在累計投入高達3000多億的巨額資金之后，中國最大的液晶面板企業——京東方終于迎來業績大爆發，今年一季度利潤預計暴漲超過20倍。

京東方業績的向好背后，是政府與股民的巨額付出。近十多年來，京東方在資本市場上的直接融資總額超過800億，并且獲得不菲的政府補助。

與此同時，面板行業上游的關鍵技術仍然掌握在日韓等外資巨頭手中，在最新的OLED顯示領域，三星仍然占據九成的市場份額。慘烈的競爭，仍在繼續。

 從虧損到利潤飆漲 京東方經歷了漫長的十五年 

近日，京東方發布業績預告，2017年一季度凈利潤為23—25億，同比暴漲20.23—22.08倍，將超過去年全年利潤總額。浙商證券甚至調高了2017年京東方的盈利預測，預計其2017年將實現85—100億盈利。下圖為面包財經根據京東方財報繪制的其總營收與凈利潤：

京東方曾經巨額虧損，2010年虧損額一度高達20.04億，2001年—2012年，合計虧損額約39億。2012年之后，恢復盈利，但凈利潤率仍維持在低位。

自2001年到2016年，十五年的時間里，京東方營收總和高達3137.04億，但其凈利潤總和為44.53億，累計計算的凈利率僅為1.41%。

不過，當下京東方已是中國最大的面板企業，其部分產品的市場占有率甚至已經位居全球第一。據浙商證券研報，截至2016年四季度，京東方在智能手機、平板電腦、筆記本電腦顯示屏的市場占有率位居全球第一。此外，據wind數據顯示，2016年京東方大尺寸面板出貨量占全球的比重為11.06%，而在2011年時，這一數字還僅為1.46%。

京東方稱其今年一季度業績上漲的主要原因是，多條生產線持續保持滿銷滿產，產線綜合良率及產品品質不斷提高，主要產品細分市場占有率繼續提升；此外，一季度半導體顯示行業整體保持較高景氣度。事實上，京東方的良品率與產品品質不斷提高的背后，是整個國家的支持。

 投入3000億的面板之戰：股民買單、政府巨資補助 

京東方業績飆漲的背后是政府和股民的巨額資金投入。

中國的液晶面板曾長期依賴進口，國際面板巨頭長期對中國進行技術封鎖，一度曾聯合抬價，中國消費者被迫買單。國家發改委曾在2013年對三星等液晶面板巨頭開出壟斷罰單，稱其價格壟斷嚴重損害了中國消費者的權益。

中國的液晶面板起步于京東方，2003年京東方以3.8億美元收購韓國海力士半導體旗下低世代液晶面板產線。隨后，京東方投資110億建設了北京第五代線，技術骨干主要來自于海力士的120多名韓國工程師，中國工程師以學徒的形式參加。

此后，京東方陸續投巨資在中國多地建設了多條生產線。據京東方公告，自2003年以來，京東方累計投資了合肥第六代LCD生產線、福州第8.5代LCD生產線、綿陽第6代AMOLED等11條面板生產線，總投資金額高達3062億。下圖為面包財經根據京東方公告繪制的其歷年在面板生產線的投資表：

京東方的巨額投資很大程度上來源于資本市場的募資、政府補助和地方政府的扶持。據統計，京東方上市以來募集的資金總額超過1200億元，其中直接融資高達817.75億元。據財報，2007—2016年，京東方累計獲得的政府補助金額高達70.19億。

此外，地方政府對京東方的投資也有很大的幫助。以其2016年10月投資的綿陽第6代AMOLED生產線為例，在465億的項目總投資中，其中200億由綿陽市政府和其指定的投資平臺負責籌集，60億由京東方負責籌集；剩下的部分由雙方共同通過銀團貸款解決。

 液晶面板進口額跌回十年前 國產面板附加值仍低 

巨額投資之下，中國已經成為面板供應大國。此前，全球面板供應主要來自韓國、日本和中國臺灣。研究顯示，當下中國的市場份額已超過日本達到23%。

中國面板企業的崛起，也使得中國液晶面板的進口額持續下降。據海關總署數據，2016年中國液晶面板進口額為318.49億美元，與2012年相比，大跌了36.69%，進口額已經跌回到十年前的水平。下圖為面包財經根據海關總署數據繪制的中國液晶面板歷年進口金額：

但中國依然不是面板強國。在2016年北京高峰論壇上，工信部電子信息司處長王威偉稱：中國顯示產業的產業鏈配套仍很薄弱，上游料70%仍然大量進口，關鍵設備還不能自主研發；此外，國產面板的附加值低，中國大陸面板出貨量占全球的22%，但銷售收入僅占全球的3%。

事實上，在最新的OLED顯示領域，中國面板企業可能落后更多。目前，三星是全球最大的OLED生產企業。據HIS統計，三星2015年OLED占比為90%，2016年一季度出貨量達到8735萬片，占比達到96.2%。

2017年初，京東方發布公告，其自2016年9月20日開始實施回購股份，截至2016年12月底，共耗資超3億元。回購日到4月12日為止，京東方股價已上漲超過50%。

與此前的巨額融資相比，京東方的回購金額仍然非常小。但無論如何，在拿下創記錄的利潤之后，面板之戰進入了新的層級。

本文作者：面包財經

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