作者丨高遠山

   來源丨野馬財經

整個6月，徘徊在上市公司華誼兄弟（300027.SZ）上方的陰霾一直沒有散去。

6月11日，多家媒體轉載了一篇名為《突發！華誼兄弟忽然質押幾乎全部股權，瘋狂套現！》的文章，讓原本5日前華誼兄弟發布的股權質押信息得到發酵。

根據公告，華誼兄弟實際控制人王忠軍（王中軍）、王忠磊（王中磊）質押的股票分別占上市公司總股本的19.86%和6.19%，股權質押率則分別高達89.99%和83.20%。

高額的質押率以及大股東套現的猜測隨即引起市場恐慌。早間原本上揚的股價午后急跌，截止6月11日收盤，公司報收于6.85元/股，股價下跌了3.25%，遠超文化傳媒板塊的跌幅。

對此，華誼方面回應稱，股權質押不是拋售股票，更不代表不看好華誼未來，也不會影響華誼兄弟的正常經營。

市場會有如此反應還是基于對華誼兄弟的未來預期。

2016年，力推明星資本化的華誼兄弟遭遇了上市以來業績的首次下滑。2016年年報顯示，華誼兄弟實現營業總收入35.03億元，比上年同期下降9.55%；歸屬于上市公司股東凈利潤為8.08億元，比上年同期下降17.21%。經過一系列調整，2017年其營收、凈利均有小幅上漲，但和2014年、2015年相比仍不樂觀。

2018年一季度，業績下滑的情況得到改觀。公開資料顯示，公司業績轉好得益于《芳華》《前任3：再見前任》的良好票房，華誼實現營業總收入14億元，較上年同期增長160.50%，歸屬于上市公司股東凈利潤2.6億元，比上年同期增長477.87%。

原本想著乘勝追擊，拿出王牌馮小剛為2018年的業績再加一把火。哪知道，馮小剛剛在微博上宣布電影《手機2》開拍，便受到了崔永元的炮轟，“一抽屜的陰陽合同”讓華誼兄弟站上了風口浪尖。

6月4日崔永元炮轟發酵當日，華誼兄弟的股價就開始暴跌，當日以跌停收盤。

隨后，華誼兄弟在互動平臺稱，公司一直遵守上市公司法律規定，與合作演員簽署的合同均合法合規，并依法及時繳納相關稅費。但聲明也無法支撐下跌的股價，目前股價相較6月1日已經跌去了16.57%，市值縮水近36億元。

這和王忠軍、王忠磊質押股票有何關系呢？

有證券業內人士向野馬財經（微信公號：ymcj8686）介紹，從公告看，兩兄弟的質權人是中信建投證券股份有限公司，并且資金用途是個人融資需求。業內人士認為，質押很可能是信用授信轉質押授信。也就是說，由于股價下跌，借款機構對華誼兄弟的業績和股價都存在疑慮，于是希望提供質押物以保障債權。

“兩位股東因為在上市公司有股權，因此很有可能拿到的是授信貸款，若股價和業績下跌，只能降低授信或者轉到券商渠道做質押，這在現在的資本市場很常見，但是從債權覆蓋來說，華誼兄弟的這筆質押貸款沒有任何問題。”上述證券業內人士補充說。 

對此，野馬財經（微信公號：ymcj8686）聯系了華誼相關人員求證此說法的合理性，對方表示，不方便回答。

在公開回復中，華誼兄弟對此次股權質押獲得資金的用途進行了詳細解釋。

其稱，王忠軍與王忠磊先生一直關注各個行業的創新發展，也希望這些領域可以與上市公司有更好的聯動。他們股權質押的資金用途，主要用于項目投資及股權投資，為引領行業發展注入新的活力。

也就是說，兩兄弟是投向了外部項目。在2018年一季報中，野馬財經（微信公號：ymcj8686）似乎找到了一些端倪。

報告稱，華誼兄弟目前在品牌授權及實景娛樂板塊的各業務順利、有序地布局推進，多個項目進入在建狀態并相繼開工，華誼兄弟電影世界(蘇州)、華誼兄弟長沙電影小鎮、華誼兄弟南京電影小鎮和建業華誼兄弟電影小鎮(鄭州)預計將于今年陸續開業。

有意思的是，盡管這些電影小鎮都冠上了華誼的名字，但通過資料梳理，野馬財經發現，華誼兄弟在這些小鎮項目中占股都不多。以華誼兄弟南京電影小鎮為例，在兩位股東中，華誼兄弟（天津）實景娛樂有限公司（下稱：華誼實景）僅占股1%。

再往下梳理股東結構，華誼兄弟僅持有華誼實景54%的股權，換算下來，實際上上市公司持有南京電影小鎮的股權比例還不足1%。如此低的持股比例，說小鎮項目是上市公司外部項目也不足為奇了。

當然，質押融資的資金是否投到了這些電影小鎮我們不得而知。但可以肯定的是，華誼實景的法人代表是王忠磊，而特色小鎮項目也是公認的燒錢項目，看主推特色小鎮的華夏幸福（600340.SH）此前的資金鏈危機就知道了。

除了項目投資外，華誼兄弟還稱資金會用于股權投資。

近年來，華誼兄弟在股權投資上的進攻可謂生猛。買賣掌趣科技（300315.SZ）股權收獲頗豐不必多說。從2013年開始，華誼兄弟陸續對張國立名下的浙江常升影視制作有限公司，李晨、馮紹峰、Angelababy、鄭愷、杜淳、陳赫6位明星持有的浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司，馮小剛為主要股東的浙江東陽美拉傳媒有限公司的股權進行了大手筆的收購。

因此，不少媒體戲稱，華誼兄弟已經由電影公司轉型成了投資公司。而實際上，在這一過程中，王忠磊在個人投資上也曾小試牛刀。

IT桔子顯示，王忠磊在近年來分別投資了兩家企業。除了跟電影相關的亞洲星光娛樂，還有在年輕人當中風靡一時的餐飲品牌“叫個鴨子”。 

通過進一步的檢索，王忠磊跨界投資的餐飲品牌并不止“叫個鴨子”。在2015年，他還投資過成都熟食O2O品牌“老枝花鹵”。

另外，王忠磊還加入了楊寧的向上資本，共同擔任GP的角色，主要專注于娛樂領域賽道的天使輪投資。

當然，王家兩兄弟別的花錢的地方也不少。除了正兒八經的商業運作，王忠軍還愛好藝術品收藏。

此前有報道稱，他三年就花了8個億去買藝術品。2014年和2015年，連續兩次在紐約蘇富比夜場出手，分別以約4億和2億的天價拍得梵高與畢加索名畫。誰又能說，買畫不是一種投資呢？

而在質押消息出現后，崔永元也發出一條微博稱：華姨老大老二是要跑路的…… 

不知你對華誼兩兄弟高比例質押的事怎么看？你覺得錢又會用在哪兒了呢？歡迎留言。