2016年10月9日凌晨1點，黃宏森從廣州到北京的航班降落在首都機場。黃宏森住在后沙峪，離機場8.8公里，半個小時不到的車程。

從機場出來打車讓他犯了難！他告訴野馬財經，不到10公里的距離，出租車開口就要150塊，一口價，不打表?！懊黠@趁天黑好宰客！”黃宏森略顯憤怒。

凌晨一點半，黃宏森選擇滴滴打車，乘坐一輛車牌“冀D”開頭的紅色奇瑞艾瑞澤，從機場到家花了不到30塊。上車時，司機問他冷不冷，接著調了暖氣。

乘客的痛?司機去哪兒？

黃宏森沒有想到，當他還在廣州的時候，北京市交通委員會出臺《北京市網絡預約出租汽車經營服務管理實施細則（征求意見稿）》，該細則將于2016年11月1日起實施。

對于黃宏森而言，這一細則出臺，“出行難出行貴”將成為最直接的影響。規則中明確要求“京籍京牌”。換言之，就是北京戶籍的司機開著北京牌照的車子，還得是有明確規定大小的汽車。

一旦規則實施，黃宏森的150元或許只能花出去。而更難的人并不是他，那輛開著車牌“冀D”開頭的紅色奇瑞艾瑞澤載客的滴滴司機將不能上路。而網約車平臺，也將受到重大打擊。

2016年10月9日，一位來自河南的滴滴快車司機吳師傅告訴野馬財經，來北京十多年的他開網約車已經有近兩年時間。一般情況下，每天的凈收入在200元左右，滴滴平臺對司機每單抽取22%的提成。對于新政策，這位沒有京籍的老北漂尚無所知。新政策的實施，他或許不得不開著“京Q”哈弗h6重新干他賣百貨的老行當。再或許，另尋他路。

中國政法大學傳播法研究中心副主任朱巍認為，新政策內容存在三大歧視，包括車輛歧視、戶口歧視和經營歧視。

朱巍告訴野馬財經，且不論四地新政沒有體現出互聯網“共享”的基本精神，也不論會不會再次引起打車難和出行貴的影響，更不論是否對市場公平進行了不當干預，單從四地新政體現對網約車赤裸裸的三大歧視上，就無論如何也說不過去。

同一天出臺網絡車新政策的還有上海和深圳。京滬深新政策都要求必須當地車牌的車輛，并對車輛做出了具體的要求，京滬要求司機必須獲得當地戶籍。深圳作為中國改革的排頭兵，中國的經濟特區，對于網約車司機的戶籍要求有所放寬，可以是本市戶籍，也可以是本市居住證持有者。

戶籍和牌照的限制，對于網約車平臺而言，無疑是一場沉重災難！在新政策出來的當天，滴滴的官方聲明給出的數據證實了這一猜想。聲明中說到，新政策會使車輛供給驟減。以上海為例，據滴滴平臺統計，目前從事網約車的車輛符合新軸距要求的，不足1/5；司機大幅減少。如上海已激活的41萬余司機中，僅有不到1萬名司機具有上海本地戶籍，不足司機總人數的3%。

滴滴的光芒與危機

新政策對車輛牌照以及司機的戶籍限制，無疑將使得滴滴平臺的司機和車輛都急劇減少。而對于一家以“共享經濟”為經營方式和經營內容的公司來說，這樣的情況是是雙重打擊。沒有司機沒有車，仿佛沒有士兵的將領，網約車平臺的價值也就因此而削減。

2016年6月16日，滴滴出行宣布完成新一輪45億美元的股權融資，蘋果、中國人壽及螞蟻金服等新投資方以及阿里巴巴、騰訊、招商銀行和軟銀等現有投資人都參與了該輪融資。招商銀行還將為滴滴牽頭安排達25億美元的銀團貸款，中國人壽對滴滴進行了20億元人民幣(約3億美元)的長期債權投資，也就是說滴滴本輪融資的實際總額高達73億美元。

值得關注的是，滴滴、Uber兩大平臺在市場份額、融資規模的激烈競爭的同時，一些投資者也“腳踏兩只船”，如高瓴資本集團和老虎環球管理公司均同時投資了滴滴和Uber，而中國人壽也在投資滴滴之前投資了Uber全球。

2016年8月1日15點左右，滴滴出行正式宣布與Uber全球達成戰略協議，滴滴出行將收購優步中國的品牌、業務、數據等全部資產在中國大陸運營。滴滴近乎“壟斷”了這個網約車出行市場，而高瓴資本集團和老虎環球管理公司這些投資機構成為大贏家。

從滴滴最近的動作來看，收購優步（中國）使得滴滴坐實中國網約車第一大平臺的位置。老大兼并老二，滴滴將獲得接近90%的市場份額。而由此滴滴吸納真金白銀的實力也應聲上漲。

2016年8月15日，中國郵政與滴滴出行宣布達成戰略合作，中國郵政成為滴滴出行的戰略投資人。未來，雙方將立足于各自優勢領域，整合資源和運營經驗，探索并展開全方位、多層次合作。

2016年9月9日，富士康集團旗下公司鴻準向滴滴出行投資1.199億美元(約合人民幣8億元)，持股0.355%。據路透社評估，融資后，滴滴估值將達338億美元(約合人民幣2259億元)。較今年6月保利披露入股時的276億美元估值又攀升了約23%。這也是滴滴收購Uber中國后估值的首次曝光。

滴滴的估值如此之高，源于其網約車平臺的市場占比和“共享出行模式”。滴滴官網數據顯示，滴滴出行是全球最大的一站式多元化出行平臺。滴滴在中國400余座城市為近3億用戶提供出租車召車、專車、快車、順風車、代駕、試駕、巴士和企業級等全面出行服務。多個第三方數據顯示，滴滴擁有87%以上的中國專車市場份額； 99%以上的網約出租車市場份額。2015年，滴滴平臺共完成14.3億個訂單；成為全球僅次于淘寶的第二大在線交易平臺。2016年5月，滴滴出行專快車日訂單突破1100萬，全平臺日完成訂單突破1400萬。

《華夏時報》今年6月份報道，根據易觀智庫的數據，今年中國互聯網專車交易規模預計將達559.3億元人民幣，較2015年增長50.9%，到2018年預計這一交易規模將達813.8億元人民幣。另有公開資料顯示，滴滴出行目前擁有3億注冊用戶，近1500萬注冊司機，目前日完成訂單已突破1400萬，在國內網約專車市場份額達到了87%?！白鳛橐患掖笮捅ｋU企業，中國人壽牽手滴滴不僅看中了后者巨大的市場潛力，也將對其互聯網化提供幫助。”廣發證券分析師曹恒乾向《華夏時報》記者分析指出。

占絕對優勢的市場份額，以及數量龐大的車輛和司機，使得滴滴深受資本的寵愛。眾多資本機構的涌入，使滴滴獲得前進的動力，也推高了滴滴的估值。

上海高級金融學院金融學教授、中國金融研究院副院長錢軍曾撰文指出，對于增長型的互聯網企業，目前使用P/GMV模型為其估值。分子是每股價格或者公司總估值，關鍵看分母GMV，即平臺交易總量（gross merchandise volume）。

錢軍認為，這類估值模型里有很多不確定性。當滴滴打車市場份額越來越大，不燒錢以后市場份額是否還能穩固？還是不補貼時市場份額會大幅下降？這是個很大的未知數。此外，企業的盈利時間點是什么時候？一年后，還是五年后？這個對投資者和公司今后戰略也很關鍵。

他表示，盈利空間的上限可能都看不到，因為滴滴打車和Uber的目標是要改變人的生活方式，人出行時總要坐車，不管是有人還是無人駕駛，將來有可能在出行時順便把其他N 件事情都做了，這就是說盈利空間有無限可能，但是里面的不確定性也大。所以，怎樣判斷不確定性仍是一個很大的問題。

估值何處去?

政策風險成為滴滴面臨的一個較大的不確定性。新政策一旦落實，按照滴滴聲明中闡述，其營業數據和市場份額的情況，似乎可以預見。滴滴司機吳師傅告訴野馬財經，每一個單子，滴滴抽取22％的提成，一旦司機和車輛數量銳減，勢必影響滴滴的營收，其實現盈利的步伐可能放緩。加上地方有較大的政策操作空間，不確定性加劇。以蘭州為例，蘭州就將網約車數量限制在一個數額內。

據媒體報道，蘭州市網約車管理方案明確指出，以千分之三的國際標準(每千人三輛車)來計算，蘭州市運營車輛飽和狀態應該在1.5萬輛左右。目前蘭州市出租車的保有量在1萬輛，加上政府未來兩年在出租車方面的投入，應該達到1.2萬輛。按照這個計算，蘭州市網約車市場不可能不限量的發展，留給網約車的數量應該在3000輛左右。關于網約車的價格問題，蘭州市網約車管理方案作出網約車的車型和價格必須高于出租車的規定。

數量上和價格上的硬性規定會讓滴滴在蘭州的市場占比陷入困局。而一線城市的標桿作用明顯，相關新政策出臺已經引來多個城市的“模仿”。多地“嚴酷”政策相繼出臺，勢必影響滴滴的市場份額，司機和車輛的數量勢必減少。

野馬財經編輯與北京市多位滴滴司機的交流中得知，他們無一具有北京市戶籍。在得知新政策之后，均表示“干不長了，得找別的活兒”。

依靠龐大的司機群體及其車輛作為市場上最具競爭優勢的滴滴，在新政的打擊下，估值將向何處去？倘若新政落實，投資機構還會把滴滴捧在手心里嗎？須知，資本是現實的。10月10日收盤，模式與滴滴不同的B2C出行業務為主的新三板企業神州優車（838006.OC）股價上漲2.1%,，每股報收57.3元人民幣。

新政對于滴滴估值的打擊究竟有多大？野馬財經先后致電了廣發證券等多家券商分析師，但對方均表示不便討論這一問題。

10月10日晚間，興業證券一位不愿具名的分析師對野馬財經表示，滴滴及其背后的投資機構肯定會想盡一切辦法避免新政落地，一旦新政嚴格實施，滴滴的估值恐怕會降一半。原因是，網約車的成交量主要依靠北上廣深等一線城市，單就目前滴滴給出的上海和北京的數據來看，平臺上絕大部分的司機和車輛是不能用的，這會影響滴滴的真實營收。另一方面，也會嚴重打擊投資人的信心，關系到這種“出行共享經濟”的模式是否成立。第三，車輛大量減少后勢必會造成打車非常困難，已有的用戶會加速流失，而互聯網估值很大的一塊就在于用戶數，這是估值的重要基礎。這三方面的影響對于估值的打擊，降一半可能還說少了。

 光大證券的一位分析師告訴野馬財經，滴滴的模式基本上是擴大流量加補貼。這樣的模式很難帶來盈利，在實體經濟或者大環境不好的時候，一旦缺少投資，就會陷入困境，她個人長期并不看好滴滴。而此次新政指導意見最終是如何呈現還不得而知，執行力度如何也尚未可知。但是，由于滴滴是司機加車輛尋找用戶的模式，目前來說滴滴的司機和車輛大部分都難以滿足要求，新政策對于滴滴的估值影響是明顯的，但是影響的程度有多大還很難說。如果滴滴想要自己購買車輛將會投入較大的成本，而司機的戶籍制度限制很難突破。滴滴可能需要和中小汽車租賃公司合作，但是這樣的合作并不好的推進，畢竟租賃公司的車質量參差不齊，也很難滿足政策。

該分析師稱，新政策的指導意見的嚴格要求并不出乎意料，網約車官方要求是有序發展，未來的政策可能會越來越嚴格。

就新政一旦實施對滴滴整體運營數據的影響預估情況，滴滴相關負責人回應野馬財經，運營數據是公司機密，暫時不再公布新的數據，包括其他城市本地戶籍的司機數據。問及新政策指導意見對滴滴的影響，該負責人說法與其官方聲明一致。

目前，社會上有一種觀點認為，新政指導意見帶來的巨大反彈，可能會在正式實施時候得到一定程度的改善和修正，比如戶籍要求放松為居住證，這或許將成為滴滴估值的一線生機。