新三板資深人士預(yù)計，神州優(yōu)車很有可能會在7月份正式登陸新三板，作為今年新三板市場最大的明星股，對當(dāng)前低迷的新三板市場將會是一次很大的提振。如此“龐然大物”即將掛牌，其意義重大，最前沿的商業(yè)模式與中國本土資本市場的結(jié)合，在過去并不多見。

1月重組，力爭早上新三板

考慮到中概股市盈率偏低，原本打算在美國上市的優(yōu)車科技（神州專車為其旗下專車品牌），在2015年12月迅速拆除VIE架構(gòu)，將目標(biāo)轉(zhuǎn)回國內(nèi)資本市場。而A股高冷的財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，也是目前仍處于虧損狀態(tài)的神州優(yōu)車所高攀不起的，相比之下，選擇掛牌新三板則要現(xiàn)實得多。神州專車業(yè)務(wù)成立于2014年底，若以其主體公司優(yōu)車科技的名義直接申請掛牌，由于新三板要求申請企業(yè)必須滿足“存續(xù)滿完整的兩個會計年度”，那么神州專車業(yè)務(wù)國內(nèi)主體至少要在2017年1月1日之后才能成功掛牌。為了盡早登陸新三板，在今年1月優(yōu)車科技與華夏聯(lián)合進(jìn)行資產(chǎn)重組，根據(jù)工商注冊信息顯示，華夏聯(lián)合前身“中勝恒業(yè)”成立于2002年6月，2003年3月更名為華夏聯(lián)合，注冊資本為1812.5萬美元，法人為神州租車董事局主席陸正耀。重組完成后，優(yōu)車科技向華夏聯(lián)合轉(zhuǎn)讓其從事的專車業(yè)務(wù)，并更名為“神州優(yōu)車股份有限公司”，達(dá)到存續(xù)兩年的掛牌要求，隨后于4月立即提交新三板掛牌申請書。

事情遠(yuǎn)沒有這么順利，先有某律師5月實名舉報，后有全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在反饋意見中22問提出質(zhì)疑，6月14日，神州優(yōu)車給出了一份長達(dá)128頁的答案，對全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的質(zhì)疑一一作答。6月26日，神州優(yōu)車披露了第二次反饋意見回復(fù)，補充了2016年的業(yè)績情況。照這樣看來，神州優(yōu)車距離成功又近了一步。反饋回復(fù)是掛牌新三板的必經(jīng)階段，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)可能會多次根據(jù)企業(yè)的情況進(jìn)行審查和提出反饋要求，但這并不影響正常的掛牌，一旦順利通過，就意味著掛牌在即。

神州優(yōu)車為何敢叫板滴滴、優(yōu)步

神州優(yōu)車B2C模式：

滴滴、優(yōu)步C2C模式：

與優(yōu)步、滴滴出行這類典型的C2C出行共享模式相比，神州優(yōu)車獨辟蹊徑，開啟了B2C 汽車共享模式的新途徑。那么，相比起競爭對手，神州優(yōu)車又有什么優(yōu)勢呢？我們認(rèn)為主要表現(xiàn)在以下幾點：

1、C2C模式在享有輕資產(chǎn)、輕運營的優(yōu)勢同時，難免面臨管理疏漏、服務(wù)品質(zhì)無保障等問題，而B2C模式下，標(biāo)準(zhǔn)化程度高，便于統(tǒng)一管理調(diào)配，能提供相對較優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的服務(wù)，用戶體驗較好。尤其是最近通過打車平臺叫車出行，事故頻發(fā)，用戶對打車出行的安全性將會格外關(guān)注。

2、相比同類型平臺，神州優(yōu)車定位中高端用戶，目標(biāo)群體對價格相對不那么敏感，以高端服務(wù)作為保障，更易培養(yǎng)用戶的品牌忠誠度。

3、B2C模式具有相對固定的成本結(jié)構(gòu)，經(jīng)營杠桿更大，但同時更具規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，在用戶量提升之后，其單位供給成本會有顯著下降，且盈利模式清晰，對靠補貼帶來的泡沫依賴較小，未來有更多的成長空間。

4、以B2C模式為切入點，最大化產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。這是神州優(yōu)車有別于其他同類企業(yè)的最大特點。不僅僅專注于出行領(lǐng)域，神州優(yōu)車還是神州租車的第一大股東，神州租車正全力打造二手車銷售平臺，降低車輛殘值風(fēng)險。專車+租車+二手車，此外神州還有意在將來拓展汽車金融領(lǐng)域，神州正在打通整個出行與汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

前不久剛剛頒布的《網(wǎng)絡(luò)預(yù)約出租汽車經(jīng)營服務(wù)管理暫行辦法》（以下簡稱“辦法”）對于神州優(yōu)車來說，或許是一個難得的喜訊。辦法規(guī)定：“網(wǎng)絡(luò)預(yù)約出租汽車車輛應(yīng)為7座及以下乘用車，使用性質(zhì)登記為出租客運”，這樣一來，對于私家車進(jìn)入專車市場就設(shè)立了較高的門檻，私家車想要參與網(wǎng)約車運營，就必須變更車輛性質(zhì)為出租客運，而此舉將導(dǎo)致車輛必須遵從8年報廢原則（根據(jù)《機動車強制報廢標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》），毫無疑問，這將大大動搖私家車主參與到專車市場的決心。該條規(guī)定顯然將大大打擊以C2C模式為主的神州優(yōu)車的競爭對手們，也或許會為神州優(yōu)車帶來更多的生存空間。

掛牌新三板將是神州優(yōu)車的一個新起點

目前的出行領(lǐng)域，不管是B2C也好，還是C2C也好，前期推廣都處于燒錢補貼階段，比的就是誰能吸引更多的用戶，誰能留住更多的用戶。根據(jù)易觀智庫最新數(shù)據(jù)顯示，神州優(yōu)車客戶留存率達(dá)67.5%，是所有專車平臺中最高。據(jù)羅蘭貝格的《中國專車市場分析報告》，神州優(yōu)車目前占有40%的市場份額，居第二。但公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，神州優(yōu)車2015年凈虧損37億元，掛牌新三板會給神州優(yōu)車帶來一個新的融資渠道，有了更多的資金，神州才能加快在金融、保險、車聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的布局，盡快形成產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，在重資產(chǎn)的運營現(xiàn)狀上，充分提高資產(chǎn)使用效率，實現(xiàn)盈利。

研究員 心如

（本文為掘金三板研究中心原創(chuàng)，如需轉(zhuǎn)載，請在正文前署名，否則視為侵權(quán)）

歡迎關(guān)注掘金三板微信公眾平臺：juejinsanban

“掘金三板”致力于打造國內(nèi)最大的新三板互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)和互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資平臺！

掘金三板，新三板的投融資者都在這里！

免責(zé)聲明：文章為作者獨立觀點，授權(quán)野馬財經(jīng)發(fā)表，不代表野馬財經(jīng)立場。