6月14日晚間，津勸業(yè)（600821.SH）發(fā)布公告，回應(yīng)此前上交所針對(duì)其股權(quán)之爭(zhēng)的問詢函。公告稱，公司控股股東及其一致行動(dòng)人明確表示無意放棄津勸業(yè)控制權(quán)。第二大股東廣州市潤(rùn)盈投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“潤(rùn)盈投資”）也表示，在津勸業(yè)大股東及其一致行動(dòng)人無放棄津勸業(yè)實(shí)際控制權(quán)意愿的情況下，潤(rùn)盈投資不謀求控股權(quán)。

同時(shí)公告還披露，潤(rùn)盈投資依舊看好津勸業(yè)發(fā)展前景，會(huì)在未來12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持津勸業(yè)股票。

值得注意的是，潤(rùn)盈投資和其2天前的態(tài)度明顯不同。因?yàn)榫驮?月12日晚津勸業(yè)回復(fù)上交所問詢的公告中稱，“潤(rùn)盈投資及薈金三號(hào)（二者為一致行動(dòng)人）的實(shí)際控制人有意通過股份增持獲得津勸業(yè)的實(shí)際控制權(quán)，但目前沒有明確計(jì)劃”。

這種模棱兩可的態(tài)度似乎暗示著，一場(chǎng)股權(quán)平息之戰(zhàn)才剛剛開始。

經(jīng)歷了去年7月份的舉牌增持， 再到今年1月份以來的數(shù)次買入股票，潤(rùn)盈投資及其一致行動(dòng)人共持股4163萬股，占比10%。第一大股東天津勸業(yè)華聯(lián)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“勸業(yè)華聯(lián)”）以及一致行動(dòng)人天津市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司共持股6184萬股，占比14.85%。二者所持股份比例僅有4.85%之距。

表面看起來，雙方似乎已締結(jié)友好條約。值得玩味的是，在這場(chǎng)第一、二大股東的較量中，潤(rùn)盈投資既無退兵之意，控股股東又無棄城之嫌，雙方的股權(quán)爭(zhēng)奪近身戰(zhàn)其實(shí)已經(jīng)不可避免。

說起津勸業(yè)門口的這個(gè)“野蠻人”——潤(rùn)盈投資，就不得不說說其背后的實(shí)際控制人賴淦鋒。

賴淦鋒是誰(shuí)？其出生于1975年，畢業(yè)于中山大學(xué)金融系，后赴香港科技大學(xué)和美國(guó)加州大學(xué)攻讀博士學(xué)位。2001年，賴淦鋒回國(guó)創(chuàng)業(yè)，短短數(shù)年，在廣東創(chuàng)辦多家IT企業(yè)。

2006年，賴淦鋒殺進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)，后不斷轉(zhuǎn)型涉足時(shí)下吸金行業(yè)，如娛樂、游戲板塊。

目前，賴淦鋒主要在兩家控股的股權(quán)投資公司--廣東恒潤(rùn)互興資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“恒潤(rùn)互興”）和廣東恒潤(rùn)華創(chuàng)實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱“恒潤(rùn)華創(chuàng)”）任董事長(zhǎng)一職。

賴淦鋒在資本市場(chǎng)的首次亮相，是其在2010年入主天潤(rùn)數(shù)娛(002113.SH)。

當(dāng)時(shí)，恒潤(rùn)華創(chuàng)以2.43億元從岳陽(yáng)市財(cái)政局手中受讓了2540萬股天潤(rùn)數(shù)娛股份，成為后者實(shí)際控制人。其后，賴淦鋒將恒潤(rùn)華創(chuàng)旗下物業(yè)權(quán)益合同，以1.15億元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給天潤(rùn)數(shù)娛，隨后還將天潤(rùn)原主營(yíng)業(yè)務(wù)尿素等化工產(chǎn)品進(jìn)行剝離出售。

2014年2月，天潤(rùn)數(shù)娛宣布停牌重組，拉開賴資本運(yùn)作的序幕。最后因?yàn)闃?biāo)的盈利預(yù)期不明而終止，這一過程耗時(shí)10個(gè)月。2015年，公司定增募資9億元收購(gòu)上海點(diǎn)點(diǎn)樂信息科技有限公司100%股權(quán)。

但真正讓賴淦鋒在資本市場(chǎng)“名聲大噪”的，是在2016年。

這1年，其先后通過一系列的業(yè)務(wù)重組、高轉(zhuǎn)送等二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)作，使得天潤(rùn)數(shù)娛股價(jià)在短時(shí)間內(nèi)連創(chuàng)新高。目前為止，天潤(rùn)數(shù)娛讓賴淦鋒至少豪賺了20倍左右。

“天潤(rùn)數(shù)娛收購(gòu)上海點(diǎn)點(diǎn)樂信息科技有限公司以后，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)面臨著轉(zhuǎn)型。通過高轉(zhuǎn)送，天潤(rùn)數(shù)娛可以有效向市場(chǎng)傳達(dá)未來公司對(duì)于開展新興業(yè)務(wù)及加快集團(tuán)公司發(fā)展的信心，可以吸引更多的投資者追逐本公司的買盤。”華安證券首席宏觀分析師徐陽(yáng)對(duì)野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）分析稱。

同時(shí)，因籌劃涉及重大資產(chǎn)購(gòu)買的重大事項(xiàng)，天潤(rùn)數(shù)娛自去年11月28日停牌至今已將近7個(gè)月，賴淦鋒似乎在醞釀著一場(chǎng)更大的計(jì)劃？

2016年，賴淦鋒還通過資本運(yùn)作，接連舉牌兩家上市公司—?jiǎng)倮煞?000407.SZ)和津勸業(yè)（600821.SH），并在不到半年的時(shí)間里繼續(xù)增持。

2017年4月份，賴淦鋒通過協(xié)議受讓勝利股份原第一大股東（山東勝利投資股份有限公司）7%股份，正式成為勝利股份實(shí)際控制人。

野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）通過梳理公告以及年報(bào)資料發(fā)現(xiàn)，賴淦鋒資本運(yùn)作的兩大主體主要就是“恒潤(rùn)互興”和“恒潤(rùn)華創(chuàng)”這兩家投資公司，目前其資本版圖規(guī)模在140億元左右。

資料顯示，恒潤(rùn)華創(chuàng)成立于2003年10月，注冊(cè)資本1億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)是以自有資金進(jìn)行交通、能源、環(huán)保、高新技術(shù)以及物業(yè)投資。據(jù)公告披露，截止2016 年 9 月 30 日，恒潤(rùn)華創(chuàng)總資產(chǎn)113億元，凈資產(chǎn) 49.2億元，營(yíng)業(yè)收入 3.4億元，總負(fù)債64億元（未經(jīng)審計(jì)）。可以看出，該公司資產(chǎn)負(fù)債率約為57%。目前，其持有天潤(rùn)數(shù)娛（13.47%股份）、天馬發(fā)展（90%股份）、名盛置業(yè)（90%股份）、深科數(shù)碼（70%股份）、岳陽(yáng)恒潤(rùn)置業(yè)投資（80%股份）等10家公司股權(quán)。

而恒潤(rùn)互興則成立于2015年2月，注冊(cè)資本6億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)是股權(quán)投資，截止到2016年年底，凈利潤(rùn)11億元，總資產(chǎn)22.1億元，負(fù)債10.1億元，資產(chǎn)負(fù)債率45.97%。目前，其100%控股潤(rùn)盈投資、潤(rùn)凱盛，以及持有天潤(rùn)數(shù)娛（持股12.41%）、勝利股份（持股7.03%）、津勸業(yè)（持股5.03%）等3家上市公司股份。

其實(shí)，賴淦鋒贏得上市公司控股權(quán)的進(jìn)程并不順利，此前就頻頻遭受交易所對(duì)其資金披露問題的問詢。2010年，因?yàn)閷?duì)天潤(rùn)數(shù)娛的募集資金去向披露問題，收到證監(jiān)會(huì)10萬元罰單。

隨著近兩年來資本市場(chǎng)刮起的穿透監(jiān)管之風(fēng)，尤其是在去年12月，證監(jiān)會(huì)主席劉士余喊話野蠻人“不做興風(fēng)作浪的妖精”以來，杠桿收購(gòu)資金來源問題成為披露和監(jiān)管的重點(diǎn)。

此次賴淦鋒二度舉牌勝利股份以及津勸業(yè)就引起了監(jiān)管層的密切關(guān)注，這兩家上市公司均多次收到了交易所要求披露資金來源的問詢函。目前，津勸業(yè)并未披露賴淦鋒控制下舉牌人的資金來源問題。

不過，野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）還是從勝利股份今年4月份公開的一份詳細(xì)股東權(quán)益變動(dòng)書中，看出了一些賴淦鋒的資金運(yùn)作手法。

野馬財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，股權(quán)質(zhì)押成了賴淦鋒收購(gòu)上市公司的最核心手法。為完成對(duì)勝利股份的控制權(quán)，今年3月份恒潤(rùn)互興的全資子公司潤(rùn)凱盛，協(xié)議受讓勝利股份的原第一大股東山東勝利投資股份有限公司7%的股份。

這一協(xié)議受讓共耗資9.91億元，其中5億元來自恒潤(rùn)互興持有的天潤(rùn)數(shù)娛的全部股票9363萬股（市值約18億元）作質(zhì)押。

此外，野馬財(cái)經(jīng)梳理賴淦鋒旗下公司持有的其它天潤(rùn)數(shù)娛股票，也處于股權(quán)質(zhì)押狀態(tài)。根據(jù)2016年年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，其全部所持有的2.2億股天潤(rùn)數(shù)娛股票有91%處于質(zhì)押狀態(tài)。目前，除了恒潤(rùn)互興所持股票披露了用途，其它股權(quán)質(zhì)押用途尚未公開。

同時(shí)，野馬財(cái)經(jīng)還發(fā)現(xiàn)，在賴淦鋒剛剛完成舉牌的津勸業(yè)中，其所持有的4163萬股津勸業(yè)中的50%也進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押。

一位不愿具名的投資公司高管王倩對(duì)野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）分析稱，大股東通過股權(quán)質(zhì)押加杠桿來增加融資額度，成為上市公司大股東融資的重要方式。“但是這種融資相當(dāng)于間接把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給市場(chǎng)，一旦股價(jià)下跌，容易引發(fā)大股東平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。”

在舉牌津勸業(yè)的過程中，賴淦鋒同樣通過信托通道獲得大量資金，該信托計(jì)劃以11.5元/股的均價(jià)增持津勸業(yè)4.97%股份。

“隨著監(jiān)管對(duì)杠桿收購(gòu)比例的限制，實(shí)際上，在國(guó)家控制的杠桿比例范圍之內(nèi)，穿透式監(jiān)管下只要說明資金來源以及交易結(jié)構(gòu)問題，基本上不會(huì)引起監(jiān)管層的否決”，某券商投行部高管李根對(duì)野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）表示。

另外，賴淦鋒旗下兩大投資主體也為其布局上市公司輸入了不少“血液”。在入主勝利股份的9.91億元資金中，其中3億元來自潤(rùn)凱盛的注冊(cè)資本金，后者為恒潤(rùn)互興出資成立。另外，還有2億元資金為關(guān)聯(lián)公司恒潤(rùn)華借款。

此外，恒潤(rùn)華創(chuàng)資產(chǎn)負(fù)債率為57%，恒潤(rùn)互興資產(chǎn)負(fù)債率為46%，“和擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的銀行、實(shí)業(yè)公司等資產(chǎn)負(fù)債率相比，這個(gè)比例看起來不高，但是對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來說，50%的比例相當(dāng)于1:1的配資，實(shí)際上已經(jīng)很高了”，王倩分析稱。

目前賴淦鋒手上已經(jīng)有天潤(rùn)數(shù)娛、勝利股份兩張牌，第三張牌津勸業(yè)拿到手也可以說是進(jìn)入了倒計(jì)時(shí)，之后賴淦鋒會(huì)怎么打這3張牌？野馬財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。