經歷去產能后，部分產能嚴重過剩的行業，如鋼鐵、煤炭等盈利能力明顯上升。同為產能嚴重過剩的水泥行業，盈利水平也在飆升，不過這與其說是去產能的功效，還不如說是在限窯限產措施下“輪流上桌”吃飯的效果。

因水泥價格上漲等原因，2017年西部水泥扭虧為盈。據統計，當前水泥價格與上年同期相比上漲近三成，包括海螺水泥、華潤水泥在內的多家水泥企業利潤均出現大幅上漲。但值得關注的是，水泥行業的產能并未下降，甚至出現上升；水泥價格上漲的重要原因是各地一刀切的停窯限產措施。

與此同時，在環保等壓力不斷加大的背景下，水泥行業正不斷整合，目前中國前十大水泥企業的熟料產能集中度已達到57%。

 水泥價格大漲三成，行業利潤集體飆升 

西部水泥近日發布盈利預告顯示，截至今年5月底，由于水泥售價上漲，其營收較上年同期增長30%，實現盈利。2016年上半年，西部水泥虧損1.13億。

據Wind數據，2017年6月30日中國水泥價格指數為107.88，與上年同期相比大漲31.28%。事實上，目前中國水泥價格指數已創下近三年來的新高。下圖為面包財經根據Wind數據繪制的中國水泥價格指數走勢：

水泥價格的大幅上漲，讓此前一直處于低迷期的水泥行業出現生機。華潤水泥2017年一季度凈利潤為6.04億港元，同比暴增90倍。中國最大的單一品牌水泥供應商—海螺水泥，一季度凈利潤為21.53億，同比大漲86.41%。

不只是在港股上市的水泥企業業績大幅好轉。在A股上市的13家水泥企業，今年一季度總營收為237.34億，同比上漲36.60%；凈利潤為21.06億，同比大增4.44倍，半年報行業整體報喜，幾乎已無懸念。

 去產能成效幾何？新疆近七成水泥產能過剩 

水泥價格的大幅上漲，并沒促使水泥產量出現快速上漲。據國家統計局數據，截至今年5月底，中國水泥產量為8.91億噸，與上年同期相比僅微幅增長0.7%，而在2016年同期，水泥價格處于低位之際，水泥產量同比增速卻高達3.7%。下圖為面包財經根據國家統計局數據繪制的中國水泥產量累計增速走勢：

水泥產量未大幅增長，并不意味著產能已經用盡。事實上，當下中國水泥產能仍處于嚴重過剩。據中國水泥網統計，當前中國水泥行業整體產能在35億噸，2016年水泥整體產量在24億噸，產能利用率不足七成。海螺水泥總經理吳斌在第三屆中國水泥上市公司年會上稱，2016年水泥產能利用率在70%以下，產能富余程度高達35%，局部地區產能富余程度更是超過50%，其中新疆達到68%，居全國之首。

事實上，中國水泥行業去產能并不是近一兩年才有的政策。2008年，政策面就曾嚴厲去產能，宣布不再給新批文，且在9月底前尚未開工的水泥項目一律暫停建設。受此影響，水泥企業反而紛紛趕在截至日前加快產能建設速度。

海通證券研報稱，2012年之后水泥新增產能出現下滑，但明顯不達預期，每年數據出爐總是引起業內人士驚嘆還是有如此多產能投產。水泥產能的熟料利用率也一路走低，由2011年的80.6%下降到2016年的68.1%。

在2016年水泥產能嚴重過剩的背景下，水泥產能仍在增長。據中國水泥網統計，截至2016年底，水泥實際年熟料產能超過20億噸，累計產能同比增長1%。

 停窯保價：憎多粥少，輪流吃飯 

水泥產能的嚴重過剩，使得水泥行業價格戰愈演愈烈。2016年3月初，中國水泥價格指數創下自2011年有統計記錄以來的歷史低位，水泥行業陷入整體性虧損。2016年一季度，在A股上市的13家水泥企業，有10家陷入虧損，虧損企業數量占比超過75%。

在去產能失效、水泥供應仍持續過剩的情況下，部分省份開始推行錯峰生產。早在2014年全國首次水泥錯峰生產在新疆開展，2015年有所擴大，2016年國務院辦公室34號文件明確要求推行錯峰生產，標志著錯峰生產已經由企業、行業行為，上升到國家產業政策。

2016年10月，工信部和環保部發出錯峰生產通知。包括北京、河北等15個北方省份，一些省份的水泥企業停產甚至超過100天。據統計，2016年冬季北方15省區市共有475家水泥企業參與錯峰生產，占企業總數的92.4%，有701條熟料生產線實施了停窯，占熟料生產線總數的92.6%，北方15省區市共減少熟料產量2.37億噸。

公開的信息顯示，目前已有21省公布了2017年水泥停產計劃。河北、山西、湖南、四川等省近期發布了夏季錯峰停窯限產方案。四川錯峰限產方案公布后，當地不少水泥企業紛紛宣布漲價。媒體報道，9家四川水泥企業宣布漲價50元/噸，自今年6月底起實施。國信證券研報稱，政府有形之手顯示了它的影響力，水泥行業有近3500家企業，價格戰此起彼伏，一刀切的錯峰政策令水泥企業停下了產能競賽；2017年全國平均庫容比整體維持在60%左右，遠低于2015年和2016年70%的水平。

海螺水泥總經理吳斌稱，錯峰生產通過限產起到了保價作用，但在需求下行期，積極的作用會逐步減弱，一刀切的錯峰生產反而不利于淘汰落后產能。

 水泥行業不斷重組，集中度迅速攀升 

雖然，水泥行業產能仍在增加；不過，不斷加大的環保、政策等壓力，仍在促使水泥行業內部進行整合。

今年1月初，國務院發布通知，要求到2020年水泥熟料綜合能耗目標值降到105千克標準煤/噸。6月中旬，中國水泥協會發布《水泥工業十三五發展規劃》明確，在2020年前，嚴禁新建、新增產能項目，加快壓減和淘汰落后產能，鼓勵優勢企業兼并與收購企業，水泥熟料去產能目標為4億噸。

企業層面的資本整合此起彼伏。2016年至今，中國建材集團和中材集團合并、金隅集團和冀東集團重組、華新水泥整合拉法基瑞安水泥資產等一系列重組事件。行業重組，使水泥產業集中度不斷提高。據統計，截至2016年底，中國前十大水泥企業的熟料產能集中度已提升至56.53%，而在2013年時，這一數字不到51%。

行業不斷重組，使得部分區域水泥市場出現好轉。以冀東、金隅重組后的京津冀市場為例，2014年4月，兩大水泥企業提出重組，重組完成后，冀東水泥產能由1.25億噸上升至1.7億噸，增加近三分之一，熟料產能更是增加45%，其水泥產能在京津冀地區的市場占有率由14.6%提升到32.2%。

國信證券研報稱，2016年下半年，京津冀區域市場明顯出現好轉，區域水泥價格領跑全國，重組效應顯現。事實上，西部水泥在財報中就曾稱，供應面分散是阻礙了水泥行業盈利增長重要原因。

水泥行業一刀切的停窯限產，暫時起到了保價作用；這在僧多粥少的情況下，可以說是不得已的選擇。但水泥這種充分競爭的行業，或許交給市場是最好的選擇。

本文作者：面包財經

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