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從新三板女王到科創板首發,天宜上佳上市彰顯周麗霞怎樣的豹變?

2019-07-23 17:24:31
江瀚視野觀察
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2019-07-23

一家名為天宜上佳的公司成功過會,成為了科創板首發的重要企業之一。作為時速350公里復興號中國標準動車組粉末冶金閘片的核心供貨商,天宜上佳的過會與其背后的資本力量到底譜寫了中國創投史上怎樣的變革?

作者:江瀚視野觀察?

來源:江瀚視野觀察(jianghanview)


2019年6月13日可謂是中國資本市場濃墨重彩的一天,在第十一屆陸家嘴論壇開幕式上,萬眾矚目的上海科創板正式開板,標志著中國資本市場一個全新時代的到來。當天晚上,一家名為天宜上佳的公司成功過會,成為了科創板首發的重要企業之一。


昨天,7月22日,這家公司正式登陸科創板,作為時速350公里復興號中國標準動車組粉末冶金閘片的核心供貨商,天宜上佳的過會與其背后的資本力量到底譜寫了中國創投史上怎樣的變革?



一、天宜上佳的科創板歷程


7月22日,以天宜上佳為代表的一眾企業一起正式登陸科創板,標志著中國科創板的隆重登場。根據啟信寶的數據顯示,北京天宜上佳高新材料股份有限公司注冊成立于2009年11月,是一家生產高鐵剎車片的高新技術企業。2013年,天宜上佳成功實現進口替代,成為中國高鐵動車組核心零部件國產化的重要事件,天宜上佳因此被世人所知曉。


根據其招股說明書的數據顯示,2016-2018年公司的營業收入分別為4.68億元、5.07億元、5.58億元,復合增速約9.2%;凈利潤分別為1.95億元、2.22億元、2.63億元,復合增速約16.1%。


憑借較高的行業與技術準入壁壘,以及公司較強的自主創新、研究開發和成本管理能力,公司盈利能力較強。2016-2018年,公司綜合毛利率分別為74.32%、73.12%和75.11%。同時銷售費用率很低,只有5%左右,主要是管理費用率,其中更主要還是研發費用。因此2016-2018年,公司凈利率分別為41.53%、43.76%、47.16%。


與此同時,天宜上佳所在的垂直領域又是中國蓬勃發展的高鐵市場。截至2018年年底,全國鐵路營業里程達到13.1萬公里,其中高鐵營業里程2.9萬公里以上,距離2020年的3萬公里目標僅差1000公里。根據2019年初鐵總的工作會議,2019年國內確保投產新線6800公里,其中高鐵3200公里,意味著2019年底將提前達到3萬公里的目標。


可以說,天宜上佳是一家極具市場價值的高新科技企業,在一個生機勃勃的垂直賽道——高鐵市場,再加上其本身技術過硬,擁有了極高的利潤水平,天宜上佳的過會是科創板所引領的中國科技企業由服務型公司向真正硬科技公司轉變的代表性事件,其所擁有的硬科技實力是被科創板看重的真正根源。




而我們利用啟信寶可以查到,在天宜上佳公布的6輪融資當中,第一輪就出現了一家非常有名的創投機構金慧豐投資。也許,這家公司的名字在創投圈外還不被太多人知曉,但是其掌門人周麗霞卻是曾經大名鼎鼎的新三板女王。那么,從新三板女王到中國科創板開板公司,周麗霞的投資之路經歷了哪些變革?金慧豐的變與不變之間的內在邏輯又是什么?


二、周麗霞是如何豹變的?


提起周麗霞,"新三板女王"的形象給中國創投圈留下了深刻的印象。1992年,伴隨著中國市場經濟的正式開放,周麗霞和王健林那一批人一樣,辭去了令人羨慕的公職,毅然下海經商,創辦了人生中的第一家企業。2005年,借助中國開放民營企業涉足金融行業的限制,周麗霞走上了自己的投資之路,開始參與中國民營金融的投資。


之后,借助新三板的開閘,已經在中國商界摸爬滾打多年的周麗霞洞察了一個全新的市場機遇。當時的新三板只有七十多家掛牌企業,企業整體估值偏低,讓具備敏銳投資嗅覺的周麗霞發現了巨大的商機。她頻頻出手,把握時機,投資了一批極具市場發展潛能的優質公司,從而正式進入創投領域,2009年,金慧豐投資應運而生,成為中國創投領域最有影響力的投資公司之一。


在首都在線、中訊四方、新銳英誠、盈谷股份等知名的新三板企業中,都有著周麗霞的投資身影。可以說,在新三板的試手是金慧豐投資成功的起點,周麗霞因此被業界尊稱為"新三板女王"。


當然,這只是周麗霞創投領域的第一桶金而已。對于她來說,新三板只是她投資的起點,"新三板女王"不過是業界對她當年投資成功的認可。之后,在周麗霞的指揮下,金慧豐開始了全面的投資布局之路,在新三板獲得的豐厚收益成為了周麗霞笑傲創投江湖的真正資本。然而,金慧豐的志向又怎么可能是一個新三板就能夠囊括的呢?


金慧豐轉身投入一般資本不愿意進入的創投領域,在中國創業大潮中尋找真正被隱藏在砂礫當中的黃金。2013年,金慧豐無意中接觸到一家生產地鐵剎車片的公司。在國際資本的圍追堵截之下,高鐵技術等高精尖技術領域一直都是外資企業技術封鎖的重地。適逢其會,投資一家以硬科技為核心的企業所冒風險之大,讓無數投資人望而生畏。但是,周麗霞以"慎始"之心蓄"克終"之志,于此時做出了投資決定,成為了這家企業的第一家機構投資人。在金慧豐資金的輸血幫助之下,這家企業在2013年底憑借自主研發的粉末冶金閘片高性能材料配方、具有自主知識產權的高寒動車組大間隙閘片等核心技術,成功實現了我國高鐵閘片的進口替代,打破了外資企業在該領域的長期壟斷,而這家企業就是我們本文開頭提到的主角——天宜上佳。


當然,周麗霞的故事遠不止天宜上佳一家,在POP MART、易企秀、大董餐飲等明星企業的背后,都有周麗霞的影子。在周麗霞的領導下,從創立至今,金慧豐投資已退出的項目中,最高的年化收益達到了800%,最低的年化收益也有22%,可謂成績斐然。總結周麗霞的投資之路,我們可以看到幾個明顯的發展特點:


首先,周麗霞是中國改革紅利的洞察者。在改革開放四十年的歷程中,國家的高速發展為市場提供了巨大的機遇,是企業發展難以估量的推動力量。而周麗霞無疑是其中弄潮的佼佼者,無論是1993年的毅然下海,還是20005年的投資金融,亦或2009年的新三板運籌帷幄,再到2019年的科創板首發參與,這些成功都與中國改革開放所帶來的巨大機遇休戚相關。只有敢于順應時代潮流的人,才能真正把握這種機遇,而周麗霞無疑就是這樣的一個人。


其次,周麗霞是一個穿越牛熊的破局者。新三板雖然是周麗霞的成名之地,但是在新三板最紅火的2015年,她卻選擇了功成身退,從而開啟了自己的周期穿越之路。對于投資者來說,能夠看到下一個周期的變遷,已經是殊為不易的事情。但是,周麗霞卻洞幽察微,看到了穿越周期的發展。對于中國來說,軟科技固然風頭正勁,但只有硬科技才能代表民族的未來,科技硬實力才是中國綜合國力的重要根基。這個理念是最近幾年才得到公認,而周麗霞卻能夠在軟科技盛行的2013年就義無反顧地重磅押注一家硬科技企業,由此可見她穿越牛熊的投資理念。


第三,周麗霞是資本市場的先行者。對于中國資本市場來說,投資從來都不是一件輕松的事情,特別是從投資到陪跑再到企業上市,這其中種種辛酸其實不足以為外人道也。但是,既然前面沒有路,對于中國企業來說,就需要硬生生去趟出一條路。這條路上既需要有大量敢于先行先試的企業,也需要有敢于以資金幫助企業的投資人,企業與投資人已經成為了命運共同體,他們同呼吸共命運,這才是中國投資市場真正的現實。


如今,中國的科創板已經正式開板,在硬科技的市場發展之路上,也許中國需要更多像周麗霞這樣的硬科技投資者。只有中國創投企業都愿意參與硬科技投資,中國國家硬實力才能行穩致遠,不斷邁向高質量發展的未來。


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