作者? |? 王亞靜? ?編輯? |? 蛋總??美編? |? 吳宜忠? ?審核? |? 頌文? 來源|子彈財(cái)經(jīng)

1月8日晚間，巴比食品發(fā)布公告稱，董事會認(rèn)為激勵計(jì)劃規(guī)定的授予條件已經(jīng)成就，確定2024年1月8日為預(yù)留授予日，擬以15.19元/股的價(jià)格，向符合條件的12名激勵對象授予16.30萬股限制性股票。

圖 / 巴比食品公告

若按照當(dāng)日的收盤價(jià)20.08元/股計(jì)算，本次激勵計(jì)劃的股票每股僅折讓24%，這和巴比食品原5折發(fā)行股票以激勵員工的計(jì)劃相比，優(yōu)惠力度直接“腰斬”。

2022年12月29日，巴比食品曾宣布，擬向激勵對象定向發(fā)行受限制股票，價(jià)格為前1個交易日（12月28日）公司股票交易均價(jià)每股31.01元的50%，即每股15.51元。

圖 / 巴比食品公告

盡管后期巴比食品將發(fā)行價(jià)格下調(diào)至15.19元/股，但降幅仍追不上公司股價(jià)下滑的速度。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2022年12月29日至2024年1月8月，巴比食品股價(jià)從30.42元/股下滑至20.08元/股，股價(jià)跌去了三分之一。若和盤中最高點(diǎn)55.22元/股相比，股價(jià)大跌6成。

而跌跌不休的股價(jià)背后，是巴比食品業(yè)績承壓的尷尬。

?單店收入仍有缺口，東鵬帶來“紙面富貴”

提起巴比食品，或許很多北方人并不熟悉，但在以上海為核心的華東區(qū)域，超過3000家賣著熱騰騰包子、饅頭、燒麥和豆?jié){的巴比食品門店遍布大街小巷，隨處可見。

從2003年第一家門店開業(yè)開始計(jì)算，今年巴比食品剛剛21歲。在本應(yīng)該意氣風(fēng)發(fā)的年紀(jì)，巴比食品狀態(tài)反而萎靡不振。

1月5日晚間，巴比食品發(fā)布投資者關(guān)系活動記錄表，在回應(yīng)投資者對于“公司單店?duì)I業(yè)額”的詢問時，巴比食品坦承，公司目前單店收入相較于2021年仍有缺口。

2021年，恰好是巴比食品的一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

在2021年財(cái)報(bào)中，巴比食品高調(diào)宣布，報(bào)告期內(nèi)，公司單店?duì)I業(yè)額大幅提升，一舉扭轉(zhuǎn)了自2017年以來的持續(xù)下滑局面，尤其在公司重點(diǎn)區(qū)域華東地區(qū)，單店收入已超越2017年水平。

也是這一年，公司實(shí)現(xiàn)了營收、利潤的高增長。財(cái)報(bào)顯示，2021年，公司的營業(yè)收入為13.75億元，同比增長41.06%；歸母凈利潤為3.14億元，同比增長78.92%。

圖 / 巴比食品2021年年度財(cái)報(bào)

僅僅時隔1年，巴比食品的單店收入再次調(diào)頭向下。公司在2023年3月披露的投資者關(guān)系活動記錄表中明確，2022年整體單店收入同比下降。直至2023年，巴比食品的單店收入仍未恢復(fù)元?dú)狻?/span>

表現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表中，便是歸母凈利潤連連下滑。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在2022年和2023年上半年，巴比食品歸母凈利潤分別同比下滑29.19%和30.48%。

圖 / Wind

2023年三季度，又是巴比食品的一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

財(cái)報(bào)顯示，2023年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7270.96萬元，同比暴漲354.55%，這直接帶動了公司整個前三季度歸母凈利潤同比上漲15.52%。

圖 / 巴比食品2023年前三季度財(cái)報(bào)

「界面新聞·創(chuàng)業(yè)最前線」發(fā)現(xiàn)，無論是2021年還是2023年三季度，巴比食品歸母凈利潤的暴漲背后，都離不開東鵬飲料的助力。

2021年，公司公允價(jià)值變動產(chǎn)生收益1.96億元，占當(dāng)期歸母凈利潤的62%。其中，東鵬飲料帶來的公允價(jià)值變動收益高達(dá)1.47億元。

圖 / 巴比食品公告

2023年前三季度，巴比食品沒有具體披露東鵬飲料帶來的收益，但仍明確表示，三季度歸母凈利潤暴漲，是由于間接持有東鵬飲料股份產(chǎn)生的公允價(jià)值變動收益增加以及營業(yè)收入增加所致。

圖 / 巴比食品2023年前三季度財(cái)報(bào)

不過，在巴比食品沒有出售東鵬飲料股權(quán)變現(xiàn)之前，這部分利潤并沒有真正進(jìn)入巴比食品的口袋，僅僅停留在報(bào)表之上，是“紙面利潤”罷了。

未來，巴比食品是否會切割與東鵬飲料的關(guān)系？公司如何看待東鵬飲料股價(jià)變動對利潤的影響？對此，「界面新聞·創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向巴比食品方面了解，但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。

?門店增速放緩，困于華東

巴比食品創(chuàng)始人劉會平是一個有野心的人，他在1998年懷揣4000元勇闖上海灘，豪言“洋快餐能賣到全球，中國的包子也一定能賣遍世界”。

在2021中國餐飲產(chǎn)業(yè)峰會上，劉會平為巴比食品定下目標(biāo)——“成為中式面點(diǎn)第一品牌”。他認(rèn)為，“如果巴比饅頭未來能做到幾百億的銷售規(guī)模，那么巴比饅頭離中式面點(diǎn)第一品牌的距離就不遠(yuǎn)了。”

時至今日，巴比食品營收尚不足20億元，與劉會平口中的數(shù)百億銷售規(guī)模如隔天塹。更遺憾的是，意在“中式面點(diǎn)第一品牌”的巴比食品，甚至走不出華東區(qū)域的“圍城”。

數(shù)據(jù)顯示，2021年以來，巴比食品的經(jīng)銷商全部來自華東區(qū)域。

就門店而言，截至2023年9月30日，華東區(qū)域門店達(dá)到3313家，占比總門店數(shù)量的67%。

圖 / 巴比食品公告

若就收入來看，自巴比食品上市以來，華東區(qū)域每年都貢獻(xiàn)8成以上的營業(yè)收入。

圖 /?巴比食品公告（從左至右分別為2020年-2023年前9月營業(yè)收入分地區(qū)的數(shù)據(jù)）

「界面新聞·創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向巴比食品方面了解，巴比食品是否對于成為“中式面點(diǎn)第一品牌”的目標(biāo)有所改變？對于巴比食品有何短期、長期的規(guī)劃？但截至發(fā)稿，仍未獲回復(fù)。

巴比食品也在試圖打開更廣闊的市場，一邊進(jìn)軍海外，一邊試圖走出華東。

據(jù)其官微透露，2023年8月，巴比食品的產(chǎn)品正式在加拿大20多家大統(tǒng)華超級市場上市；9月，產(chǎn)品將在澳大利亞的超市上線。

與此同時，2023年6月，巴比食品正式開放湖南省區(qū)域市場；9月，全面開放合肥市場的加盟。

按照規(guī)劃，巴比食品力爭在2023年實(shí)現(xiàn)新拓展門店超1000家。從2023年前9月的數(shù)據(jù)來看，報(bào)告期內(nèi)，巴比食品新增加盟門店已經(jīng)達(dá)到1030家，提前完成了全年目標(biāo)額。

只不過，前方攻城略地的同時，大后方卻在“失守”。2023年前9月，巴比食品共關(guān)閉了533家門店，這也意味著巴比食品每開兩家新店，就有一家門店關(guān)閉。

從最終效果來看，2023年前9月，巴比食品凈增門店甚至不足500家。

1月10日，華鑫證券在對巴比食品的研報(bào)中提示，其面臨著宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、開店不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。

拉長時間來看，巴比食品新增門店的速度明顯放緩。于2022年前三季度，公司凈增門店近900家；到2022年末時，凈增門店數(shù)量更是超過1000家。

圖 / 巴比食品公告

這也引起了投資者的關(guān)注。在2023年年中對巴比食品調(diào)研時，有投資者提及，“發(fā)現(xiàn)新開店的留存率可能偏低，請問原因是何？”

這最終又回到了華東區(qū)域之上。巴比食品解釋，主要原因是華東以外區(qū)域在當(dāng)?shù)氐钠放朴绊懥Σ患叭A東區(qū)域，外區(qū)較高的閉店率拉高公司整體閉店率水平。

此外，門店租金變化、合約到期、加盟商個人原因也會在一定程度影響公司閉店率水平。整體而言，公司門店數(shù)量每年凈增實(shí)際只有10%左右。

如何破解“走不出華東”的怪圈，或許是巴比食品邁向“中式面點(diǎn)第一品牌”的第一道門檻。

?進(jìn)軍預(yù)制菜，“趕了一個晚集”

巴比食品在試圖尋找新的出路。

2023年12月4日下午，巴比食品在松江創(chuàng)意園區(qū)舉辦了一場預(yù)制菜發(fā)布會，首輪上新了畜牧類、家禽類和水產(chǎn)類的11款產(chǎn)品。

圖 / 巴比食品官網(wǎng)

近年來，如果要問食品餐飲業(yè)哪個細(xì)分賽道最火爆，預(yù)制菜必有一席之地。從行業(yè)前景來說，這的確是一片藍(lán)海。

艾媒咨詢發(fā)布的《2022年中國預(yù)制菜行業(yè)發(fā)展趨勢研究報(bào)告》顯示，2021年預(yù)制菜市場規(guī)模已經(jīng)達(dá)到3459億元，同比增長19.8%，預(yù)計(jì)在2026年將突破萬億元。

作為深耕食品20余年的企業(yè)，巴比食品進(jìn)軍預(yù)制菜是相對容易跨界的賽道，但此時進(jìn)入的時間已經(jīng)有些晚了。

早在2020年，預(yù)制菜就已經(jīng)開始走熱。4年來，各路企業(yè)紛紛下場，既有三全、味知香、千味央廚、安井食品、雙匯發(fā)展、金龍魚、龍大美食等食品企業(yè)搶抓窗口機(jī)遇，快速切入這一賽道。還有順豐、美的、格力等上市公司，加碼預(yù)制菜上下游產(chǎn)業(yè)鏈。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，預(yù)制菜相關(guān)企業(yè)已超過6萬家，市場競爭異常激烈。

此外，這個時間點(diǎn)正是預(yù)制菜口碑遭遇逆轉(zhuǎn)的低谷期。自2023年9月中旬以來，“預(yù)制菜進(jìn)校園”爭議一石激起千層浪，掀起了公眾對于預(yù)制菜的焦慮與質(zhì)疑。

或許已經(jīng)意識到了市場的變化，巴比食品的預(yù)制菜沒有直接面向消費(fèi)者，而是選擇從現(xiàn)有團(tuán)餐的B端客戶切入。據(jù)其介紹，截至2023年底，公司已基本完成對現(xiàn)有團(tuán)餐客戶的預(yù)制菜產(chǎn)品送樣階段。

繞開消費(fèi)者，直接對接熟悉的團(tuán)體客戶，無疑是一條快速壯大銷售規(guī)模的途徑。但值得注意的是，巴比食品的團(tuán)餐客戶貢獻(xiàn)的收入本就不高。

數(shù)據(jù)顯示，2023年1-9年，公司團(tuán)餐渠道的營業(yè)收入為2.40億元，僅占總營業(yè)收入的20.23%。這也意味著，團(tuán)餐渠道能夠帶動預(yù)制菜銷售規(guī)模有限。

圖 / 巴比食品公告

未來，巴比食品是否會將預(yù)制菜受眾擴(kuò)大至C端消費(fèi)者，還是繼續(xù)挖掘B端大客戶？對預(yù)制菜是否制定了目標(biāo)？據(jù)此，「界面新聞·創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向巴比食品方面了解，但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。

但無論如何，若想讓預(yù)制菜快速成長為拉動巴比食品業(yè)績增長的另一駕馬車，并不容易。