量變演化成質變。持續進行的利率市場化終于讓四大的凈利息收入陷入負增長。

盡管四大國有銀行今年前三個季度的凈利潤突破7000億大關，創下歷史新高，但凈利息收入卻出現了完成整體上市以來的首次下跌。財報顯示：今年前三季度，四大行的利息凈收入合計比去年同期減少了超過1000億，全部進入負增長。

依靠規模擴張保持利潤增長的四大行，正面臨愈發嚴峻的形勢：利息凈收入陷入負增長，規模擴張已經進入極限，如果非利息收入不能快速補位，整體利潤負增長的時代也許真的要來臨了。過去兩年已經初現端倪的降薪、裁員，恐怕要成為常態。

質變：四大行利息凈收入首次下降

近日，四大行陸續發布了2016年三季報，除了依然龐大的利潤，更值得關注的是：四大行的利息凈收入悉數減少。

財報數據顯示：今年1—9月份，四大行的利息凈收入為11950.9億元，比去年同期減少1006.87億元，降幅高達7.77%。四大行的利息凈收入無一增加，這是四大行全部完成上市之后，首次出現三季度利息凈收入集體負增長。下圖為面包財經根據四大行財報繪制的四大行歷年前三季度利息凈收入圖：

農業銀行利息凈收入減少最為迅速，銳減了306億元，同比降幅高達9.31%。降幅最小的中國銀行，降幅也達到了6.7%，比上年同期減少約164億元。

四大行利息凈收入的減少與利率市場化推進以及近年來央行屢次降息導致的凈利差、凈息差收窄密切相關。以降幅居中的建設銀行為例：今年前三季度，建設銀行凈息差和凈利差分別為2.26%和2.09%；與2014年相比降幅都超過0.5個百分點。

歷史上，中國的利率水平受到嚴格管制，但近年來利率市場化明顯提速。2013年7月，中國人民銀行全面放開金融機構貸款利率管制，取消金融機構貸款利率0.7倍的下限。2015年8月，人民銀行又放開金融機構一年以上定期存款利率浮動上限；2015年10月，人民銀行再次放開活期存款、一年以內定期存款利率。

此外，近年來的多次降準降息，也對銀行的利差收窄產生了影響。

規模擴張逼近極限 四大行觸碰利潤天花板

持續推進的利率市場化將帶來利差收窄早在銀行業的預計之中。但依靠不斷膨脹的資產規模，四大行仍然可以通過“以量補價”的方式，在過去幾年維持利息凈收入的增長。但悲催的三季報數據表明：“面多了加水、水多了加面”的粗放增長已經達到極限。

四大行的資產規模仍然在擴張：截止今年9月末，四大行總資產高達81.06萬億，歷史上首次突破80萬億大關；比去年底增長了7.85%。下圖是面包財經根據財報數據整理的近年來四大行總資產變動趨勢：

2009年底，四大行的總資產僅為39萬億；不到7年的時間增加了超過42萬億，翻倍有余。從資產規模的角度來講，這意味過去7年中國再造了一個“四大行”。

在規模快速增長的同時，四大行的凈利潤增幅持續放緩。今年前三季度，四大行總凈利潤為7056.1億元，同比增加76億，增幅僅為1.07%。

工商銀行利潤增幅僅為0.46%，距離零增長僅一步之遙；增長最快的中國銀行，增幅也僅為2.48%。值得注意的是，中行扣除非經常性損益的凈利潤已經出現了大幅下降，降幅接近12%。

在利息凈收入降低的同時，非利息收入有所增加，但未來能否對沖利息收入的下跌尚未可知。今年前三季四大行手續費及傭金凈收入合計3476.89億元，同比僅增長2.88%，中行甚至出現了下跌。

規模擴張已瀕臨極限，收入結構改善依然緩慢，四大行擴張之路是否已經碰到天花板，走到了盡頭？

資產收益率持續下降 冬天已經不遠？

下降速度更快的是四大行的資產收益率。

在相當長的時間里，包括四大行在內的中國銀行業，凈資產收益率都遠高于社會平均水平，普遍維持在20%以上。但最近幾年這一收益率明顯下滑，四大行下降速度更是逐年加速。以建行為例，今年前三季度的年化加權平均凈資產收益率為17.16%，同比降低了2.29個百分點。中行更是降低到13.66%，成為首家跌破15%的四大行。

四大行的不良貸款余額仍然在快速增加。截至今年9月底，四大行的不良貸款余額達到7644億元，比去年底增加了752億元，增幅接近10%，這是四大行完成集體上市后，不良貸款余額首度突破7000億大關。其中，農行的不良率高達2.39%，繼續領跑上市銀行。

不良貸款撥備覆蓋率低于監管紅線的狀況仍然沒有實質性的改觀。其中工商銀行三季末的撥備覆蓋率為136.14%再創新低，已經連續三個季度低于150%的監管紅線。中國銀行終于回升到150%以上，但建行卻跌到148.78%加入“破線”的行列。

最近兩年，上市銀行裁員、降薪的事件屢屢發生，一次次進入公眾視野，整體利潤增速逐年放緩。但借助高速的規模擴張，仍然普遍維持正增長。

但今年前三季度四大行凈利息收入的暴跌，表明依靠規模擴維持收入增長的老招數已經失靈，利潤負增長也許就在眼前。

畢馬威此前曾前發布一份報告稱：到2030年，傳統銀行及其服務可能會消失，銀行業的大變局即將來臨，全球范圍內的銀行業降薪、離職和裁員可能會更加兇猛。

截至今年6月底，四大行員工總數超過160萬。拐點已至，接下來的日子會不會更難過？

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