來源：中關村網

日前，ST新梅就愛旭科技重組事宜進行回復，并披露了修訂版交易預案，再次引起了資本市場的關注。ST新梅擬將除保留資產外的全部資產、負債及業務作為置出資產，與愛旭科技100%股權的等值部分進行置換，而形成的差額部分將由st新梅以發行股份的方式，向愛旭科技全體股東購買。交易完成后，愛旭科技將成為ST新梅子公司，前者實控人陳剛將成為上市公司控股股東及實控人。

據了解，愛旭科技主要從事太陽能晶硅電池的研發、生產和銷售，是全球PERC電池主要供應商之一，而PERC技術為未來五年內極具競爭力的技術。

此次披露的修訂版交易預案中，愛旭科技的預估值區間為56億元至61億元，較初稿的67億元有超10%的下調。另一方面，修訂版預案增加了3+3鎖定條款，即除了實控人持有的股票自股份上市之日起三年內不得轉讓之外，還規定業績補償義務(若有)履行完畢的當年，實控人繼續鎖定不低于所持股份的90%；業績補償義務(若有)履行完畢后三年內，當上一年度愛旭科技扣非凈利潤下滑超過30%時，凈利潤未改變下滑趨勢前，實控人將繼續鎖定所持股份。這兩方面的變化，體現出了愛旭科技方面的滿滿誠意，也彰顯了管理層對于公司未來發展的信心，對于廣大中小股東來說，無疑是巨大的利好。

在目前重組上市大幅減少以及監管部門嚴格把關的情況下，宣布重組上市意味著企業有足夠的自身實力和透明度。從第二次問詢函的回復以及修訂版的交易預案中，愛旭科技對產品、產能和行業的詳細闡述，解答了投資者的許多疑惑。

坐擁核心技術布局大產能，愛旭科技扶搖直上

根據PVinfolink的統計，愛旭科技2018全年單晶單面PERC、雙面PERC電池片出貨量排名均為第一。雙面PERC高效電池片相比于單面電池片成本可以做到基本不增加，但是發電量可增益5%以上。

2018年的愛旭科技，無論從技術研發、效率提升和產品性能等各方面都已經走在了行業前列，但其雄心顯然不止于此。2018年7月，愛旭科技進一步明確了天津一期單晶PERC產線的投資計劃，同時還籌劃新建義烏二期單晶PERC產線，這體現出了愛旭科技對于推動產能不斷升級的前瞻布局。

根據本次回復內容及修訂版預案顯示，目前天津一期和義烏二期項目已有實質進展。天津一期已取得全部證照開始動工建設，渤海銀行已批復天津愛旭相關項目建設資金。義烏二期已取得土地權證，草案前可以取得其他相關證照，并明確施工計劃。可以看到這兩個基地的進展不僅迅速，而且各方面十分順利，按目前的進度有望提前投產。據披露，這兩個基地預計將一共為公司帶來7.6GW的新增產能。也就是說，在2020年，愛旭科技的總產能將是2018年的近三倍，而且未來三年的在手訂單都已覆蓋當年產量的半數以上。隨著天津一期和義烏二期投產，實現產能升級后，規模效應將進一步降低單位成本。由此可見，愛旭科技的市場競爭力將日益增強，公司業績將保持穩定增長。

在產品與技術研發方面，愛旭科技也具有突出的優勢，其研發的管式PECVD量產技術已達到了國際領先水平。自2017年愛旭科技管式PERC量產技術在義烏一期投入生產應用以來，通過不斷對管式技術在生產中應用進行改進，PERC產品的轉換效率從2017年21.56%提升至22.04%，良品率從95.56%提升至96.18%。截至2018年12月，義烏一期單晶PERC非硅成本已經降到0.28元/W以內，PERC產品非硅成本顯著低于中國光伏行業協會統計的2018年行業非硅成本0.34元/W的水平。2018年愛旭科技的雙面雙測PERC電池品質也有進一步提升，承諾電池正反面PID free質保達192小時，是國際標準的兩倍。資料顯示，目前只有愛旭科技的雙面PERC電池通過了TUV192小時 PIDfree認證。

占據先機 做去補貼時代的受益者

自531新政之后，我國光伏行業總體來說的確受到不小的沖擊，但也形成了一次行業洗牌的過程，強者恒強的馬太效應愈加凸顯。通過綜合分析市場及政策形勢以及愛旭科技本身技術與產品的特點，不難發現，其作為高效率低成本單面/雙面PERC量產技術擁有者，一定程度上是新政受益者。

531新政的出臺將加速平價上網的實現，加大了對轉換率更高的PERC產品需求，領跑者計劃電池選型中PERC電池整體占比迅速提高至78%，但能夠量產符合領跑者計劃組件封裝效率要求的PERC電池廠商極少，市場高效PERC產品供不應求。而愛旭科技受益于其前瞻性布局，在PERC電池領域同時具有技術與產能的優勢，其研發的雙面PERC電池能有效提高發電效率，降低度電成本，滿足平價上網的要求。PVinfoLink指出：應用領跑者帶來大量雙面高效PERC電池片的需求，愛旭也因為產線的提早轉換，以雙面Perc電池出貨1.4GW成雙面電池的最大供應商，遠超其他電池廠家。除了國內市場，海外市場也有著巨大的發展潛力，據招商證券光伏行業研究團隊預計，隨著發電側平價進程的不斷推進，PERC的經濟性進一步凸顯，將促使該產品的海外市場超預期增長。

有業內人士指出，531新政其實是一次淘汰落后產能的過程。而愛旭科技目前在PERC電池方面的優勢，有著較大的競爭壁壘。目前業內企業多為普通生產線，改造升級為單晶PERC生產線具有較高的技術難度。即使改造PERC產線成功，也只能生產低端的PERC電池。其轉化效率、產品質量和非硅成本等核心指標與愛旭科技所具有的先進PERC新建產能相比不具備競爭力。

當前市場正處于PERC技術替代常規單晶及常規多晶的趨勢，未來預計可領先市場近10年。根據中國光伏行業協會的數據，2018年，PERC電池市場份額由2017年的15%迅速提升至33.50%，預計2019年將超過全市場份額的一半，至2021年占比將達到約61%，逐步拉開與其他技術路線的差距。而由于領域內其他技術的發展遇到較大瓶頸，未來其他技術路線若要替代PERC技術有非常大的挑戰。 由此可見，愛旭科技在未來相當長的時期內市場發展空間是很樂觀的。

從數據指標上來看，愛旭的各項關鍵技術指標、經營性指標及財務指標均處于行業領先水平。從財務數據上我們可以看到愛旭凈利潤和營收均實現連續三年持續增長，尤其2017年到2018年度，實現大幅增長，收入增幅超過100%，凈利潤增幅超過200%。

愛旭科技在充分考慮到行業競爭趨勢的前提下，憑借其前瞻性地判斷，提早投入資金及人才，專注技術研發及產能升級，積極布局雙面高效PERC市場，占據了市場的先機。可以說，在逐步擺脫補貼的市場驅動發展新階段，愛旭科技在行業內具備很強的抗風險能力與競爭壁壘，對未來補貼下降已經做好了充分的準備。在去補貼時代到來的時候，愛旭科技有望進一步鞏固和提升其市場地位。綜合來看，對于像愛旭科技這樣擁有核心產品、核心技術且早早布局大規模產能的企業而言，乘風而上的時代終于到來了。