智能投顧的火熱已經不是一天兩天了。最近被監管點名，似乎是猛得澆了盆冷水，按照一位業內人士的說法，“感覺神清氣爽點，應該清醒了不少吧。”

投資的花樣總是層出不窮，智能投顧更是成為P2P之后，行業和投資者討論的又一熱點，盡管目前充滿爭議，不少互金企業還是爭先恐后參與進來。

智能投顧（robo-advisors）又稱為機器人投顧，是虛擬機器人基于客戶自身的理財需求，通過投資算法來完成以往人工提供的理財顧問服務，本質上是一種投資顧問服務模式。

支持者認為，智能投顧利用互聯網技術，盡可能地為包括中小投資者在內的更多用戶，提供投資管理服務，快速、高效解決用戶的投資選擇難題。

而反對者認為，當前國內智能投顧仍處于剛起步階段，噱頭大于實質，在資金池、信息不透明這些老問題不解決的情況下，智能投顧很可能會成為下一個P2P。

正如阿爾法工場CEO歐陽長征認為的，智能投顧行業一定是良莠不齊的，很有可能會重蹈P2P的覆轍，成為別有用心者的“盛宴”。

P2P在2013年風潮涌起后，發展勁頭強勁，展示出巨大的潛力，不過隨后“搭便車”者肆無忌憚地利用其行騙，行業變得魚龍混雜，眼下的P2P業正在接受新一輪強監管，不論投資者還是資本市場，仍受到網貸“跑路”事件影響。

智能投顧會不會遭遇同樣的命運？在高大上的名號下，一方面是辛勤耕耘者積極創新，拓展業務；而另一方面，是否也會混入大量渾水摸魚者，將這一行業名聲“搞臭”？

不過從長遠看，盡管P2P的成長經歷波折，但是已經成為中國金融業內一股不可忽視的力量，其展現出的市場發展潛力甚至令國際市場刮目相看。2015年我國P2P網貸成交額突破萬億，達到11805.65億，同比增長258.62%；歷史累計成交額16312.15億元。

對于智能投顧而言，或許也有著光明的未來。國際知名咨詢公司AT Kearney預測，未來五年，機器人投顧的市場復合增長率將達到 68%，到2020年，全球機器人投顧行業的資產管理規模將突破 2.2 萬億美元。

一位業內人士表示，智能投顧也有詩和遠方，但是當下，還要穩扎穩打，加強監管，不要重蹈P2P“先污染后治理”的老路。

噱頭大于實質？

智能投顧的背后是金融科技的快速發展， 國內螞蟻金服、網易金融、百度金融、宜信都有涉足智能投顧領域，他們推動了智能投顧的合規化發展。

不過，一位業內人士認為，這些巨頭也只是剛剛開始，而對于整個行業而言，許多自稱是智能投顧的理財平臺，只是將不同資產簡單“打包”，投資策略也大多是“固定收益+浮動收益”的簡單配比，還不能算真正意義上的投資個性化和多元化。

91金融聯合創始人吳文雄認為，目前而言，國內的智能投顧更多的只是一個噱頭，并不是真正意義上的智能投顧。

捷越聯合創始人兼首席風控官王曉婷也有同感，她向野馬財經表示，智能投顧當前多被概念化，理想化的智能投顧是可以完整地處理各類人群的不同投資理財訴求，現在還做不到，所以看起來噱頭成分更大。

或許智能投顧在國內剛剛起步，對用戶需求的發現和把握還不夠精確，能配置的金融資產還比較有限，但是挖財網董事長兼CEO李治國表示，這也不能因為跟風概念炒作現象的存在，就否定智能投顧的價值。“總體而言，當前的競爭更多體現在企業的布局能力上，投資端要實現自動多元化配置仍需時日，正是在理解用戶、投資評估模型等方面提升能力的大好時機。”

然而，有多少平臺是真正在做智能投顧？在懶財網CEO陶偉杰看來，目前國內智能理財仍處于剛起步階段，說智能理財概念的人很多，但真正踏實做事的平臺還很少。

主打智能投顧業務的拿鐵財經CEO徐志剛部分同意陶偉杰的觀點，他向野馬財經表示，如果打著智能投顧的幌子，以銷售為導向將不適用的產品賣給用戶，則違背了智能投顧基于數據和模型的科學方法。排除這些看，科學的理財方法肯定不是噱頭，帶給客戶的價值也是實實在在的。

徐志剛認為智能投顧領域才剛開始，后面的深水區還有很多可以探索下去，比如，用量化模型可以預測中長期各個市場的走勢。

而據吳文雄介紹，91金融正在做量化投資，該投資計劃采用量化類的策略組合為客戶提供最優質的資產配置方案。換言之，即利用大數據平臺，采用高于人類精確度的復雜計算方式，可以得出最適合的資產配置方案。

本土落地還須”過關斬將”

談智能投顧，有幾個焦點問題是繞不過去的。比如，平臺方聲稱的智能投顧背后，是否建立了智能模型？

徐志剛表示，智能投顧的模型是公開的，區別主要體現在運用大數據和機器學習的算法上。拿鐵財經后續會開放決策點給用戶進行配置，用戶可以根據自己的選擇做試算，如果后臺沒有模型是做不到的。

向投資人公開更多信息或許有助于智能投顧的推廣，但是在中國做理財顧問，還需要邁過剛性兌付這一關。吳文雄認為，在剛性兌付普遍存在的情況下，智能投顧根本就沒有意義。

一位業內人士也認為，這是個關鍵問題。如里虧錢，在當前剛性兌付的環境下，投資人是否會甘心？當然，退一步說，如果是真正的投資虧損，投資人或許還可以理解，如果是暗箱操作，則會更加隱蔽地轉移投資人的資產，這樣的智能投顧在打破剛兌的口號下，會更為瘋狂地行騙。

對此，徐志剛表示，平臺方須合規，堅守底線，但是投資人也要認識到任何投資都會有風險。比如，購買基金產品，也是有賠有賺，還是那句話，投資有風險，入市須謹慎。

而宜信CEO唐寧也表達過類似的看法，他認為，智能投顧服務的推廣亟需解決的就是投資者教育不足的問題。

與此同時，正如91金融在做的業務，智能投顧是建立在大數據基礎之上的，于是，問題又到回到了大數據課題上。

大數據在國內互聯網領域中，早已是被泛濫使用的一個概念，擁有一套“大數據分析系統”似乎成為互金平臺宣傳的標配選擇，好像只要把數據交給智能系統，一位精英投資顧問就能24小時陪伴在你左右。陶偉杰認為，大數據基本還停留在概念層面，只有騰訊等互聯網巨頭在一些初級應用層面實現了突破。大數據現階段在個人理財領域能起到的作用仍非常有限。

而正像陶偉杰所言，大巨頭在大數據方面有優勢。百度金融的模式值得分析。據百度副總裁朱光介紹，目前百度通過人工智能和大數據的結合，可以為有理財需求的用戶提供資產配置服務，已經能達到智能級別。

初創公司能不能做到這點呢？前期的技術投入肯定是個不小的數目，徐志剛向野馬財經表示，在拿到投資方1億的投資后還不夠，后續還需要1億~2億元的技術投入。

另外，做智能投顧不得不注意政策風險。吳文雄認為，國內智能投顧之所以遭受監管整治，主要是由于一些證券期貨經營機構與互聯網企業無照經營。智能投顧本質上屬于證券投資顧問業務。真正的智能投顧將大數據、人工智能等計算機技術與科學技術引入證券投資顧問業務營銷，但其沒有改變證券投資顧問業務的本質，應當遵守《證券投資顧問業務暫行規定》（以下簡稱《規定》）等法規。

目前，中國的監管條件不允許互金企業混業經營，平臺也就缺失了基于多種資產開展智能投顧的條件。而且，《規定》要求從事證券投資顧問應當具有證券投資咨詢機構的資質，還要求向客戶提供證券投資顧問服務的人員，應當具有證券投資咨詢執業資格，并在中國證券業協會注冊登記為證券投資顧問。顯然，這些都是進入智能投顧領域需要突破的難點。

或許不必“一步到位”

做智能投顧需要邁的步子過大，也許走起來會比較吃力，還可能摔跟頭。從P2P業態，到“一站式”理財平臺，再到智能理財，互金的業態不斷豐富升級，已經形成了生態。做不了智能投顧，其他業態也還有提升的空間。

陶偉杰也想到了這點。他表示，如果說現在用機器人全面判斷一個用戶的理財需求尚有難度，那如果讓智能技術只聚焦于某個具體的理財需求點或許可行。據他介紹，懶財網目前所做的產品聚焦于“流動性與收益”的智能化調節，并且已經被驗證這條思路可行。

一些平臺為了繞過監管紅線，也在業務創新方面花了不少心思。如挖財網推出的資產體檢，只是為客戶從波動值、權益與固收比、股票行業分布、股票集中度、網絡理財分散度、現金類占比等6個維度，判斷資產配置是否合理，挖財網方面稱，這不涉及合規性問題。

另外，企業還可以選擇“一站式”理財平臺，這是部分P2P轉型升級后所選擇的業務模式。“一站式”理財更像金融超市，用戶可以通過搜索等方式獲取投資理財品種。不過，這種模式在當下講求智能理財的環境下，顯得過于簡單。

王曉婷認為，這種模式部分解決了理財產品的豐富性問題，但還未能在決策輔助和配置工具方面產生突破。據王曉婷介紹，向上金服選擇的突圍方式是將推出獨立APP，瞄準選擇引擎，通過大數據技術，為用戶縮短投資理財選擇路徑。

說到“一站式理財”，不得不提陸金所，其在P2P轉型后選擇了這一模式，并在短期內實現了交易規模的跨越式增長。而近期，野馬財經從陸金所了解到，陸金所又在籌備KYC 2.0（Know your customer），即新的投資者與產品風險適配體系。

眾所周知，合格投資人的評估分級標準、投資人和產品風險如何準確匹配等問題也是當前互聯網理財領域尚未解決的普遍問題。而想要做智能投顧，風險承受能力測評這一關，很多平臺都還沒有夯實。而走好這一步，才能為客戶配置更加合適的投資產品。

陸金所籌備的投資者與產品風險適配體系，正是智能投顧所需要的一環。據陸金所方面介紹，他們試圖通過引入大數據、機器學習等技術對投資人進行更精確的風險承受能力測評，以期在此基礎上實現更精準的資產與資金的適配，進一步提升運營和風控效率。可以看出，陸金所的下一步布局，或許就是智能投顧。

總之，從P2P到智能投顧，原有的模式日益成熟，行業日漸完善，當然，尋租空間也越發逼仄。新進場的智能投顧，在享受逐漸成熟的互聯網理財環境時，也不能忘卻剛剛經歷，甚至還在經歷的傷痛，警惕披上華麗外衣的虛假繁榮。不貪圖“一口吃一個胖子”，解決好當前的實際問題，謹守合規性紅線，即使帶著鐐銬跳舞，相信也能舞出一番天地。