從四大行到股份制銀行，從城商行到農商行——2018年，商業銀行們正在通過各種方式給自己“補血”。

市場的目光集中在中小IPO、定向增發、發行可轉債，其實還有一個“供血”能力更足的方式——二級資本債。

二級資本債，是商業銀行補充二級資本的主要方式之一，尤其是融資渠道相對有限的非上市中小銀行。

近年來，二級資本債發行規模呈增長態勢。根據wind數據，2018年1-9月，二級資本債發行量達2708.2億元，同比增長1.94%，而目前還在存續期的二級資本債存量規模超過1.7萬億。

商業銀行為什么要發行二級資本債？先來看看近幾年商業銀行資本充足率變化情況。

 資本充足率：總體達標，壓力仍存 

按照2013年的《商業銀行資本管理辦法》中對商業銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率提出的要求分別為7.5%、8.5%和10.5%。目前商業銀行總體資本充足率水平高于監管線。

根據銀監會數據，2014年以來，商業銀行的各項資本充足率指標總體呈上升趨勢具體變化情況見下表：

從圖上看，資本充足率明顯增長的時間為2014年下半年、2015年下半年及2017年下半年，這三個區間資本充足率上升幅度分別為0.78個百分點、0.5個百分點及0.49個百分點。

但需要注意的是2018年上半年各項充足率指標出現了一些下滑。上半年，資本充足下滑0.08個百分點至13.57%，一級資本充足率下滑0.15個百分點至11.2%，核心一級資本充足下滑0.1個百分點10.65%。

雖然目前商業銀行總體資本充足率還不算低。但在目前監管趨嚴的大環境下，商業銀行對資本補充需求也是迫切的。

2018年以來，伴隨著商業銀行充足率指標整體下滑，A股也掀起了中小銀行上市潮。在上市之前，中小銀行主要通過二級資本債補充二級資本。

 二級資本債存量超1.7萬億 

商業銀行發行二級資本債指本金和利息清償順序列于商業銀行其他負債之后、但優先于商業銀行股權資本的債券，屬于破產清算資本。

銀行發行二級資本債主要用于補充二級資本，雖然可以提高資本充足率，但對于提升核心一級資本與一級資本并無幫助。銀行一般通過上市，定向增發，發行優先股等方式來提升一級資本與核心一級資本。

在2013年監管新規實施之后，2014年二級資本債發行規模大幅增加，在隨后2015年及2016年有所下滑，但在2017年之后發行規模再次明顯上升。以下為根據wind數據繪制的2014年以來二級資本債發行情況：

根據wind數據，2017年二級資本債發行量達4825.73億元，同比增加87.63%，占目前總存量的28.24%。2018年1-9月，二級資本債發行量達2708.2億元，同比增長1.94%。

目前，還在存續期內的銀行二級資本債券共375支數，二級資本債存量總規模達17091億元。

 發行人信用評級分布：AAA債占大頭 

債券評級方面，AAA、AA+、AA占比較高，AA以上合計超過90%，AAA級別達到57.12%債項評級整體較高。具體情況見下表：

AAA的銀行二級資本債余額達9762億元，占總余額的57.12%。政策性銀行如國開行或進出口銀行二級資本債余額為720億元，占總余額的4.21%。

銀行的二級資本債的債項評級要求與一般公司債與企業債存在較大的不同，商業銀行二級資本債的主體評級最低是A，債項評級A-。

但事實上，從目前還在存續期的二級資本債來看，AA評級以下的占總余額比不到5%。

 二級資本債發行到期統計 

根據要求，商業銀行發行的二級資本債有確定到期日的，該二級資本債在距到期日前最后五年，可計入二級資本的金額，應當按 100%、80%、60%、40%、20%的比例逐年減計。

目前還在存續期內的二級市場資本債發行期限一般為“5+5”結構，在第一個五年末設有贖回權。考慮最后5年減計，商業銀行往往會選擇在第五年新發一期二級資本債并贖回存量的二級資本債。

根據wind數據，目前大部分債券債券到期時間都集中在9年以上，規模達5550.2億元，占總存量的32.47%，而5年以下到期的僅有21億。

目前還在存續期內的二級資本債安存續時間統計見下圖：

值得注意的是，5-6年到期的二級資本債有2890億元，這一部分債券在未來12個月內或將面臨贖回。

按照《商業銀行資本管理辦法(試行)》中關于資本工具合格標準要求：“自發行之日起，至少5年后方可由發行銀行贖回，但發行銀行不得形成贖回權將被行使的預期，且行使贖回權必須得到銀監會的事先批準。”但一般來講，只要贖回二級資本債后資本充足率能達到監管要求，一般是能夠得到批準的。

此外，2018年開始，境外上市或兩地上市的銀行都已經開始采用新的IFRS9會計準則，在IFRS9會計新規下，帶有次級屬性的如二級資本債或永續債這類債券一般會歸為以公允價值計量且其變動計入當期損益，二級資本債的市場估價收益率變動未來也會對商業銀行業績造成一定影響。（LZQ/YYL）

本文作者：面包財經

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