10月初，盈燦咨詢發布了《P2P網貸行業2016年9月月報》，月報數據顯示，2016年9月，網貸行業綜合收益率首次跌破10%，為9.83%，環比下降了25個基點(1個基點=0.01%)，同比下降了280個基點。

數據顯示，主流綜合收益率區間仍分布在8%-12%，平臺占比為46.37%；其次為綜合收益率在12%-18%的平臺，占比為35.41%，8%以下低息平臺占比繼續增加，為11.42%。

至此，“收益率”再度成為媒體熱炒的話題，“P2P已經失去吸引力”“P2P已死，有事燒紙”的言論又重新浮出水面。

不得不承認，P2P網貸相對較高的收益，是其吸引投資人的重要因素。俗話說“無利不起早”，資金永遠是逐利的。但如果真有這么簡單，投資也不會成其為學問。

同樣一筆錢，存銀行、買國債、買基金、買股票、投P2P……回報都是不一樣的。但絕大部分時候人們只關心三個問題：錢能不能回來？什么時候能回來？能回來多少？

對于以上三個問題，最有保障的自然是銀行存款和國債：它們有國家主權的信譽保障。而如果把錢投進股市，股票交易所能夠保障的是你的錢確實買了股票，并能在交易所規定范圍進行交易——然而它不保證股票的價格能夠按照你希望的方式進行變動。

兩者的區別在哪里？在于風險。世界上并不是沒有無風險的投資：有一種利率叫“無風險利率”，作為金錢的基礎時間價值衡量，在中國通常以國債利率作為無風險利率。

而其他絕大部分固定收益投資均由無風險利率和風險溢價兩部分組成。所謂風險溢價，其中包含了為消除風險而付出的成本，比如風控成本、出現逾期和壞賬時的剛性兌付成本等等。所以實際上風險溢價越高，代表著投資的預期收益越高，但風險也更大。

P2P網貸的利率同樣包含基礎的無風險利率和風險溢價兩部分，通常是P2P網貸平臺結合當時的無風險利率水平與風險評估結果來確定每個標的的借貸利率，并收取相應費用作為平臺運營的正常收入。因此平臺的高收益率，對于借款人來說則意味著要承擔高利息負擔。

那么近一年來，P2P網貸全行業的利率都在下降是什么原因呢？

首先是行業理性回歸：單純的高收益和平臺安全相比，用戶更看重后者；同時行業經過優勝劣汰，也淘汰了一批風控不嚴，高收益伴隨高壞賬的平臺，隨著行業整體風控水平的提升，行業內的資產質量也有所提升。

其次，國家貨幣政策不斷寬松，保持了較高的貨幣供應水平，也使得資金的“市場價格”有所下降——正所謂物以稀為貴。有研究表明，固定收益的理財產品與國債收益率相關性很高，其中P2P的收益率與國債收益率相關性最高，相關系數達到0.96。近幾年國債十年期的收益率已經跌破3%，有些甚至不及2007年（P2P進入中國的第一年）的一半。

無論如何，P2P網貸收益不斷下行已成事實，但P2P是否真如推論那樣因此失去吸引力呢？實際上P2P網貸的用戶數量呈下降趨勢，交易額卻有所上升。據網貸天眼統計，2016年9月，網貸行業的投資人數和借款人數相比上月分別環比下降1.4%和3.31%，但同期P2P網貸行業成交額環比增加5.13%。

這又是為什么？還是因為風險。隨著嚴苛的監管政策落地，對金融行業有深入了解的人群能夠敏銳地察覺到P2P網貸的風險相較以前已經大大下降，而相對于同樣處于收益下降通道中的銀行理財、國債等固定收益類產品，P2P網貸的性價比明顯更高。

其實，對于投資而言，安全應是首要考慮的因素，合理的收益率可以降低平臺的經營風險，也利于P2P平臺獲得更為優質的資產，降低壞賬率。優秀P2P平臺即是在安全與收益的博弈中，為投資人、借貸人、平臺三方尋找一個最佳的平衡點，實現可持續的多方共贏。

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