作為中國唯一一家A股、B股和H股三種股票同時上市的公司，晨鳴紙業最近“有點煩”。由于涉及一筆不到2億元的債務，這家總市值約200億，總資產規模超過800億的造紙龍頭企業，正在香港被債權人提起清盤申請。

清盤是什么鬼？晨鳴紙業的注冊地和主要業務均在內地，為何要在香港提起清盤申請？一旦清盤申請獲得通過投資者將面臨怎樣的處境？清盤申請會成功嗎？

帶著這些疑問，我們不妨“擼一擼”關于清盤的那些事。手持過百億現金的晨鳴紙業因為一個多億的債務最終遭遇清盤的概率不大。不過在港股和美股上，因為種種原因遭遇清盤的上市公司不在少數，一旦撞上被清盤的公司，損失往往堪比踩中老千股。

南下或出海淘金，有些“套路”不可不知。

 晨鳴紙業遭清盤呈請，債權人要求償還1.7億債務 

晨鳴紙業成立于1958年，以造紙、林業、金融為主營業務，主要產品是銅版紙、雙膠紙等文化用紙；目前是全國唯一同時擁有A、B、H三種股票的上市公司，其實際控制人為山東壽光國有資產監督管理局。

簡單的說，晨鳴紙業是地方國資控股的內資公司。那為何債權人會在香港提出清盤申請？

這源于香港特殊的法律法例。據香港證監會《公司（清盤及雜項條文）條例》178條規定，在送達要求償債書后的3個星期內，公司仍忽略償付該款項，或仍忽略為該款項提供令該債權人合理地滿意的保證或令該債權人合理地滿意的了結，將被視為公司無能力償付其債。在此情況下，該公司可由法院清盤。此外，該條例規定，由法院作出的清盤，其清盤開始時間為清盤呈請提出時起計算。

清盤對一個上市公司而言，無疑是重大打擊。晨鳴紙業因遭到債權人清盤呈請的消息公布，股價一度出現大跌。

晨鳴紙業此前公告顯示，債權人向法院提出的晨鳴紙業清盤呈請，將于2017年8月23日上午在香港高等法院進行聆訊，最終將由法院判決清盤呈請會否被批準。公告發布后，晨鳴紙業H股和A股股價雙雙下挫，其中H股股價最大跌幅超過5%。以下是消息公布后晨鳴紙業H股的走勢圖：

關于晨鳴紙業遭遇清盤申請的事件，已經折騰了大半年。

2016年10月18日，債權人向晨鳴紙業發出法定要求償債書，要求其支付合同賠償金額1.67億及相關律師費和仲裁費，總金額約為1.74億。由于法定要求償債書已發出超過21天后，其仍未支付該債務，故債務人通過香港高等法院對晨鳴紙業作出清盤呈請。在此期間，晨鳴紙業于2016年11月7日申請禁制令以禁止其債權人提出任何潛在清盤呈請。近日，晨鳴紙業的這則公告顯示，其禁制令被駁回，法院將進行清盤聆訊。

晨鳴紙業公告顯示，清盤開始后就公司財產作出的任何產權處置，以及任何股份轉讓或公司成員地位的任何變更，除非法院另有命令，否則均屬無效。這也意味著，一旦晨鳴紙業清盤開始，其當下的股份買賣將屬于無效。

 手持現金充沛，清盤可能性較低 

最近兩年晨鳴紙業的股價表現和經營情況都是相當不錯的。

在A股整體低迷的背景下，晨鳴紙業的股價走勢堪稱亮眼。2016年6月20日——2017年6月20日的一年時間里，晨鳴A股股價漲幅達70.81%，晨鳴B股股價漲幅達85.45%，晨鳴H股股價漲幅為79.37%。

此前，造紙行業曾因產能過剩導致行業整體低迷。但從2016年下半年開始，紙價出現了持續上漲。據財報，2017年一季度，晨鳴紙業總營收為62.74億，同比上漲26.7%，凈利潤為7.02億，同比大漲74.7%。事實上，2016年晨鳴紙業凈利潤創下了十多年來的歷史新高。下圖為面包財經根據財報繪制的晨鳴紙業歷年總營收與凈利潤：

東吳證券研報稱，今年二季度，文化紙、銅版紙等價格不斷上漲；今年6月底之前，所有造紙企業需完成排污許可證的申請發放，這將加快淘汰落后產能；造紙行業景氣度將持續向好。

截至今年3月底，晨鳴紙業的貨幣資金為112.38億，總資產達873.26億，負債率為73.43%，清盤申請涉及的債務不到2億。從財務狀況來看，晨鳴紙業當下的資產及業績足以支付該債務，有可能使得清盤呈請被撤銷、駁回或者被永久擱置。這意味著，晨鳴紙業被清盤的概率極低。

即便香港法律對于保護債權人有種種規定，但實際上真正清盤或者查封上市公司并不容易。在輝山乳業被爆出財務造假，面臨資不抵債的情況下，歌裴資產（輝山乳業債權人）曾向香港法院申請查封輝山乳業、實控人楊凱等資產就遭到拒絕。

 勒令清盤：海外投資的這個風險必須留心 

但與此同時，港股中因種種原因被提出清盤呈請，并最終被清盤的案例也不少。

2016年10月24日，在香港上市的德金資源發布公告稱，香港高等法院頒布命令，其被頒令清盤。德金資源曾在2014年8月19日發布公告稱，繆恩來控制的公司，向其申索3.39億港元款項，并向其提出清盤呈請。

大股東損害少數股東權益也會遭到清盤呈請。今年5月26日，在港股上市的中國動物保健品公告稱，其收到Lilly Nederland Holding BV針對其提出的清盤呈請，呈請人指王彥剛（中國動物保健品首席執行官及執行董事）等以不公平地損害公司及其少數股東（包括呈請人）利益的方式處理公司及其附屬公司的事務，呈請人要求將該公司清盤。

早在2015年3月，中國動物保健品就因其不能按時披露年報而長期停牌，該年12月其公告更是稱，發生了一卡車財務資料被盜的奇葩事件。而這家停牌前市值還有近100億港元的公司，這次極有可能被清盤。

此外，在港上市的公司，一旦發現財務造假也將面臨長期停牌，甚至被清盤的命運。當下，中國光纖等就因財務造假正在進行清盤。

在歐美等證券市場，上市公司一旦被發現財務造假，將面臨著嚴重的懲罰。2001年，美國安然公司的財務造假被曝光，美國證券交易委員會立即介入調查。事實確認后，安然付出了沉重的代價，安然公司被罰款5億美元，其首席執行官被判刑24年并被罰款，安然公司的投資者通過集體訴訟獲得了高達70億美元的和解賠償。

晨鳴紙業最終被清盤的概率很低，但其股價的波動，顯示了資本市場對這一事件的重視。

有些風險，發生在別人身上是故事，發生在自己身上就是事故。

本文作者：面包財經

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