作者丨高遠(yuǎn)山

   來(lái)源丨野馬財(cái)經(jīng)

整個(gè)6月，徘徊在上市公司華誼兄弟（300027.SZ）上方的陰霾一直沒(méi)有散去。

6月11日，多家媒體轉(zhuǎn)載了一篇名為《突發(fā)！華誼兄弟忽然質(zhì)押幾乎全部股權(quán)，瘋狂套現(xiàn)！》的文章，讓原本5日前華誼兄弟發(fā)布的股權(quán)質(zhì)押信息得到發(fā)酵。

根據(jù)公告，華誼兄弟實(shí)際控制人王忠軍（王中軍）、王忠磊（王中磊）質(zhì)押的股票分別占上市公司總股本的19.86%和6.19%，股權(quán)質(zhì)押率則分別高達(dá)89.99%和83.20%。

高額的質(zhì)押率以及大股東套現(xiàn)的猜測(cè)隨即引起市場(chǎng)恐慌。早間原本上揚(yáng)的股價(jià)午后急跌，截止6月11日收盤，公司報(bào)收于6.85元/股，股價(jià)下跌了3.25%，遠(yuǎn)超文化傳媒板塊的跌幅。

對(duì)此，華誼方面回應(yīng)稱，股權(quán)質(zhì)押不是拋售股票，更不代表不看好華誼未來(lái)，也不會(huì)影響華誼兄弟的正常經(jīng)營(yíng)。

市場(chǎng)會(huì)有如此反應(yīng)還是基于對(duì)華誼兄弟的未來(lái)預(yù)期。

2016年，力推明星資本化的華誼兄弟遭遇了上市以來(lái)業(yè)績(jī)的首次下滑。2016年年報(bào)顯示，華誼兄弟實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入35.03億元，比上年同期下降9.55%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為8.08億元，比上年同期下降17.21%。經(jīng)過(guò)一系列調(diào)整，2017年其營(yíng)收、凈利均有小幅上漲，但和2014年、2015年相比仍不樂(lè)觀。

2018年一季度，業(yè)績(jī)下滑的情況得到改觀。公開(kāi)資料顯示，公司業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好得益于《芳華》《前任3：再見(jiàn)前任》的良好票房，華誼實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入14億元，較上年同期增長(zhǎng)160.50%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.6億元，比上年同期增長(zhǎng)477.87%。

原本想著乘勝追擊，拿出王牌馮小剛為2018年的業(yè)績(jī)?cè)偌右话鸦稹?/span>哪知道，馮小剛剛在微博上宣布電影《手機(jī)2》開(kāi)拍，便受到了崔永元的炮轟，“一抽屜的陰陽(yáng)合同”讓華誼兄弟站上了風(fēng)口浪尖。

6月4日崔永元炮轟發(fā)酵當(dāng)日，華誼兄弟的股價(jià)就開(kāi)始暴跌，當(dāng)日以跌停收盤。

隨后，華誼兄弟在互動(dòng)平臺(tái)稱，公司一直遵守上市公司法律規(guī)定，與合作演員簽署的合同均合法合規(guī)，并依法及時(shí)繳納相關(guān)稅費(fèi)。但聲明也無(wú)法支撐下跌的股價(jià)，目前股價(jià)相較6月1日已經(jīng)跌去了16.57%，市值縮水近36億元。

這和王忠軍、王忠磊質(zhì)押股票有何關(guān)系呢？

有證券業(yè)內(nèi)人士向野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）介紹，從公告看，兩兄弟的質(zhì)權(quán)人是中信建投證券股份有限公司，并且資金用途是個(gè)人融資需求。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，質(zhì)押很可能是信用授信轉(zhuǎn)質(zhì)押授信。也就是說(shuō)，由于股價(jià)下跌，借款機(jī)構(gòu)對(duì)華誼兄弟的業(yè)績(jī)和股價(jià)都存在疑慮，于是希望提供質(zhì)押物以保障債權(quán)。

“兩位股東因?yàn)樵谏鲜泄居泄蓹?quán)，因此很有可能拿到的是授信貸款，若股價(jià)和業(yè)績(jī)下跌，只能降低授信或者轉(zhuǎn)到券商渠道做質(zhì)押，這在現(xiàn)在的資本市場(chǎng)很常見(jiàn)，但是從債權(quán)覆蓋來(lái)說(shuō)，華誼兄弟的這筆質(zhì)押貸款沒(méi)有任何問(wèn)題。”上述證券業(yè)內(nèi)人士補(bǔ)充說(shuō)。 

對(duì)此，野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）聯(lián)系了華誼相關(guān)人員求證此說(shuō)法的合理性，對(duì)方表示，不方便回答。

在公開(kāi)回復(fù)中，華誼兄弟對(duì)此次股權(quán)質(zhì)押獲得資金的用途進(jìn)行了詳細(xì)解釋。

其稱，王忠軍與王忠磊先生一直關(guān)注各個(gè)行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，也希望這些領(lǐng)域可以與上市公司有更好的聯(lián)動(dòng)。他們股權(quán)質(zhì)押的資金用途，主要用于項(xiàng)目投資及股權(quán)投資，為引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展注入新的活力。

也就是說(shuō)，兩兄弟是投向了外部項(xiàng)目。在2018年一季報(bào)中，野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）似乎找到了一些端倪。

報(bào)告稱，華誼兄弟目前在品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂(lè)板塊的各業(yè)務(wù)順利、有序地布局推進(jìn)，多個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入在建狀態(tài)并相繼開(kāi)工，華誼兄弟電影世界(蘇州)、華誼兄弟長(zhǎng)沙電影小鎮(zhèn)、華誼兄弟南京電影小鎮(zhèn)和建業(yè)華誼兄弟電影小鎮(zhèn)(鄭州)預(yù)計(jì)將于今年陸續(xù)開(kāi)業(yè)。

有意思的是，盡管這些電影小鎮(zhèn)都冠上了華誼的名字，但通過(guò)資料梳理，野馬財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，華誼兄弟在這些小鎮(zhèn)項(xiàng)目中占股都不多。以華誼兄弟南京電影小鎮(zhèn)為例，在兩位股東中，華誼兄弟（天津）實(shí)景娛樂(lè)有限公司（下稱：華誼實(shí)景）僅占股1%。

再往下梳理股東結(jié)構(gòu)，華誼兄弟僅持有華誼實(shí)景54%的股權(quán)，換算下來(lái)，實(shí)際上上市公司持有南京電影小鎮(zhèn)的股權(quán)比例還不足1%。如此低的持股比例，說(shuō)小鎮(zhèn)項(xiàng)目是上市公司外部項(xiàng)目也不足為奇了。

當(dāng)然，質(zhì)押融資的資金是否投到了這些電影小鎮(zhèn)我們不得而知。但可以肯定的是，華誼實(shí)景的法人代表是王忠磊，而特色小鎮(zhèn)項(xiàng)目也是公認(rèn)的燒錢項(xiàng)目，看主推特色小鎮(zhèn)的華夏幸福（600340.SH）此前的資金鏈危機(jī)就知道了。

除了項(xiàng)目投資外，華誼兄弟還稱資金會(huì)用于股權(quán)投資。

近年來(lái)，華誼兄弟在股權(quán)投資上的進(jìn)攻可謂生猛。買賣掌趣科技（300315.SZ）股權(quán)收獲頗豐不必多說(shuō)。從2013年開(kāi)始，華誼兄弟陸續(xù)對(duì)張國(guó)立名下的浙江常升影視制作有限公司，李晨、馮紹峰、Angelababy、鄭愷、杜淳、陳赫6位明星持有的浙江東陽(yáng)浩瀚影視娛樂(lè)有限公司，馮小剛為主要股東的浙江東陽(yáng)美拉傳媒有限公司的股權(quán)進(jìn)行了大手筆的收購(gòu)。

因此，不少媒體戲稱，華誼兄弟已經(jīng)由電影公司轉(zhuǎn)型成了投資公司。而實(shí)際上，在這一過(guò)程中，王忠磊在個(gè)人投資上也曾小試牛刀。

IT桔子顯示，王忠磊在近年來(lái)分別投資了兩家企業(yè)。除了跟電影相關(guān)的亞洲星光娛樂(lè)，還有在年輕人當(dāng)中風(fēng)靡一時(shí)的餐飲品牌“叫個(gè)鴨子”。 

通過(guò)進(jìn)一步的檢索，王忠磊跨界投資的餐飲品牌并不止“叫個(gè)鴨子”。在2015年，他還投資過(guò)成都熟食O2O品牌“老枝花鹵”。

另外，王忠磊還加入了楊寧的向上資本，共同擔(dān)任GP的角色，主要專注于娛樂(lè)領(lǐng)域賽道的天使輪投資。

當(dāng)然，王家兩兄弟別的花錢的地方也不少。除了正兒八經(jīng)的商業(yè)運(yùn)作，王忠軍還愛(ài)好藝術(shù)品收藏。

此前有報(bào)道稱，他三年就花了8個(gè)億去買藝術(shù)品。2014年和2015年，連續(xù)兩次在紐約蘇富比夜場(chǎng)出手，分別以約4億和2億的天價(jià)拍得梵高與畢加索名畫。誰(shuí)又能說(shuō)，買畫不是一種投資呢？

而在質(zhì)押消息出現(xiàn)后，崔永元也發(fā)出一條微博稱：華姨老大老二是要跑路的…… 

不知你對(duì)華誼兩兄弟高比例質(zhì)押的事怎么看？你覺(jué)得錢又會(huì)用在哪兒了呢？歡迎留言。