作為中國最大的乳牛畜牧公司之一，在香港主板上市的現代牧業（1117.HK）近日發布盈利預警：預計今年上半年將虧損超過4億元人民幣。

不僅是現代牧業，眾多乳牛畜牧公司去年以來都陷入利潤下滑甚至虧損的境地。在產能過剩、需求不振、價格低迷以及進口低價奶源的沖擊之下，中國的乳牛畜牧行業正經歷著困難時刻，蜂擁進入這一行業的巨額資本正在將乳牛畜牧業快速推進到巨頭時代。

形勢嚴峻 畜牧巨頭身陷困境

現代牧業在盈利警告中稱：今年上半年，受進口大包粉和復原乳的沖擊和影響，原料奶市場形勢嚴峻、銷售困難，導致公司把生產的11%以上的原料奶噴制成奶粉。由于國內奶價普遍下跌，該公司原料奶的平均售價下跌了超過一成。經初步評估，現代牧業在2016年的前六個月將產生不少于4億元的虧損。

盈利警告發出后，現代牧業股價大幅下挫，昨日盤中更創出1.03港元的新低。過去一年多，現代牧業的股價已經較高點下跌了接近七成。

不僅今年上半年，最近兩年現代牧業的日子都不太好過。2015年該公司的利潤已經較上年下跌56.33%，營收也小幅下滑超過4%。下圖是面包財經根據財務數據繪制的近年來現代牧業營收與利潤走勢圖，更多相關上市公司的財務數據圖解可以在面包財經微信公眾號（ID：mbcaijing）上點擊調閱獲取。

不光是現代牧業，在A股上市的多家乳牛畜牧企業也都進入了艱難時刻。西部牧業（300106.SZ）今年一季度營收下跌12.10%，虧損超過1300萬；業績預告上半年虧損將達到2200萬——2500萬。新農開發（600359.SH）在今年一季度同樣陷入虧損。

內外夾擊 原奶價格持續走低

早在2015年的年報中，現代牧業就已經表示：原奶供應過剩，庫存壓力大。事實上從2014年下半年開始，奶價就已經在走低，去年關于奶農含淚倒奶的報道屢屢見諸報端。

據中國奶業協會年鑒數據：2015年中國的牛奶產量就已創下歷史新高，達到了3755萬噸。但這一數據實際上并沒有反映牛奶的真實產能，2015年已經有多家大型奶牛企業披露，將滯銷的原奶噴制成奶粉。下圖是中國歷年牛奶產量：

不僅國內產能激增，進口與奶源也正在沖擊著國內市場，隨著中國與越來越多的國家簽訂自貿協定，國外大量乳制品產品開始涌入中國。

統計數據顯示：2015年中國從新西蘭進口的業態奶金額為高達12469萬美元，是4年前的3.5倍。作為最高與中國簽訂自貿協定的國家之一，新西蘭已經在中國市場占據重要地位，去年中澳自貿協定簽訂，澳大利亞奶制品進入中國市場更加通暢。更激烈的競爭已經來臨。

巨額資本催生過剩產能 乳牛養殖進入巨頭肉搏時代

持續走低的奶價背后是過剩的產能，產能背后是近年來持續涌入乳牛養殖行業的巨量資本。

2008年的“三聚氰胺”事件嚴重沖擊了中國的乳牛養殖業。事件過后，諸多小型乳牛畜牧企業和養殖戶被淘汰出局，但超大型奶牛企業在各路資本的加持和各地扶持之下迅速崛起。

2010年之后，眾多乳牛畜牧企業紛紛登錄資本市場，掀起了乳牛畜牧行業的上市潮。在A股和港股上市的乳業養殖公司至少有：西部牧業、現代牧業、大慶乳業、中國圣牧、輝山乳業、原生態牧業、燕塘乳業和中地乳業等。

獲得資本推動的大型乳牛企業紛紛擴大養殖規模，產能急劇攀升。由于乳牛生長需要一定的時間，2010年之后新建的牧場，奶牛數量在過去兩年集中擴大。現代牧業2015年畜群規模為225542頭，同比增長11.92%。中國圣牧奶牛數量從2014年的64769頭，增加到2015年的72843頭，同比增長12.46%。面包財經翻查了各家公司財報發現：幾乎所有上市乳牛畜牧企業的奶牛數量在過去三年都出現了持續的增長。

下游的政策變化，給上游養殖企業帶來更大的壓力。今年6月，國家食藥監總局發布了《嬰幼兒配方乳粉配方注冊管理辦法》，該辦法規定嬰幼兒配方乳粉將參照藥品管理，實行注冊管理，嚴格限定申請人資質條件，每個企業原則上不得超過3個配方系列9種產品配方。收緊嬰兒配方乳，意味著更多小型養殖企業將面臨更高的市場壁壘。

資本的推動、過剩的產能、虧損的壓力、規模越來越大的養殖巨頭……

經歷了三聚氰胺事件之后的迅猛發展之后，中國的乳牛養殖行業已經無可避免的進入巨頭肉搏、中小養殖散戶漸次淘汰的局面。

本文作者：面包財經（ID：mbcaijing）

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