盟門店有5945家，自營(yíng)門店只有13家，比上年同期還少了3家。

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十年千億目標(biāo)好實(shí)現(xiàn)嗎？

就在此次股價(jià)大跌前的1月5日，百果園舉辦了黃金十年戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)。據(jù)悉，2024年是百果園第一個(gè)三年計(jì)劃的起點(diǎn)，針對(duì)品牌升級(jí)發(fā)布了一攬子計(jì)劃。首先，百果園將在未來(lái)3個(gè)月內(nèi)對(duì)旗下6000家門店、超18萬(wàn)個(gè)顧客觸點(diǎn)進(jìn)行統(tǒng)一煥新。第二，對(duì)百果園的“招牌果”（品類品牌）進(jìn)行重點(diǎn)宣傳，目前，百果園已經(jīng)打造了包括良枝蘋果、紅芭蕾草莓在內(nèi)的35個(gè)“招牌果”。三是繼續(xù)發(fā)力禮品市場(chǎng)。

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百果園創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)余惠勇在發(fā)布會(huì)上提出了百果園未來(lái)黃金十年（2023-2032）發(fā)展規(guī)劃和遠(yuǎn)景目標(biāo)。

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余惠勇認(rèn)為，未來(lái)十年，中國(guó)果業(yè)有四大機(jī)遇：一是水果零售仍有巨大的增長(zhǎng)空間；二是傳統(tǒng)的ToB業(yè)務(wù)亟待提質(zhì)增效；三是水果品類品牌方興未艾；四是國(guó)際市場(chǎng)潛力無(wú)限。“我們將圍繞果業(yè)四大機(jī)遇，優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，成立三大事業(yè)群和海外委員會(huì)，聚力發(fā)展零售、ToB、品類事業(yè)，適時(shí)開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，堅(jiān)定不移地向千億目標(biāo)奮進(jìn)！到2032年，努力成為全球領(lǐng)先的水果生態(tài)科技型公司，最終成為全球領(lǐng)先的農(nóng)業(yè)生態(tài)科技型平臺(tái)公司。”

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余惠勇詳細(xì)介紹：1，百果園計(jì)劃十年內(nèi)在線下開(kāi)出超萬(wàn)家門店，終端零售額實(shí)現(xiàn)超500億元。

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2，十年內(nèi)，百果園計(jì)劃“ToB”事業(yè)營(yíng)收達(dá)到100億元。一方面，以般果這一供應(yīng)鏈平臺(tái)為抓手，向行業(yè)開(kāi)放供應(yīng)鏈能力，另一方面，計(jì)劃管理30個(gè)以上“ToB”單品品牌，“ToB”單品品牌和百果園的單品品牌會(huì)形成區(qū)隔。

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3，為拓展“B2B”業(yè)務(wù)，百果園計(jì)劃未來(lái)完成全國(guó)五大總倉(cāng)的布局以及全國(guó)1500個(gè)城市倉(cāng)的布局。

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4，百果園計(jì)劃未來(lái)十年內(nèi)投資不少于200個(gè)上、下游公司，品類品牌從35個(gè)增加至不少于100個(gè)，形成全產(chǎn)業(yè)鏈、全品類的生態(tài)圈。

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5，百果園會(huì)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間開(kāi)啟全球加盟，像711輸出品牌和便利店連鎖模式一樣，輸出百果園品牌和水果專營(yíng)零售連鎖的商業(yè)模式，計(jì)劃未來(lái)十年內(nèi)，海外門店突破500家，力爭(zhēng)水果出口額超百億元，初步形成國(guó)際化格局。

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顯而易見(jiàn)，百果園的未來(lái)十年戰(zhàn)略非常具體，數(shù)據(jù)詳實(shí)，這多少意味著公司并非紙上談兵，或炒作大于實(shí)際，每一個(gè)點(diǎn)，每一項(xiàng)業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)及海外，都給出了明確的目標(biāo)與答案。

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2022年，百果園實(shí)現(xiàn)營(yíng)收113.12億元，十年要從百億拓展至千億，這表明公司還需要進(jìn)一步邁向高增長(zhǎng)，既是前進(jìn)動(dòng)力，也是巨大壓力。

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2020年-2022年，百果園營(yíng)收增速分別為-1.36%、16.22%、9.94%，2023年上半年?duì)I收增速為6.42%。

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前述港股市場(chǎng)投資者認(rèn)為，過(guò)往三年或許可以說(shuō)多少受疫情影響，關(guān)鍵要看2023年業(yè)績(jī)是否好于預(yù)期，如果還是與此前增速數(shù)據(jù)相差不大的話，意味著百果園向突圍千億目標(biāo)難度極大，這近乎是不可能完成的目標(biāo)。

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加盟模式下的“難題”與近2000條投訴

千億目標(biāo)尚待時(shí)間驗(yàn)證。不過(guò)，擺在百果園當(dāng)前的卻是近6000家加盟店模式背后的違規(guī)與消費(fèi)者口碑難題。

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2023年11月9日，據(jù)深圳市市場(chǎng)監(jiān)管局福田分局發(fā)布的行政處罰公告，深圳維哲商業(yè)管理有限公司金地百果園水果店銷售過(guò)期水果胡蘿卜，違反了食品安全法，被處以500元罰款。

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同年4月4日，青浦區(qū)市場(chǎng)監(jiān)管局對(duì)上海百果園實(shí)業(yè)有限公司經(jīng)營(yíng)不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)的食品的違法行為，作出罰款93760元的行政處罰。

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外界印象最深的莫過(guò)于百果園2022年5月的“變質(zhì)水果做果切”沖上熱搜事件。

截至1月16日，在黑貓投訴平臺(tái)上，百果園的投訴量有1925條，已完成1891條。在這些投訴中，關(guān)于百果園的食品安全成為核心問(wèn)題，其包括了存在異物、發(fā)霉、變質(zhì)、過(guò)期等。

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有市場(chǎng)人士認(rèn)為，百果園加盟店近乎占據(jù)了全部，這意味著公司在管理鏈條上存在相當(dāng)大的難度，如果其中任何一家加盟店存在食品安全等問(wèn)題，這無(wú)疑將為品牌帶來(lái)巨大傷害。“所有依賴于加盟模式的C端品牌商其實(shí)都面臨這一挑戰(zhàn)，如何加強(qiáng)管理，尤其是真正強(qiáng)有力約束與捆綁加盟商，使其按照要求經(jīng)營(yíng)，千萬(wàn)不能發(fā)生影響聲譽(yù)與信譽(yù)的事件，這非常難，好像沒(méi)有絕對(duì)的辦法，這也是我們經(jīng)常看待一些知名品牌翻車的原因。”

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百果園曾在招股書時(shí)也談到：“公司的加盟商獨(dú)立管理業(yè)務(wù)，自行負(fù)責(zé)各自零售門店的日常運(yùn)營(yíng)。因此，公司加盟門店的成功及質(zhì)量最終取決于該等加盟商自身。公司無(wú)法控制加盟商的行動(dòng)，公司在相關(guān)協(xié)議下的合同權(quán)利及救濟(jì)十分有限，并且獲得該等救濟(jì)或提起訴訟可能非常昂貴。雖然公司已建立強(qiáng)大的特許經(jīng)營(yíng)管理系統(tǒng)，以培訓(xùn)、監(jiān)督及管理加盟門店，但可能無(wú)法如管理公司的自營(yíng)門店一般直接及有效監(jiān)察其營(yíng)運(yùn)。”（港灣財(cái)經(jīng)出品）