幼齡獨角獸C位出道

小編不得不開始感嘆這真是一個后生可畏的互聯網時代。今日頭條的崛起讓騰訊頭疼不已，只有三歲的拼多多半路冒出讓淘寶和京東心驚膽戰，VIPKID的出現也讓好未來有了緊迫的危機感。不得不說，現在的獨角獸成長速度越來越快，年紀也是越來越小了！

上周五，僅有兩歲零三個月，被稱為史上最年輕的獨角獸——趣頭條，登陸了納斯達克證券交易所。開盤報價每股9.1美元，較7美元的發行上漲30%。

由于近期大環境的因素和中概股的整體低迷，無論在美股還是港股中，不少IPO的公司都沒能躲過上市即破發的窘境。所以，不少人對于少有聽說趣頭條發出了疑問，這么年輕的公司能夠經受的住資本的市場考驗嗎？對于大家疑問，趣頭條在上周五的表現可以說是一鳴驚人了！

上市首日開盤兩分鐘，趣頭條就大漲48.86%，首次熔斷！開盤不到15分鐘漲80%，第二次暫停交易。漲到113%時，第三次暫停交易。開盤半小時后漲幅收窄到95.43%，有第四次暫停交易。9月15凌晨，又再次觸發第五次熔斷。

（趣頭條上市首日走勢）

上市首日，趣頭條市值不斷翻倍，一度飆升超過190%，而股價最高也觸及到20.39美元。截至上周五收盤，趣頭條每股價格為15.97美元，當日漲幅達到128%，市值也達到了46億美元左右，已經超過了眾多知名公司，毫無爭議的C位出道。

究竟是何來歷？

“觸發5次熔斷”、“市值翻倍增長”、“最年輕的獨角獸”，在諸多亮眼的標簽下，有不少人開始注意到趣頭條，并且嘗試著去剖析這個移動資訊APP。

出道兩年多的時間，趣頭條已經實現了收入節節攀升的局面。2016年，趣頭條成立當年的營收為5795萬元；2017年就猛翻9倍，達到5.2億元；2018年僅上半年營收就有7.2億元，相較2017年上半年的1.1億實現了5倍以上的增長。

而趣頭條的盈利模式也相當簡單，就是廣告。從披露的數據看，2018年上半年趣頭條營收7.178億元，同比增長568.97%，這其中有6.69億元是廣告收入，占比達到93%。自上線以來，公司累計運營現金流為正。這份出色的成績單，吸引來了不少投資者。

 （趣頭條營業收入及增長率）

初來乍到的趣頭條能有如此成績，當然也少不了貴人們的相，而它的貴人們來頭也著實不小。趣頭條在2017年下半年獲得成為資本、紅點創投、華人文化的4200萬美元A輪融資；2018年上半年完成超過2億美元的B輪融資，由騰訊領投，小米及其他財務投資者跟投，B輪投后估值超過18億美元；2018年8月，趣頭條引入包括人民網旗下基金在內的戰略投資者，投資額約6000萬美元。

而此次IPO又獲得京東4000萬美元的認購意向。這些投資人都是超級財團，有資源、有人脈、還有背景。

營收增加，虧損也在加速

無疑趣頭條的上市是資本的狂歡，在明星資本的入駐下，估值也水漲船高。當然別高興的太早，五次熔斷，如此年輕的“獨角獸”是否有毒我們還得仔細判斷。

我們發現，趣頭條廣為詬病的是其“傳銷式”營銷模式，以及其內容質量低下的評價。雖然趣頭條目前已經取得相當大的成功，以平均月活躍用戶和平均日活躍用戶衡量，趣頭條在新聞資訊領域目前僅次于今日頭條。但是其內容的質量可是不敢恭維。

而在廣告方面則更加嚴重，由于趣頭條的盈利模式以廣告收入為主，也決定了其平臺具有大量廣告充斥其中，但趣頭條上不僅廣告數量多，平均一個頁面3到4個廣告，而且廣告質量也低，可謂是來者不拒。

互聯網公司虧損已經不值得稀奇，前面我們也提到了趣頭條節節攀升的營收，但是凡事都有兩面性，而趣頭條的虧損也正在加速中。

（趣頭條凈利潤及增長率）

招股書顯示，趣頭條2017年凈虧損9480萬元，2016年凈虧損1090萬元；截至2018年6月30日的前6個月，凈虧損為5.144億元。在商業變現上，趣頭條和今日頭條、快手、抖音之流沒有本質區別，都是利用流量模式，以農村包圍城市的方法沉淀用戶，迅速變現。

諸多的隱患

其實仔細分析起來趣頭條還是存在著諸多的隱患，而這些很可能就是致命點：

1. 壁壘單薄：眾所周知，和其他資訊軟件比起來，趣頭條最大的不同就是其獨有的收徒獲客的推廣模式。

這套機制的好處是能在出其不意的情況下殺出一條血路，但問題在于，相比其他投入門檻更高的競爭壁壘（例如技術、資金），趣頭條的這種創新模式太易被模仿。此外，其對于用戶活躍的長期刺激也有待檢驗。

2. 盈利模式單一，黑五類廣告成隱患：商業模式方面，和今日頭條類似，趣頭條的主要收入來源也是廣告。打開趣頭條APP首頁，映入眼簾的是穿插在內容中間高密度的廣告，幾乎每隔4-5條訊息，就會出現一個廣告。

且這些廣告很多都是整容、美容、婦科、男科、減肥等所謂的“黑五類”廣告。頻繁的“黑五類”廣告顯然違反了中國廣告法的相關規定。然而風險在于，在盈利模式如此單一的情況下，趣頭條如果一味放任黑五類廣告投放，將很可能在未來招致監管，從而導致短期營收的劇烈下滑。

3. 缺失牌照：相比上述提到的模式隱患，有一個問題在上市前后其實是更加迫切的，那就是牌照問題。趣頭條現在仍然屬于“無證運營”階段，在招股書中，這家公司明確提到，其尚未獲得《互聯網新聞信息服務許可證》和《信息網絡傳播視聽節目許可證》。

很顯然，對這家年僅兩歲多的公司來說，成功上市只是第一步，接下來它也還將面對更多的挑戰。而投資者們同時也要全方面看清楚趣頭條的實質，萬不能因為是上市的瘋狂表現給蒙蔽雙眼。而趣頭條究竟是騾子是馬還是得遛遛才知道。