11月20日，斗魚直播宣布于2017年上半年完成D輪融資。此次融資由招銀國際領投，南山資本跟投。在宣布完成D輪融資的同時，斗魚對外表示公司完全進入盈利狀態，并在積極對外投資。

拿錢之后怎么花？過去的斗魚曾經在兩個月內花完2000萬元。如今直播行業進入下半場，斗魚聯合創始人兼聯席CEO張文明曾表示，直播平臺最后是集中化的趨勢，不大可能靠資本去驅動洗牌，而是通過自身的技術優勢、內容優勢去占領行業的最終市場。

國家隊入局斗魚直播

據葉探花了解，此輪投資斗魚直播的三家公司分別為：湖北長江招銀成長股權投資合伙企業（有限合伙）、深圳市招銀共贏股權投資合伙企業（有限合伙）以及蘇州工業園區元禾南山股權投資合伙企業（有限合伙），持股比例分別為：4.69%、0.53%、0.04%。

其中，長江招銀、招銀共贏兩家合伙企業率屬于招銀國際。招銀國際在香港注冊成立，是招商銀行的全資附屬機構，業務涵蓋企業融資、資產管理、財富管理、股票交易四大版塊，此前曾投資過多家互聯網科技公司。

而元禾南山股權投資合伙企業擁有蘇州元禾控股的背景，也算一個實力雄厚的投資“國家隊”。

國家隊的入局，成為斗魚直播本輪融資的最大亮點。葉探花從斗魚方面獲悉，引進國資和銀行系主要有兩方面的考慮，一是銀行系擁有的靈活的融資方式和優質的客戶資源，可以幫助斗魚這樣的科技創新企業快速成長；二是國資的進入能有效的為斗魚這樣的企業背書，這對斗魚的品牌影響力提升將起到顯著的推動作用。

國家隊入局，實現盈利，這兩個信號，是否預示斗魚已經拿到了直播下半場的入場券？此前，葉探花注意到，2014年-2016年，斗魚直播累計獲得融資23億元，投資方來自紅杉資本、騰訊、南山資本、鳳凰資本，從前的融資方清一色為民營投資機構。

今年以來，直播行業融資遇冷，拿到融資的案例屈指可數。據葉探花粗略統計，2017年截止目前，含斗魚直播在內直播平臺累計融資規模不到60億元，相比去年的189億元，急劇潰減。與此同時，不少平臺面臨生死考驗，2017年有超過百家直播平臺先后消失。

國家隊入局斗魚的背后，是斗魚直播強勁的逆勢增長。斗魚直播于2014年5月上線，官方數據顯示，其日活用戶數量近3000萬，已在細分領域占據超過七成的市場份額。而在2016年3月，斗魚直播的日活用戶數量為1500萬，日活用戶數量相比去年3月數據增加一倍。

本輪融資，引發了眾人對于斗魚直播是否要上市的猜想。業內人士判斷，斗魚直播引入具有證券資質的招銀國際，同時釋放盈利消息，或將開始為斗魚上市鋪路。2017年7月，競爭對手虎牙直播已宣稱想要明年在香港上市。

估值190億元的直播獨角獸

斗魚直播應該是行業最早完成D輪融資的直播平臺。據悉，同屬于游戲直播的熊貓TV今年5月完成B輪10億元融資，虎牙直播完成A輪融資。

其實，作為湖北互聯網“四小龍”之一，斗魚直播以三年708倍的增長，創下歷年來企業收入增長的新紀錄，問鼎“2017德勤高科技高成長中國50強”榜單冠軍，成為全國成長最快高科技企業。據斗魚直播總部屬地武漢的湖北日報相關報道，2014年斗魚創業時收入不到200萬，2016年收入達到10億元，今年收入將沖擊30億元。

另據湖北日報的一則報道，本輪融資規模10億元，當前估值超過150億元。但是，以10億元、5.26%股份的比例估算，斗魚估值遠超150億元，也遠超不少媒體報道的100億元，達到190億元，逼近200億。

葉探花就融資規模、市值及上市等問題詢問斗魚方面，未獲正面回應。

宣布拿到D輪融資的同時，斗魚表明已盈利，這在眾多以游戲主導的直播平臺來說實屬罕見。如何實現盈利？斗魚官方向葉探花表示，收入的來源有用戶打賞充值，廣告，游戲和項目的聯運，商業節目植入和電商等。

扶持主播，布局產業鏈

斗魚相關負責人表示，充裕的資金+盈利+前瞻性的戰略布局，將使斗魚在直播行業的地位得到鞏固和發展。據葉探花了解，在斗魚直播拿到融資后，即將融資用于“直播+”戰略，創造更豐富的直播內容，也在通過投資等方式深度布局直播上下游產業。

截至目前，斗魚已經對11家直播、游戲相關公司進行投資。一類是電競及直播產業鏈上下游成長期公司，斗魚參股了電競俱樂部LGD-Gaming、競技行業粉絲互動平臺伐木累、少年偶像直播社區果醬直播、出海平臺NonoLive、電競比賽運營藍鰭直播，持股比例從4.81%至49%不等。

另一類則是圍繞簽約主播的內容生產方。過去直播圈內，頻頻挖角，甚至引起同行間的撕逼成為常態。現在，斗魚是這些主播平臺的天使投資人，鼓勵主播們在平臺上內部創業，投資比例從10%至49%不等，風投規模幾百萬元到上千萬元不等。像斗魚直播上的人氣主播昝登科，人稱阿科哥，在武漢光谷注冊成立武漢阿科魚樂文化傳播有限公司，開始了一個草根主播的創業轉型。

除了阿科哥，斗魚還與錢小佳、賽文柒等多名主播簽訂合作協議，在武漢光谷成立各類合資公司，斗魚注資，主播提供人員、內容，開展網紅經紀、藝人經紀業務等。

“只投資、不控股”的做法是斗魚直播投資布局的一貫策略。斗魚擁有200個多欄目，余音繞梁、魚行天下等欄目都有獨立運作的市場價值。眼下，斗魚已將這些欄目和能夠分拆外包的直播關聯業務，剝離成立多家公司，由骨干員工當法人。這一點，從斗魚直播的工商信息也能窺探——在2016年至今，斗魚出現了眾多投資公司。

直播的紅利大不如以前，業內人士表示，經歷了資本進入、市場整合、新政落實，直播行業平穩增長，進入了存量用戶的爭奪階段。

從投資主播和產業鏈公司中可以看出，斗魚直正播試圖構建一個更為穩定的利益關系，增加與主播、產業鏈公司的合作關系，畢竟斗魚、虎牙等各大平臺間的頻繁相互挖角，只會增加平臺的運營壓力和時間精力。據葉探花了解，通過內部孵化項目，讓每個業務獨立做強做大，形成直播生態系，這是斗魚直播的布局意圖。

都在摸著石頭過河

主播問題解決了，斗魚直播也是開始將業務領域拓展到互聯網泛娛樂鏈條，打通短視頻、直播和社交。10月下旬，斗魚短視頻獨立模塊上線，出現在移動端首頁第一位位置上，日播放量峰值突破3000萬。同時，斗魚直播還對“直播+”進一步升級技術和內容，在娛樂、綜藝、電商、教育、旅游、汽車、公益等領域展開合作，同萬合天宜等制作公司就直播網綜達成合作。

“未來，主流的盈利模式應該是‘流量+內容’的變現方式，在整合了優質資源和打造了直播生態之后，讓廠商、渠道、觀眾都參與進來，愿意為各類優質的內容去買單和消費。”斗魚相關負責人告訴葉探花。

切入眾多領域，自然是為了做大企業的蛋糕，無論是未來上市還是為了實現盈利，平臺都需要有很大的“故事”可以講述。據相關報告稱，2017年直播市場規模達到近320億人民幣，2020年將達到600億人民幣。那么，各類優質的內容能否成為斗魚直播致勝未來的另一個殺手锏？

業內認為，多元化的“直播+”是游戲直播平臺的共同趨勢。像YY也提出“內容生態決定勝負”的思路，也從秀場模式進軍泛娛樂直播。但是，平臺能否構建一個良性循環的直播生態，真實情況是很多平臺都交出了自己的學費，引入的優質內容并不能達到預期。將視野開闊到整個互聯網圈，即便是實力強悍的阿里巴巴，在多次與騰訊的交鋒中，也未能如愿地在自身的電商體系中注入社交基因。斗魚直播如何在平臺的游戲屬性之上，增加泛娛樂的基因，同樣深具挑戰。

事實上，在泛娛樂之路上，所有的游戲直播平臺，都在摸著石頭過河。