對特斯拉的中國車主而言，悲傷的在于新車剛提到手，官宣降價了；對于蔚來汽車（NIO.N）的投資人而言，悲傷的在于自己手里的股票打折幅度甚至比特斯拉車價降幅更大。

蔚來汽車上周發布2018四季報及未經審計的全年財報之后股價持續下挫，本文截稿時的股價6.39美元，距離破發只有一步之遙。

巨額的虧損是一方面原因。財報顯示，公司2018年營收約49.51億元，凈利潤虧損約96.39億元，同比擴大91.97%。公司預計2019年一季度ES8交付量較上年四季度下滑約52.4％-56.1％。

更重要的是，在蔚來汽車的主場——中國市場，特斯拉已經押下重注，從兩個方向上都來勢兇猛：銷售端，已經刷屏多日的降價消息，直接把國內電動車價格區間下拉一個價格帶；供給端，特斯拉上海工廠開工，龐大的產能已經隱約可見。

資本市場可以接受暫時虧損，哪怕是巨額持續虧損，但卻需要看到預期的回報。蔚來汽車和其他國產電動車可能在兩個方向上都會面臨特斯拉在本土市場上的沖擊。從銷售端看，如果沒有足夠的價格優勢，消費者為什么要選擇國產電動車而不是特斯拉？從供給端看，如果特斯拉率先實現在中國大規模量產、通過規模優勢降低生產成本，蔚來汽車們如何應對？

產品、技術、品牌、供應鏈、產能、價格、資本、銷售渠道，面對來勢兇猛的特斯拉，國產電動車的優勢到底在哪里？

先看看蔚來汽車最新的財報。

 費用居高不下，2019Q1預計交付量下跌 

根據財報，蔚來虧損的主要原因是各項費用居高不下。

在去年8月，蔚來汽車向美交所遞交IPO申請時，面包君就對公司的費用情況進行過相關分析。《昂貴的展廳：蔚來汽車兩年半虧損百億，是否因為花錢太大手大腳？》就目前來看，公司持續燒錢的情況并未改善。 

財報顯示2018年公司研發開支約39.98億元，同比增長53.59%，銷售及管理費用合計約53.42億元，同比增長127.22%，費用遠超營收。其中，對于銷售及管理費用的增長，公司表示主要系“市場營銷和促銷活動增加，拓寬銷售網絡相關租金和其他支出增加，以及用戶開發和服務相關團隊以及其他管理團隊員工人數的增加。”

費用高企之下，蔚來自2016至2018年凈利潤合計虧損已達172.33億元。不過相比業績，公司的銷售情況似乎更讓市場擔心。

根據財報， ES8在2019年1月及2月的交付量分別為1805輛和811輛，較18年12月大幅下降。同時公司預計2019年一季度ES8交付量約3500-3800輛，較上年四季度下滑約52.4％-56.1％，并且預計二季度交付量仍將繼續偏低。

另外，蔚來曾于2018年底發布了第二款車型ES6，預計2019年6月交付。

 在本土“跑輸”特斯拉，取消上海建廠 

財報中，公司還宣布取消在上海建廠計劃。這意味著蔚來汽車日后將繼續由江淮代工生產。

2017年初，蔚來曾與相關單位簽署建立新能源電動車先進基地的框架性協議及備忘錄。在蔚來2018年8月提交的IPO文件中，上海工廠已經進入施工狀態。然而幾個月之后，公司終止了該計劃。

根據公告，蔚來認為此舉有助于公司長期戰略聚焦于整車聯合制造模式，且合肥現有的蔚來/江淮工廠能夠滿足未來2至3年的產能需求。

值得注意的是，蔚來放棄建廠或許還有另外一層原因。

2018年12月，發改委公布了《汽車產業投資管理規定》，并于2019年1月10日開始施行。該規定要求新建純電動汽車項目最低建設規模為年產10萬輛（乘用車），此外還對新建獨立純電動汽車企業投資項目提出了如下條件： 

公開資料顯示2018年10月17 日，特斯拉（TSLA.O）拿下上海臨港86.5萬平方米的工業用地，正式啟動了在中國造車的計劃。

2019年1月7日，特斯拉上海超級工廠動工。從時間線來看，特斯拉的獨立建廠節奏已經大幅領先。

參照相關政策，對于蔚來而言，未來如果還要在上海建廠的話，是否需要等到特斯拉的工廠建成并達產？

 特斯拉降價沖擊波，國產電動車如何應對？

隨著上海超級工廠的建立，特斯拉成為首家在華獨資建廠的海外車企。而新能源汽車這場仗，也打到了家門口。

2019年3月1日，特斯拉官網推出了史上最便宜的車型：“售價3.5萬美元（約合人民幣23.4萬元）起的標準版Model 3”。此外，特斯拉中國市場在售車型均大幅降低售價。其中，Model X P100D的降價幅度達到約34.11萬元。

這已經不是特斯拉第一次降價了。此前因關稅提高，特斯拉在內地銷量劇減，公司為此對國內市場下調過一次價格。不過，特斯拉此次對國內市場主動大幅下調價格，其更多目的或在于搶占國內市場份額。

國內新能源汽車近年來在政策扶持下發展迅速，中汽協數據顯示2016至2018全年銷量分別約為50.7萬輛、77.7萬輛及125.6萬輛，年同比增速保持在50%以上。目前國內新能源汽車市場主要由自主牌所占有，價格是主要優勢之一。自主品牌新能源汽車售價普遍偏低，多處于中低端市場，蔚來及特斯拉等則以較高的價格占據著高端市場。

目前受補貼退坡等的影響，國內新能源汽車市場競爭激烈。特斯拉的大幅降價，將首先擠壓高端市場，影響與其價格帶疊加的新能源車的銷量。

根據特斯拉的預計，上海工廠將于2019年9月開始小規模投產。一旦上海工廠開始投產，國產特斯拉的售價預計將進一步下探，從而向下擠占更多的市場份額，相應價格帶上的國產新能源汽車廠商如何應對？（GCH/YYL）

本文作者：面包財經

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