7月29日，以“統(tǒng)一監(jiān)管趨勢(shì)下的破與立”為主題，由《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》發(fā)起并主辦、浦發(fā)銀行聯(lián)合主辦的“2017中國(guó)資產(chǎn)管理年會(huì)”，在上海外灘盛大舉行。年會(huì)上發(fā)布了《2017資產(chǎn)管理發(fā)展趨勢(shì)報(bào)告》，詳細(xì)和系統(tǒng)地闡述了大資管行業(yè)的新動(dòng)向。

在寬貨幣、低利率環(huán)境下，通過(guò)各類渠道加杠桿買盡所有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成為幾乎穩(wěn)賺不賠的最佳套利選擇。在2015-2016年，幾乎所有銀行都在大做特做同業(yè)業(yè)務(wù)，利用低成本同業(yè)資金快速做大規(guī)模；絕大多數(shù)的銀行也都在委外，尋找有加杠桿、做波段能力的外部管理人，基于此類業(yè)務(wù)的冗長(zhǎng)業(yè)務(wù)鏈條也給通道機(jī)構(gòu)和基金、券商等管理人帶來(lái)了大量業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

然而隨著貨幣信貸擴(kuò)張對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)邊際效應(yīng)遞減，而金融加杠桿的瘋狂和剛性兌付的無(wú)解使金融體系內(nèi)積累的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，再加上外部美元開(kāi)啟加息周期導(dǎo)致資本流出壓力增大，央行基礎(chǔ)貨幣投放龍頭被動(dòng)收緊，有限的資金必須流向最需要支持的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融杠桿到了不拆不行的地步。

“強(qiáng)監(jiān)管+禁流動(dòng)性”成為2016年末開(kāi)始影響2017年全年的重要趨勢(shì)。而金融改革持續(xù)推進(jìn)，資管行業(yè)首當(dāng)其沖。資管行業(yè)的統(tǒng)一是大勢(shì)所趨，如何順利過(guò)渡和轉(zhuǎn)型，是相關(guān)監(jiān)管部門和所有市場(chǎng)參與者共同面臨的核心議題。

在2017中國(guó)資管年會(huì)上，有來(lái)自央行、銀監(jiān)會(huì)、社保基金和中投公司等相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)；以及來(lái)自浦發(fā)銀行、工商銀行、中國(guó)平安、長(zhǎng)江養(yǎng)老、海通證券、鵬華基金等在內(nèi)的各類金融機(jī)構(gòu)代表。來(lái)自新加坡交易所、倫敦證券交易所、美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）等機(jī)構(gòu)海外代表也相應(yīng)出席，超過(guò)60位資深業(yè)內(nèi)人士就其所在領(lǐng)域，對(duì)資管行業(yè)的“破與立”，發(fā)表了獨(dú)家觀點(diǎn)。

全國(guó)社保基金理事會(huì)副理事長(zhǎng)王忠民在會(huì)上基于信用基礎(chǔ)和框架的行為監(jiān)管邏輯進(jìn)行了闡釋。就信用和監(jiān)管的關(guān)系，王忠民表示，一定程度可以把過(guò)去的監(jiān)管邏輯看作行為和功能監(jiān)管。比如過(guò)去的監(jiān)管邏輯當(dāng)中，兩個(gè)角度都是功能和行為：第一是行為準(zhǔn)入，第二是價(jià)格監(jiān)管。但這背后容易出現(xiàn)一些問(wèn)題，比如準(zhǔn)入何以公平，何以保證新的東西及時(shí)被批準(zhǔn)，價(jià)格監(jiān)管怎么保證，價(jià)格當(dāng)中背后的每一個(gè)微觀離子的取向和利益風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)都是匹配的，等等。

央行金融穩(wěn)定局副局長(zhǎng)陶玲指出，近年資產(chǎn)管理領(lǐng)域出現(xiàn)了一定程度的亂象，主要表現(xiàn)在六大方面：標(biāo)準(zhǔn)之亂、產(chǎn)品形態(tài)之亂、表外擴(kuò)張之亂、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之亂、市場(chǎng)秩序之亂。她表示，統(tǒng)一資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制的初衷，就是源于近年資產(chǎn)管理領(lǐng)域出現(xiàn)了一定程度的亂象。統(tǒng)一監(jiān)管，重要的是要樹(shù)立資管業(yè)務(wù)監(jiān)管的新理念，包括加強(qiáng)宏觀審慎管理、落實(shí)功能監(jiān)管、堅(jiān)持穿透式監(jiān)管、嚴(yán)格行為監(jiān)管、實(shí)現(xiàn)監(jiān)管的全覆蓋、強(qiáng)化監(jiān)管協(xié)調(diào)。

在圓桌討論的環(huán)節(jié)上，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、國(guó)泰君安等相關(guān)機(jī)構(gòu)的代表專家也發(fā)表了自己的觀點(diǎn)。

工行資管顧建綱表示，銀行理財(cái)業(yè)迎重要窗口期，有三點(diǎn)從銀行理財(cái)是比較關(guān)注的。第一個(gè)，我們感覺(jué)到目前就新的模式，我們要建立一個(gè)合適的估值定價(jià)體系。第二個(gè)，要加強(qiáng)對(duì)于投資者適當(dāng)性管理和投資者交流。第三個(gè)，是加強(qiáng)投研和風(fēng)控。

農(nóng)業(yè)銀行彭向東評(píng)價(jià)監(jiān)管帶來(lái)的挑戰(zhàn)時(shí)稱，對(duì)于監(jiān)管新的要求，加快轉(zhuǎn)型，這個(gè)過(guò)程可能也會(huì)長(zhǎng)一點(diǎn)，也會(huì)更加痛苦一點(diǎn)，這是最大的挑戰(zhàn)。

國(guó)泰君安龔德雄把對(duì)整個(gè)金融行業(yè)的理解分三個(gè)方面：第一個(gè)是流動(dòng)性至上，資產(chǎn)管理行業(yè)始終堅(jiān)持把流動(dòng)性至上放在第一位；第二個(gè)，他覺(jué)得未來(lái)從大類資產(chǎn)配置的角度，應(yīng)該是債券和股權(quán)，從大的主動(dòng)管理，大部分的配置還在債券。第三個(gè)，是配置和交易雙輪驅(qū)動(dòng)。

招商銀行魏青認(rèn)為，2017年宏觀經(jīng)濟(jì)是前高后低，整體上覺(jué)得是一個(gè)逐級(jí)的穩(wěn)定下行的態(tài)勢(shì)，下半年債券是一個(gè)比較好的配置機(jī)會(huì)。

國(guó)壽資管總裁助理于泳坦言，這兩年對(duì)于險(xiǎn)資大家的印象不是特別好，因?yàn)橛幸恍┛毓晒蓶|把保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為融資“平安集團(tuán)”，有一些險(xiǎn)資比較激進(jìn)的投資舉牌行為，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)造成了不利的影響。他表示，通過(guò)加強(qiáng)監(jiān)管能夠給規(guī)范或者風(fēng)控能力強(qiáng)的公司，會(huì)帶來(lái)更多的發(fā)展機(jī)遇。

盡管資管機(jī)構(gòu)有陣痛，更有巨大的發(fā)展空間。隨著流動(dòng)性轉(zhuǎn)向，監(jiān)管趨同，政策套利空間不段收緊，資產(chǎn)管理行業(yè)需要回歸本源，放棄對(duì)粗放式、泡沫化發(fā)展的幻想，在投資和融資業(yè)務(wù)見(jiàn)區(qū)分對(duì)待，在客戶渠道上精耕細(xì)作，在細(xì)分行業(yè)內(nèi)積累優(yōu)勢(shì)，并在系統(tǒng)支持長(zhǎng)期規(guī)劃，打開(kāi)行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展新局面。