2008年，晨光文具成立。通過免費給學校周圍的小商店更換牌匾，晨光文具的產品很快進入到各大學校旁的便利店、文具店，以極快地速度“占領了”了全國各地的中小學生的書包。

之后幾年，晨光文具通過在全國4、5萬家賣晨光的文具店中篩選出優秀的店面進行包裝升級，完成了普通文具店到樣板店、再到加盟店的三級跳。

晨光文具是個家族企業

2015年晨光文具在A股上市。晨光控股（集團）有限公司為其控股股東，持股58.26%，由陳湖文、陳湖雄、陳雪玲三姐弟100%持股。三人還分別直接持有公司3.30%、3.30%、2.09%的股權，為公司實際控制人。

截止到2016年，國內從事文具制造的企業高達8,000 家左右，根據中國制筆行業協會的統計數據，列入統計口徑的規模以上文具生產企業1,500 多家，但是，銷售額超過10 億以上的企業寥寥無幾，90%的文具生產企業年銷售額低于1000 萬元，大部分企業產品單一，競爭集中在低端產品，文具行業的市場集中度還很低。

學生文具存在一定的季節性。每年的新學期開學前（如：2月份和 9月份），即文教領域

所說的“學汛”期，經營學生文具的相關企業會迎來一年中銷量的高峰期。

2011年到2018年三季度，晨光文具的營收分別為14.47億元、19億元、23.6億元、30.43億元、37.49億元、46.62億元、63.57億元、61.24億元；歸母凈利潤分別為1.29億元、2.25億元、2.8億元、3.4億元、4.23億元、4.93億元、6.34億元、6.25億元。

從其盈利能力來看，晨光文具的凈利率和毛利率相對比較穩定。

上市前夕，存貨周轉率與應收賬款周轉率倒掛

上市前，2011年和2012年，晨光文具的應收賬款周轉率與存貨周轉率逐年同增。但從2013年開始，這兩項指標開始出現倒掛現象。即，商品賣的不如以前好，但客戶的回款卻很快。

這種狀態一直持續了3年時間，直到晨光文具上市第二年。

2016年到2017年，應收賬款周轉率開始急轉直下，存貨周轉率反倒呈緩慢上升。這意味著晨光文具的產品銷售開始向好，但下游客戶回款開始變慢，有向經銷商壓貨和沖業績的可能性。

貓妹注意到，這種情況也在晨光文具A股的兩家競爭對手齊心集團與廣博股份上體現的“淋漓盡致”。

從2011年至今，晨光文具的存貨余額逐年攀升。這也加大了其存貨計提減值的風險。以2018年上半年為例，晨光文具的存貨余額為8.9億元，其中，超過三分之二的存貨為庫存商品，跌價準備近千萬。

存貨的上升一方面是為了拓展市場的需求，另一方面也是為探索兩大新業務而服務。

ToB業務蒸蒸日上，生活館業務年年賠錢

一直以來，晨光文具都將自己定義為一家“整合創意價值與服務優勢的綜合文具供應商”。2014年上市前，晨光文具所從事的主營業務為品牌書寫工具、學生文具、辦公文具等產品的設計、研發、制造和銷售。

但其實在2013年前后，晨光文具就已開始探索新的業務模式，主要包括晨光科力普和晨光生活館。晨光科力普作為其發展辦公直銷業務的平臺，主要從事B2B業務，即為企事業客戶提供辦公一站式服務；晨光生活館是公司直營旗艦大店，是“全品類一站式”文化時尚購物場所。

1. 晨光科力普

晨光科力普方面，晨光科力普成立于2012年12月。2013年虧損1597.23萬元；2014到2016年，其營收分別為1.54億元、2.27億元、5.16億元；凈利潤分別為-2200.45萬元、-2408.2萬元、469.39萬元。

2017年，晨光科力普收購了歐迪辦公網絡技術有限公司100%股權，營收猛增至12.55億元，占其總營收的近20%，當年的凈利潤為2104.34萬元；

截止到2018年上半年，晨光科力普營收9.62億元，凈利潤為1039.37萬元。

雖然晨光科力普前期業績不太理想，但隨著政府、央企、金融企業等大客戶資源的開發，這部分業務已扭虧為盈。對比下來，晨光生活館可沒有這么走運。

2. 晨光生活館

晨光生活館的業務開始于2013年，最初其主要的參控股的公司分別為晨光生活館、上海晨光生活館和江西晨光生活館。成立當年，該業務累計虧損198.85萬元。

2014年，這三家參控股公司營收2834萬元，凈利潤為-701.05萬元；2015年，晨光文具新增浙江生活館和江蘇生活館兩家分公司，五家公司累計營收5635萬元，凈利潤為-1500萬元；

2016年，晨光生活館的業務營收1.51億元，虧損擴大至2396.4萬元；另外，為打造高品質、高復購率、高客單價、高性價比商品模式的店鋪新模式，晨光文具又推出以Shopping Mall 為主，工業化零售模式的九木雜物社。截止當年年末，晨光文具在全國擁有173 家晨光生活館，2家九木雜物社。

到2017年，上海晨光生活館、江西晨光生活館、浙江晨光生活館、江蘇晨光生活館四家公司沒有再出現于晨光文具報表中的主要參控股公司中，僅留晨光生活館一家公司。該公司當年的凈利潤為-4114.99萬元。其生活館的營收未作披露，但從其直營大店（含晨光生活館和九木雜物社）的數量來看，僅比上一年增加2家店面。故可推斷這部分的增幅并不是很大。

2018年上半年，晨光文具在全國擁有約200 家零售大店。其中，晨光生活館（含九木雜物社）實現總營業收入1.18 億元，晨光生活館仍虧損796.35億元。

也就是說，迄今為止，生活館業務探索近6年來，這部分業務基本年年在賠錢，累計虧損9707.64萬元。

從其布局來看，晨光文具無疑是想把生活館和九木雜物社打造成不僅僅局限于賣文具，而是像名創優品那樣的多品類新零售社區。近年來，資本對于線下精品百貨店的布局不斷。

雖說這部分業務所占營收的比重不大，但晨光文具還一直堅持著，眼下的虧損到什么時候是個頭，還真不好說……