導語：迅雷不及掩耳之勢一般比喻行動的迅速，使自己或對手來不及防守。無巧不成書，今天咱們要說的這個事，把這迅雷不及掩耳之勢詮釋的淋漓盡致。有一個公司名叫迅雷，股價曾迅速暴漲暴跌，一場內訌使自己和“對手”來不及防守。

作者：Vision 

來源：遠見財訊

關系及“位份 ”

這個有趣的故事還要從迅雷股價暴漲說起。11月1日，迅雷股價暴漲約30%在幾個月的時間里股價翻了六倍，以迅雷不及掩耳之勢成為了中概股中的“明星”。

遠見財訊曾發文《一天暴漲30%“迅雷”不及掩耳，股價飆升背后靠的是什么？》來解讀迅雷的暴漲。不愧叫迅雷，這股價漲得快，跌的也快，兩天跌了25.41%。

這次暴跌的原因就是迅雷和子公司之間上演了一場堪稱“宮斗大戲”的內訌。

先看看這場宮斗的主角是迅雷以及迅雷大數據公司。迅雷大家已經很熟悉了，迅雷大數據公司是迅雷在2016年8月投資的企業。雖然名字里有迅雷二字，但與迅雷的關系比較復雜。

深圳市迅雷網絡技術有限公司占43.16%，2016年9月，成立于2015年11月的深圳市迅雷金融信息服務有限公司，股權被全部轉讓予迅雷大數據。然而到2016年12月迅雷占股已經下降至28.77%，并失去董事會席位，目前的企業法定代表人為Hu Jie。也就是說，從2017年1月起，迅雷集團占股28%，不再為第一大股東。

迅雷與迅雷大數據的沖突不斷升級，從“品牌及商標授權”到“玩客幣騙局”，也再度將玩客幣推至風口浪尖。

事情的經過真的是你來我往異常激烈，迅雷與迅雷金融三發公告相互指責，就品牌及商標授權這個雙方爭執焦點大戰幾個回合。

第一回合

11月28日上午11點，迅雷官方微博發布公告，表示迅雷大數據信息服務有限公司（下簡稱迅雷大數據公司）旗下的迅雷金融、迅雷易貸、迅雷小游戲、迅雷愛交易業務非迅雷集團旗下業務。迅雷已正式撤銷品牌和商標授權，并要求其全面停止對迅雷商標的任何使用。也就是說，迅雷大數據公司的業務與迅雷集團沒有任何關系，同時還把商標的使用權收回。把迅雷的招牌收回，這無異于砸了子公司的飯碗，這事情給誰誰都接受不了。

果不其然，就在迅雷集團發布公告沒多久，迅雷大數據就迅速回應，表示雷大數據和迅雷金融，其字號名依法注冊，受法律保護，不存在撤回品牌一說，今后仍將以迅雷大數據和迅雷金融標識開展業務。迅雷金融稱，迅雷大數據公司和子公司迅雷金融公司是經迅雷董事會批準設立，并由迅雷投資入股的子公司，其商標使用權和流量資源，受協議保護。

不存在撤回品牌一說，今后仍將以迅雷大數據和迅雷金融標識開展業務。

也就是說，迅雷大數據認為，我自己成立的公司，工商手續都正常，不能因為你說要撤回我就把這塊“招牌”還回去。雖然名義上是母公司和子公司，但是咱倆是各干各的。

同時，迅雷大數據公司還指出自己被搶招牌砸飯碗的原因是自己不愿意“同流合污”。

至此，這場迅雷內部宮斗戲的第一回合以迅雷集團搶“招牌”和迅雷大數據“放大招”結束。

第二回合

然而事情遠沒有那么簡單，第二回合迅速展開。當晚19：12，迅雷官方微博發出回應：

這份回應也很容易明白，就是說你放的招就是潑臟水，我們這邊都是在正規程序的指導下做出的決定，目的是為了保護全體股東的權益。

當然，光回應肯定是不行的，迅雷集團還使出“律師函”的技能，從法律角度再次向迅雷大數據公司施壓。

一方出招，那另一方必然也要接招。迅雷大數據公司的回應也很快，只用了三個小時的時間，在當晚十點就發布了下面這則公告：

公告繼續把火力集中在迅雷集團CEO陳磊的身上，但同時也把矛頭指向了迅雷集團目前的核心業務——玩客幣。

所以對于這次股價大跌而言，只能用兩個字來總結——人禍。

兩個回合下來，雙方的四份公告估計把兩家公司的公關都累的夠嗆。面對質疑第一時間發聲正名無可厚非，但是這卻苦了迅雷的股東。與這四份公告隨之而來的，是一晚暴跌11.57%的股價，而這其中雙方來回較量的焦點還是“玩客幣”。

那在“口水戰”中多次提到的“玩客幣”究竟是什么鬼？

在這里給大家科普一下，玩客幣是迅雷星域CDN的支付方式之一，用戶可以使用玩客幣或者現金在星域CDN上購買服務。

至于什么樣的服務，那是相當的多啊。企業用戶可憑借玩客幣兌換CDN加速服務，個人用戶可以兌換下載加速能力以及獲取用戶發布的獨特內容。

按照迅雷官方的說法，玩客幣也是一種以區塊鏈技術為基礎的技術形式。

用戶可以通過購買OneCloud玩客云硬件共享計算資源獲得玩客幣，也可以通過第三方交易平臺交易獲得玩客幣，還可以通過發布獨有內容在平臺上獲取玩客幣。

伴隨著玩客幣的漲價，挖礦所需要的玩客云設備、激活碼，也都在漲價，形成了一個有機循環，設備越來越貴，玩客幣自然也就越來越貴。

這樣說來，玩客幣的屬性有點接近比特幣，為什么比特幣在中國被叫停，而玩客幣卻沒有呢？按照迅雷官方的說法是，玩客幣既不是比特幣也不是ICO，因為不能直接用現金交易，只能在系統中憑借自己的貢獻和算力來獲取。

什么是ICO？關于ICO的更多解讀請參看遠見財訊的歷史文章，看完之后再回來，可以幫助你更好的閱讀接下來的文章哦~

《ICO是個什么鬼，讓薛蠻子、李笑來不可自拔？》

風口浪尖的“玩客幣”

這一次的口水戰也把玩客幣推上了“舞臺”，事實上，這已經不是“玩客幣”第一次被推上風口浪尖了。自從“挖礦玩客幣”項目啟動之后，“玩客幣”價格一路高漲，最初一枚玩客幣僅1毛錢，到后期的場外交易價格在7元—9元/枚之間，價格暴漲數倍。

瘋狂的漲幅，也引來玩客幣ICO（首次代幣發行）交易質疑。今年9月，央行等七部委聯合下發《關于防范代幣發行融資風險的公告》，明確ICO涉嫌從事非法金融活動，要求各類代幣發行融資活動立即停止。

11月6日迅雷發布律師函，緊急叫停玩客幣交易，并公布了部分侵權交易網站。迅雷公司否認“玩客幣是中國版比特幣”的觀點，并表示玩客幣是依托區塊鏈技術的數字資產，不能交易。

11月22日，迅雷旗下網心科技再發布公告，為維護廣大玩客的權益，杜絕少數可能出現的投機行為，保障即將上線的玩客幣應用場景的正常、健康運轉，根據國家在互聯網服務方面的相關政策法規要求，預計在12月中旬，玩客幣錢包程序（包括PC版和移動版）將開啟實名認證機制，屆時未完成實名認證的玩客幣錢包賬戶，將無法使用轉賬功能。

11月29日凌晨，迅雷董事會發布了《全體迅雷董事會成員致迅雷股東的公開信》。該公開信稱，玩客幣是一種類似Q幣的虛擬資產，在迅雷生態體系內消費和使用，迅雷公司堅決反對玩客幣在所謂交易平臺的交易行為。

顯然這一次“人禍”和“玩客幣”風波對迅雷的股價影響不小，迅雷能否順利度過“此次危機”？這次的“大跌”是否會對迅雷的估值帶來影響呢？迅雷這個公司到底值多少錢？

把迅雷現有資產和業務細分，公司的價值應該包括以下幾個部分：

1) 凈資產（凈現金，重估的固定資產）：5.6-6.6億美金（包括：凈現金3.6億美金，深圳房產保守估計稅后2-3億美金）

2) 現有p2p下載網絡及用戶價值：1億美金（400萬付費用戶，大約1000-2000萬美元的利潤，因為處于下降趨勢，給5-10倍市盈率）

3) 玩客云礦機硬件銷售價值：1.5-3億美金（假設總共銷售500-1000萬臺玩客云，利潤200元/臺，總利潤是1.5-3億美金）

4) CDN網絡價值：10-20億美金（免費獲得50-100T帶寬，按照市場價50%提供給客戶，按照30%利潤率估算，一年利潤估計大約1-2億美金，給10倍市盈率估值）

5）玩客云網絡潛在的云計算（或邊緣計算、霧計算）、區塊鏈整合行業版權潛力：0-100億美金（假設500-1000萬臺玩客云在線） 第1、2項是公司原有的重估凈資產和下載用戶價值，第3、4項是10月份玩客云發行火爆后的新增價值，第5項是一個不確定性極大的風險投資價值。我們把思路理清楚，估值的結果是比較簡單的：玩客云出來前，這個公司是一個煙蒂，價值大約在6-8億美金，市場給了50%折價是因為公司在大量消耗現金，前景不明。

玩客云出來后，不僅能讓股價恢復到正常價值，還在此基礎上增加了10-20億美金的估值。公司未來最終能長到多大，能不能到100億美金以上？取決于這個分布式網絡的長期前景和團隊的業務能力。

把以上5項加總，迅雷量化總估值為18-130億美金，相當于每股價值在$27~$193區間。相對目前股價$13.1還有1-14倍的上升空間。

寬泛的估值區間原因在于這個網絡是否能做成云計算？因為現在這個業務處于非常早期階段，存在極大的不確定性。如果做成了，僅這一項能到100億美金以上，做不成就是0。因此，這是個0或者1的項目，所以如果能給第五項單獨投資的話，這絕對是一個風險投資。

但是通過以上分析，我們可以看到，前四項的估值底線是很清晰的。就是說，就算第5項沒做成，最差的情況（把前四項加起來）迅雷也值18億美金，相當于每股27元的目標價。也就是說在最差的情況下，股價至少還能漲一倍。因此不要被股價的波動影響情緒，在目前股價買入或繼續持有迅雷的安全邊際是足夠的。

股價短期波動大，是因為市場對迅雷玩客云新業務的知識匱乏和認知偏見造成的，因此如果基本面沒有太多改變的情況下，說不定每次下跌都是加倉的最佳時機。