出品｜三言Pro ?作者｜DorAemon

不好意思投中網(wǎng)，借用下你的標(biāo)題。

最近都報(bào)道稱(chēng)，不少投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始退出，而且大部分都是通過(guò)起訴退出；還有創(chuàng)業(yè)者訴苦稱(chēng)，創(chuàng)業(yè)失敗后，遭遇自己投資人起訴，發(fā)動(dòng)回購(gòu)協(xié)議，因此背負(fù)巨額債務(wù)。

這似乎是今年圈里普遍發(fā)生的事情。

投資圈人士：有創(chuàng)業(yè)者被機(jī)構(gòu)回購(gòu)，成老賴(lài)

前不久，一位投資圈人士朋友圈發(fā)文稱(chēng)，“身邊又有兩個(gè)創(chuàng)業(yè)的朋友被機(jī)構(gòu)回購(gòu)，成老賴(lài)了?！薄坝袡C(jī)構(gòu)今年做了7、8個(gè)老賴(lài)了，不知道有沒(méi)有更多的”。

該人士還補(bǔ)充道，基金到期后，投資人都需要本金+8%利息回購(gòu)，“很多創(chuàng)業(yè)公司沒(méi)這個(gè)錢(qián)，還不起被起訴的很多”。

而據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，有很多律師透露，今年接觸到的創(chuàng)業(yè)者因公司經(jīng)營(yíng)不善、又與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)簽署對(duì)賭協(xié)議從而被投資人告上法庭的案例相比往年明顯增多。還有業(yè)內(nèi)人士調(diào)侃稱(chēng)，“以前律師都是掙融資、托管的錢(qián)，現(xiàn)在都掙打官司的錢(qián)了”。

11月6日 ，紐諾教育創(chuàng)始人王榮輝發(fā)表《創(chuàng)業(yè)者，該死嗎》一文，講述自己創(chuàng)業(yè)失敗后背負(fù)千萬(wàn)回購(gòu)債務(wù)。不僅如此，她的醫(yī)?？ㄒ脖煌顿Y機(jī)構(gòu)申請(qǐng)執(zhí)行劃扣和凍結(jié)；甚至該機(jī)構(gòu)還申請(qǐng)拘留，不過(guò)法院并未同意執(zhí)行。

2022年3月，王榮輝就曾發(fā)表《賣(mài)了4套房，創(chuàng)業(yè)12年，如今負(fù)債1億，無(wú)家可歸》文章，引發(fā)了網(wǎng)友關(guān)注。而這次，王榮輝自己的經(jīng)歷也再次將創(chuàng)業(yè)者與投資人的矛盾公開(kāi)化。

王榮輝發(fā)表的文章底下，也有網(wǎng)友分享自己的經(jīng)歷。一名網(wǎng)友說(shuō)幾年前自己也背負(fù)了千萬(wàn)負(fù)債，因?yàn)闊o(wú)限連帶責(zé)任自己和家人所有銀行卡都被凍結(jié)了。不過(guò)好在現(xiàn)在公司重新起步，并實(shí)現(xiàn)盈利，這段經(jīng)歷讓自己更關(guān)注產(chǎn)品和客戶(hù)。

另一位網(wǎng)友分享稱(chēng)，四年前自己的項(xiàng)目也掛了，跟兩家簽了回購(gòu)協(xié)議，如今自己也是老賴(lài)。不過(guò)唯一讓自己醒目一點(diǎn)的就是簽回購(gòu)之前把公司資產(chǎn)做了切割。

還有些網(wǎng)友分享了自己碰見(jiàn)的“好投資人”，即使多次創(chuàng)業(yè)失敗，也都一而再再而三的支持自己。

筆者也在數(shù)據(jù)平臺(tái)上注意到，某投資機(jī)構(gòu)近期法院開(kāi)庭公告中，涉及多起與被投企業(yè)的合同糾紛。

但更多網(wǎng)友對(duì)于投資機(jī)構(gòu)在投前要與創(chuàng)業(yè)者簽署“回購(gòu)協(xié)議”表示不理解。大家認(rèn)為，投資機(jī)構(gòu)投錢(qián)給創(chuàng)業(yè)者，終極目的是為了賺錢(qián)；創(chuàng)業(yè)者成功時(shí)，投資機(jī)構(gòu)“坐享其成”，但是為什么創(chuàng)業(yè)者失敗后投資機(jī)構(gòu)要通過(guò)對(duì)賭的方式把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給創(chuàng)業(yè)者呢？

畢竟投資有風(fēng)險(xiǎn)，如果連失敗的風(fēng)險(xiǎn)都不敢承擔(dān)，那何必做投資呢？

投資機(jī)構(gòu)人士：回購(gòu)對(duì)賭并不是要逼死創(chuàng)業(yè)者

有的創(chuàng)始人比我們還有錢(qián)

成老賴(lài)不能全怪投資機(jī)構(gòu)

但是站在投資人角度，對(duì)于與創(chuàng)業(yè)者的矛盾也有不同的看法。

今日，三言與一位某投資機(jī)構(gòu)的退出負(fù)責(zé)人就該問(wèn)題溝通。

首先，該負(fù)責(zé)人坦言稱(chēng)今年投資機(jī)構(gòu)起訴創(chuàng)業(yè)者要求對(duì)方履行回購(gòu)協(xié)議的案例確實(shí)相比往年要多了不少，自己手頭就有很多，最近也確實(shí)忙于各種項(xiàng)目的投后管理。

而造成這種現(xiàn)象的原因是，現(xiàn)在到了一批基金的退出期。

三言了解到，一般基金投后7年左右，就到了退出期。上述人士稱(chēng)，2015年前后，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)火熱，有大量基金投了多種賽道。

而到了今年，這批基金也到了退出期。因?yàn)椴豢赡芩谢鸲寄堋盎垩圩R(shí)珠”，投的項(xiàng)目自然不會(huì)全部賺錢(qián)。也自然有很多失敗的項(xiàng)目，所以今年“起訴回購(gòu)”的情況就會(huì)增多。

而與創(chuàng)業(yè)者在投前簽署回購(gòu)協(xié)議，現(xiàn)在在投資行業(yè)里屬于一種“必選項(xiàng)”，已經(jīng)是行業(yè)普遍做法。不同投資機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)者簽署的回購(gòu)協(xié)議利息可能有所不同，通常低于15%。不過(guò)，也有的項(xiàng)目不會(huì)與創(chuàng)業(yè)者簽回購(gòu)協(xié)議，但這種情況相對(duì)較少。

而創(chuàng)業(yè)者在做項(xiàng)目時(shí)，為了能夠拉到錢(qián)活下去，對(duì)回購(gòu)協(xié)議通常只能選擇接受。如果項(xiàng)目失敗，被起訴，一切都按照法律來(lái)。

這么看，投資人方面用“回購(gòu)協(xié)議”規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，似乎確實(shí)有些不近人情。但是，業(yè)內(nèi)人士告訴三言，不能單純從表面看回購(gòu)協(xié)議的存在意義，實(shí)際上回購(gòu)協(xié)議是對(duì)創(chuàng)業(yè)者的一種激勵(lì)。

現(xiàn)如今并非過(guò)去，投資一個(gè)項(xiàng)目幾十萬(wàn)就可以起步。現(xiàn)在投資方起投點(diǎn)通常都非常高，動(dòng)輒就是千萬(wàn)級(jí)別起步。

作為投資方，投出如此大規(guī)模資金給一個(gè)“前途未卜”的創(chuàng)業(yè)者，自然是希望對(duì)方能夠合理利用資金。

該負(fù)責(zé)人稱(chēng)，實(shí)際上回購(gòu)協(xié)議并不是簡(jiǎn)單的創(chuàng)業(yè)者失敗了就回購(gòu)，而是預(yù)設(shè)一些具有“激勵(lì)”性質(zhì)的目標(biāo)要求創(chuàng)業(yè)者完成。回購(gòu)協(xié)議的目的并非單純是確保投資有回報(bào)，還包括促進(jìn)創(chuàng)業(yè)者推動(dòng)項(xiàng)目發(fā)展。

其實(shí)，站在GP角度，其本身也并不愿意采用起訴回購(gòu)的方式退出，因?yàn)檫@本身成本就非常高。“一個(gè)被投金額越高的項(xiàng)目，起訴成本就越高，并且管理資金成本也同樣不低”。

但GP需要為L(zhǎng)P負(fù)責(zé)，LP作為出資方，投的資金越大，自然更擔(dān)心投資項(xiàng)目成敗問(wèn)題。“多數(shù)情況是LP要求創(chuàng)業(yè)者必須簽回購(gòu)協(xié)議”，GP出于對(duì)LP負(fù)責(zé)的態(tài)度，當(dāng)創(chuàng)業(yè)者未實(shí)現(xiàn)目標(biāo)時(shí)啟動(dòng)回購(gòu)協(xié)議。

另一方面，回購(gòu)協(xié)議除了激勵(lì)創(chuàng)業(yè)者外，也是對(duì)創(chuàng)業(yè)者的約束。

該人士表示，并非所有創(chuàng)業(yè)者都“理想主義”的拿到錢(qián)后將其用于項(xiàng)目發(fā)展，有的創(chuàng)業(yè)者會(huì)“見(jiàn)錢(qián)眼開(kāi)”，拿到投資人的錢(qián)后想方設(shè)法中飽私囊、甚至卷錢(qián)跑路。

該人士透露，有創(chuàng)業(yè)者公司年年虧損，全靠燒投資人錢(qián)度日。但是創(chuàng)始人卻給自己開(kāi)幾百萬(wàn)年薪，買(mǎi)車(chē)買(mǎi)房。有的創(chuàng)始人家里住的房子價(jià)值就接近一個(gè)億。

“我見(jiàn)過(guò)一個(gè)A輪企業(yè)，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)月薪很高，結(jié)果公司虧損”，上述負(fù)責(zé)人回憶稱(chēng)，“經(jīng)常說(shuō)自己創(chuàng)業(yè)不易，但實(shí)際上過(guò)得比我們好多了，這種人肯定要起訴，不好好經(jīng)營(yíng)公司，自己沒(méi)受一點(diǎn)委屈，全讓投資人承擔(dān)虧損”。

所以投資方一旦遇到這種情況，也會(huì)立刻發(fā)起回購(gòu)，保護(hù)自己利益。

回到“起訴回購(gòu)”本身，這名負(fù)責(zé)人直言，通過(guò)法律手段起訴是“最體面”的退出方式?！按蠹以谏萄陨?，按照法律、協(xié)議走，這是一種契約精神”。

而對(duì)于創(chuàng)業(yè)者失敗被“逼成”老賴(lài)，這名負(fù)責(zé)人也有不同觀點(diǎn)。

創(chuàng)業(yè)失敗的創(chuàng)業(yè)者，在被投資機(jī)構(gòu)起訴時(shí)，往往還背負(fù)著很多其他債務(wù)。比如拖欠供應(yīng)商貨款之類(lèi)，即使投資機(jī)構(gòu)不起訴，他們也會(huì)因此成為“老賴(lài)”。

“不應(yīng)把失敗的創(chuàng)業(yè)者成老賴(lài)的鍋完全扣給投資機(jī)構(gòu)”。

缺乏更多退出方式

在與三言的溝通過(guò)程中，對(duì)方也認(rèn)為目前行業(yè)缺乏更多的退出方式，通過(guò)“起訴”退出就成了幾乎唯一的辦法。“投資人畢竟不是討債公司，走協(xié)議起訴很體面”。

此外，三言還了解到，投資機(jī)構(gòu)今年來(lái)“也不好過(guò)”，有公司裁員以及給員工“放長(zhǎng)假”。但與此同時(shí)，投資方也在不斷審視市場(chǎng)，會(huì)選擇成功率更高的市場(chǎng)方向。目前，大家更傾向于關(guān)注科技行業(yè)，比如人工智能等方面。

整體來(lái)看，創(chuàng)業(yè)者與投資人的“矛盾”恐怕在短期內(nèi)難以緩解，但也不必談“對(duì)賭”就色變。

創(chuàng)業(yè)者決定創(chuàng)業(yè)時(shí)，應(yīng)當(dāng)給予項(xiàng)目合理估值，理性設(shè)定業(yè)績(jī)目標(biāo)；引進(jìn)風(fēng)投后更要注重經(jīng)營(yíng)方式。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)者也要尋求更多樣化的“退出方式”。

創(chuàng)業(yè)者引入投資時(shí)要綜合考慮來(lái)自銀行、資本等不同資金來(lái)源，做好項(xiàng)目資金儲(chǔ)備。根據(jù)企業(yè)發(fā)展階段和業(yè)務(wù)模式?jīng)Q定引資模式，再通過(guò)合理治理，才能避免公司陷入絕境。