生的好不如投的好，40天帳面浮盈3.6個億，這次伊利把陽光保險帶入“高潮”。

10月24日伊利復盤，收盤飆漲7.32%，達到17.29元／股，比中秋節前一天也就是9月14日的16.11元／股高出1.18元。中秋節之后的周一即9月19日，伊利發布《重大事項停牌公告》，被戲稱為“遭遇險資逼停”。

40天左右的時間，陽光保險賬面獲利頗豐。伊利9月19日發布的《簡式權益變動報告書》披露，陽光保險在9月14日以均價16.10元價格增持的5667900股，今天一復盤，所增持股份浮盈接近670萬元。9月19日伊利停牌，原因在于陽光保險持有伊利股份303240065股，達到5%，觸及舉牌。

相當于40天啥也沒干，陽光保險持有的伊利股票就浮盈接近3.6億元，不知道今天陽光保險的投資部門有沒有笑到腹痛。這確實是一單好買賣，從中不難理解優質公司為何成為險資的投資標的。

與此同時，伊利還得東奔西跑找定增搞產業布局做經營。伊利的定增收購，讓伊利第一大股東的位置更加穩固，同時優化自身產業布局，被普遍看好未來發展。伊利這步棋，堪稱“上帝之手”。

（截圖于伊利9月19日發布的《簡式權益變動報告書》）

定增90億，“踢下”陽光保險

從伊利近期的公告不難看出，伊利在40天的時間里，卻是干了不少“真刀真槍”的實事。與9月19日當天野馬財經致電伊利相關負責人得到的回復即“不找金主，相關報道不符合事實”不同，伊利通過定增籌集90億資金進行新的收購，并因此稀釋陽光保險所占有股份。

伊利發布的公告顯示，伊利推出了一份近90億元的定增方案以及總計6000萬份的股權及限制性股票激勵計劃。伊利股份的一系列舉措在進一步提升公司業績發展的同時，也更好地穩固了現任大股東的地位及話語權。

根據公布的定增預案，伊利股份擬以15.33元/股的發行價，向呼市城投、內蒙交投、金石灝汭、平安資產、金梅花投資合計5名特定投資者非公開發行股票約5.87億股，對應的非公開發行股票募集資金總額（含發行費用）不超過約90億元。

雖然伊利否認尋找“金主”，但是野馬財經注意到伊利本次定增對象包括呼市城投、內蒙交投、金石灝汭、平安資產、金梅花投資。投資方數量不少，實力不弱。

在定增方案實施之后，伊利股份的股權結構將發生一定的變化，持股5%以上的股東將由三位變為兩位，只剩下呼和浩特投資有限責任公司和香港中央結算有限公司兩位，分別持有股份約8.02%和6.26%。而剛剛實現舉牌伊利股份的陽光保險持股比例則將被稀釋至4.56%，不再構成對伊利股份的舉牌。定增完成后，伊利股份仍不存在控股股東及實際控制人。

（圖片來源于網絡系伊利前8大股東）

倘若陽關保險真如其公告所說，不謀求大股東地位，12個月內不再增持伊利股份，那么陽光此前的增持已經不再觸及舉牌。9月19日當天，陽光保險相關負責人告訴野馬財經，陽光保險不謀求大股東位置，不再增持。但從后面一系列事實不難看出，陽光保險的投資舉措確實令伊利深感危機。不然不至于在險資一涉及舉牌伊利就立即停牌并繼續停牌、延期復牌，最后定增90億稀釋陽光保險的股份。

險資的投資邏輯并不難摸索，經營效益好、龍頭地位、股價嚴重低估并且股權結構分散的上市公司都有可能成為其目標。伊利幾乎滿足所有必要條件。陽光保險增持至5%，40天就能浮盈近3.6億，對于資金充足的陽光保險來說，投資越多賺越多的道理應該不會不知道。

收購圣牧  伊利被多家證券公司評級“強烈推薦”

10月21日晚間，伊利股份發布定增公告稱，以15.33元/股引入呼市城投、內蒙交投、金石灝汭、平安資產、金梅花投資5名特定投資者，籌資90億元，擬用于收購中國圣牧37.00%股權以及投資于新西蘭乳品生產線建設項目等。另外，伊利計劃授予公司當前0.99%股份予294名員工，實行股權激勵。

（截圖來自伊利10月22日公告）

國泰君安發布報告認為，維持增持評級。如果暫不考慮增發,維持2016-17EPS預測為0.9、1.01元,維持目標價23.3元。若考慮增發、不考慮激勵,參考可比公司給予中國圣牧2016年20倍PE,對應中國圣牧合理市值194億元,對應37%股權價值72億元、較46億元的收購估值增值26億元,并購完成后公司合理市值將達1529億元,對應股價23元。

除此之外，伊利下的“棋”被多家機構看好。

10月24日中金公司呂若晨發布研究報告稱看好伊利收購圣牧。并認為伊利此番收購的核心理由在于對中國有機奶品類前景及圣牧有機奶資源稟賦的看好。伊利有意將有 機奶打造成公司未來的新增長點,收購圣牧將給予伊利快速做大有機奶品類的機會,并可利用自身在品牌打造、產品營銷上和渠 道網絡的強大優勢,幫助圣牧實現快速成長。

報告認為收購價格不貴,圣牧基本面向好。此次收購價格較圣牧最新收盤 價有 7.4%的折價,且位于公司歷史估值的均值之下。預計伊利控股后,圣牧下游業務規模擴大有望帶動其收入快速增長,下游業 務占比提升亦將帶動其自由經營性現金流逐步轉正,提升盈利能力。

同時，股權結構將更加穩定,長期戰略清晰。此次定增將引入五名財務投資者,鎖定期五年,增發完成后呼市投資公司、管理層及五名財務投資者持股總比例將達到 24%左右,股權結構進一步穩定。公司管理層團隊長期戰略清晰,未來將沿著“內生增長+外延擴張 +國際化”戰略向全球乳業前五,收入規模千億的健康食品集團邁 進。此外本次同步推出的期權+限制性股票激勵方案有助于進一步完善公司中層人員的激勵機制,激發員工內部動力。

截止發稿前，10月23日和24日，Wind資訊顯示有13份關于伊利的研究報告。其中給出“買入”評級的證券公司有7家，包括海通證券和德意志銀行等，興業證券給出“積極買入”的評級，中金公司重申“推薦”，國泰君安建議“增持”，平安證券和方正證券給出“強烈推薦”的評級。平安證券研報中稱，看好公司估值逐步上升，迭加利潤增長，股價三年翻倍可期，繼續“強烈推薦”。

伊利40天憋出來資本運作大招，不僅能夠優化產業布局，給自己很好的發展前景，并且能夠進一步穩固大股東的話語權，稀釋險資的股份。如果陽光保險遵守公告12個月內不再增持，那么伊利暫時取得一場資本大戰的勝利。而由此得到市場的良好反應，股價應聲上漲，陽光保險帳面浮盈頗多，未來伊利經營好，陽光保險在背后笑著數錢。

真是神來之手，卻又長袖善舞。