作者 | 貓妹小姐姐?

來源 | 貓財經 （maocaijing）

8月14日，“火腿第一股”金字火腿（002515）發布了2019年半年報。報告顯示，公司上半年共實現營業收入1.26億元,同比下降42.54%,凈利潤為3922.61萬元,較上年同期增長92.05%。

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對于營收跌但凈利大漲，公司方面解釋稱,由于2018年同期的營業收入含公司醫療健康產業收入,而本期該部分已出表,所以營業收入出現同比下降。同時，營業收入、營業成本、銷售費用、管理費用等投入均大幅下滑，但火腿行業利潤增加導致凈利潤大幅增加。

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公開資料顯示，金字火腿創立于1992年，于2010年12月在中小板上市，是火腿業首家A股上市公司，主營業務是生產銷售金字金華火腿、低鹽發酵火腿、火腿罐頭、火腿調味品、低溫肉制品等火腿系列產品。

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翻查財報可以發現，上市6年來，公司火腿業務的營收增速趨緩，基本沒有什么起伏。

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這直接造成了金字火腿的業績一直止步不前。近年來公司的扣非凈利潤連續降低，2017年首次出現扣非凈利潤虧損261.53萬元，2018年再度虧損190.26萬元，凈利潤為-843萬元，同比下降107.81%。

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此后金字火腿為了尋找第二利潤點，其先后涉足煤炭、新能源、金融、醫療等領域，但最終紛紛折戟。

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轉型醫療后，火腿業務依然保持這種低增長態勢。2016年至2018年，公司火腿板塊收入分別為1.40億元、1.73億元和1.81億元；而對應的火腿業務毛利率分別為32.91%、28.88%和29.56%。

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前兩年還因火腿主營增長面臨瓶頸另謀出路，如今又說要專注發展肉制品產業。正可謂是成也火腿，敗也火腿。

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轉型醫療，業績承諾像在開玩笑

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貓妹注意到，在不久前的8月2日，金字火腿發布公告稱，公司正持續與中鈺資本方面的婁底中鈺、禹勃、馬賢明、金濤、王波宇、王徽等人溝通協商，敦促這些主體加快資金籌措與資產處置進度，盡快支付回購股權款項。

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這背后正是金字火腿謀轉型后的一次失敗收購。2016年7月和12月，金字火腿通過受讓股份與增資的方式持有中鈺資本51%的股權，成為中鈺資本的控股股東。

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按照規劃，當時的金字火腿發展戰略是雙主業模式，也就是火腿及肉制品產業和醫藥醫療健康產業。其中，火腿業務的主要產品包括金字火腿、巴瑪火腿及特色肉制品等，醫藥醫療健康產業以中鈺資本為平臺開展。

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值得注意的是，當時中鈺資本的業績承諾為2017、2018、2019年的扣非凈利潤分別不低于2.5億、3.2億、4.2億。

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可最終事實與承諾的業績相差甚遠。2017年，中鈺資本實際完成凈利潤僅0.13億元。時任總裁禹勃在2018年4月24日董事會審議年報的會議上就提出辭去總裁職務，董事會聘任公司實際控制人施延軍復任總裁。

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創始人欲抽身，遠嫁廣東未成

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金字火腿轉型未成，施延軍無奈又回歸實際控制人身份，此后他便籌備起賣殼抽身。2019年3月18日，金字火腿發布公告稱，施延軍及巴瑪投資將擁有的23.88％股份和29.99%的股份表決權，以14.4億元的價格轉讓給恒健控股。

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隨后，恒健控股表示，希望獲得上市公司控制權，計劃通過依法行使股東權利來進一步提升上市公司經營管理，提升上市公司綜合競爭力，未來不排除以上市公司為平臺整合優質資源。

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但是收購馬上就夭折了。5月10日，金字火腿發布公告稱，施延軍、巴瑪投資與恒健控股簽署了《股份轉讓協議之終止協議》，終止了上述股權轉讓交易終止。公告披露的原因為，“雙方在后續具體安排上未能達成一致意見”。

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而有業內人士分析認為，這主要原因與中鈺資本相關人員并未及時支付回購資金有關。而從現在的事實來看，這個顧慮是真是存在的。

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實控人股份9成質押，多筆質押已展期

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金字火腿在8月13日發布了股東股份質押展期的公告，施延軍及及其一致行動人股份基本全部質押，其中多筆質押原本將于2019年6月底日到期，如今都辦理了展期。

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截止公告日，公司控股股東、實際控制人及一致行動人持有的公司股份合計3.97億股，占公司總股本的40.59%，其中88.57%已質押。

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另外，在這個時間節點附近，施延軍以及薛長煌還對公司股份進行了集中減持。

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貓妹還注意到，在半年報中金字火腿有6.61億的其他應收款還沒收回來，其中絕大多數是婁底中鈺和控股股東施延軍的股權轉讓款。

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2017年6月，施延軍以4.67億元受讓上市公司子公司金字食品100%股權，累計支付3.51億元，至今尚欠一筆1.16億元未償付給公司，而施延軍當時還承諾與恒健控股的股權轉讓所得將優先償付給公司。

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如今與恒健控股的收購已經夭折，施延軍也不能指望這個錢了，這筆帳到底用什么支付現在還沒一個明確的資金來源。公司已經對此計提了壞賬準備，不過5%計提比例似乎略顯樂觀，或許施延軍已物色到接盤的下家了？

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不過令人欣慰的是，回歸主業后金字火腿表現相當不錯。19年中報中火腿業務毛利率為44.48%，這是自公司上市以來火腿業務最高水平。此外，金字火腿同時發布的業績預告顯示,預計2019年前三季度凈利潤為4300萬元至5500萬元,同比增幅在276.93%至382.11%。其中,第三季度,預計可實現凈利潤400萬元到1500萬元。