4月6日，江蘇的公共自行車企業常州永安公共自行車系統股份有限公司（以下簡稱“永安行”）IPO首發獲證監會發審委審核通過，“共享單車第一股”應運而生，什么摩拜、什么ofo你們先跑融資，永安行揮揮手就要先上市了。

幾乎沒聽說過的永安行橫空出世放了個大招，團滅，一舉拿下“共享單車第一股”，那永安行到底姓甚名誰，我們一起來看。

招股書顯示，永安行主要以公共自行車系統的研發、銷售、建設、運營為核心業務，主要以政府付費投資的有樁公共自行車為主要業務，其在2016年下半年正式殺入了無樁共享單車領域。

永安行妥妥的是選了“程咬金”打王者榮耀，自帶回血功能。雖然咱有樁無樁一塊上，共享單車的血統不夠純正，可咱掙錢啊。2014年到2016年3年間，永安行實現歸屬于母公司股東的凈利潤分別為6831萬元、9336萬元、1.16億元，狂甩還需要繼續燒錢、靠融資活下來的共享單車好幾條街。

當然，玫瑰很美可有刺，永安行的IPO之路很順暢，可背后的風險更不能忽視，畢竟股民不是看著美好的財務數據過日子，資本市場上更多時候是捂著雷生存，雷炸了之前及時抽身才能活，風險也要從IPO抓起。

1、行業競爭風險

小橙車、小黃車、小藍車……共享單車再多下去的話顏色肯定不夠用，就只能排列組合拼顏色了，這也并不妨礙仍然有資本要進入共享單車領域分享紅利，市場競爭進入白熱化，面對如此激烈的競爭，永安行如何在行業內生存？

比達咨詢發布的《2016年中國共享單車市場研究報告》顯示，ofo和摩拜單車相對優勢比較明顯，ofo以51.2%的市場占有率位居行業第一位，摩拜單車的市場占有率為40.1%，位居第二，二者占據了共享單車市場91.3%的份額。

再來看看永安行本身的業務現狀，永安行以政府付費投資的有樁公共自行車為主要業務，而且主要發力在三線及以下的城市及周邊縣、鎮區等，來自這些地域的收入占總收入的85%-90%，而無樁共享單車僅占主營業務收入的比例為0.12%。

無樁共享單車拼不過摩拜、ofo等公司的時候，咱還可以拿有樁單車的利潤來拼。當用戶增長驅動力與營業收入的主要來源不匹配的時候，有樁公共自行車的發展當然也存在隱憂。

野馬財經（微信公號：ymcj8686）查閱易觀千帆數據發現，從整體趨勢可以看出永安行APP月活從2016年11月起開始明顯增加（永安行就是在11月開始投放無樁共享單車的），到1月、2月更是增幅大漲，而這個趨勢和無樁共享單車市場的用戶增長趨勢是一致的。顯然，永安行的用戶增長主要驅動力來自無樁共享單車。

這不，發審委也問了，關于“共享單車和公司不構成相互替代和直接激烈競爭”的相關風險揭示是否準確，相關信息和風險是否充分披露。

關于無樁共享單車能否替代有樁公共自行車的問題，易觀分析師王晨曦向野馬財經（微信公號：ymcj8686）表示，無樁共享單車市場發展太快，舊的線下管理和運營手段無法跟上，當線下運營管理的問題得以解決，無樁共享單車將完勝有樁共享單車，并逐漸替代有樁共享單車。

我們可能是遇上了一個假的“共享單車第一股”，無樁共享單車不一定能給永安行搶來市場份額（占比過低），而有樁公共自行車的發展前景堪憂，所以永安行在行業的地位略顯尷尬啊。

2、政策支持持續性風險

騎了一圈自行車，神清氣爽，政府也號召節能減排不是，對于永安行來說，公共自行車的發展更是離不開國家各級政策的大力支持，投資力度、項目數量等也是逐年高速增長，招股說明書中顯示，永安行與政府的合同期限為5年，截至2016年底，永安行210個市縣項目的合同金額約30億元人民幣。

但好花不常有，好景不常在也不是說說玩的，永安行在招股說明書中，也坦言，未來公共自行車行業的發展，以及該行業可能達到的市場容量、區域覆蓋度、市民接受程度，仍較大程度上取決于政府對這一公共交通形式的態度以及支持力度。

一句話，現在的發展和政策支持密不可分，未來的發展也需要政府助它一臂之力，可政府的支持能夠維持下去嗎？

易觀分析書王晨曦表示，招股書中說5年合同期滿的永安行原有客戶均選擇與永安行續簽合同，“我認為永安行能夠獲得續簽的原因不是地方政府對有樁公共自行車多有信心，而是在于無樁共享單車尚處于起步階段，待解決的問題還很多，很多三線及以下城市地方政府對無樁共享單車持觀望態度。然而待無樁共享單車市場發展成熟之時，付出更少的成本能為市民帶來更好的服務，政府可能不會持續為有樁公共自行車買單”。

很明顯，有樁公共自行車的發展還是要“看臉色”。

3、經營持續風險

進入無樁共享單車市場的永安行，并沒有先天優勢，對比現在還在燒錢的共享單車公司，永安行也免不了要參與到火熱的資本大戰中。永安行在招股書中明確指出，由于無樁共享單車這一新興模式出現時間尚很短，行業中多為創業企業，目前多處于早期投資階段，尚未形成穩定的盈利模式，且社會各界對無樁共享單車無序競爭、投放過度等問題出現一定的爭議，因此未來的持續性和發展方向尚有一定的不確定性。

更何況我盈利我任性的永安行拒絕了金主的大腿，永安行上市之前宣布終止和螞蟻金服、IDG資本等投資機構的融資計劃，理由是公司管理層對共享單車投放和運營管理尚存異議，這和性格不合的理由無異了。

開篇說過，永安行的主營收入來源于有樁公共自行車，在2016年的收入中，占比最大的兩項分別是系統銷售模式收入和系統運營模式收入，分別占到了30.90%和68.92%。而這兩項業務的合作方均為政府。過渡依賴政府、收入來源單一，這著實對永安行的持續經營能力是一個重大的考驗。

風險是風險，該提示就提示，可誰也說不準之前連馬云爸爸都看好的永安行會不會成為資本市場的龍頭，資本市場的反應更為靈敏。

4月7日，永安行過會的消息一出，股民們又有新版塊來炒一波了，共享單車概念股深中華A（000017.SZ）、上海鳳凰（600679.SH）和中路股份（600818.SH）股價均有一定上揚，但截至4月10日收盤，深中華A下跌1.65%，收于10.75元／股；上海鳳凰下跌5.13%，收于30.73元／股；中路股份下跌4.67%，收于27.55元／股。

銀河證券分析師對野馬財經（微信公號：ymcj8686）表示，永安行IPO過會刺激概念股上漲，但因為這種上漲沒有實質性的利好支撐，不可持續，投資者獲利回吐造成股價的下跌。

永安行IPO審核獲通過，讓行業再次躁動，受到資金追捧。但還是那句老話，股市有風險，投資需謹慎。共享單車敲開了IPO的大門，有樁與無樁單車的博弈仍在持續。