3月21日，九鼎集團（430719）發布公告稱，計劃將72.93億元募集資金用于償還金融機構借款。隨之而來的，是大眾對九鼎集團負債情況的好奇。有人說，九鼎這回可能真遇上麻煩了。但掘金三板想說的是，不要再盯著九鼎集團了，對于一些新三板企業來說，九鼎集團的資產負債率還只是個小case。

2698家掛牌企業資產負債率比九鼎集團還高

我們先來看一下資產負債率，資產負債率等于負債總額/資產總額。也就是說，透過資產負債率可以直觀的看出企業總資產中有多少是通過借債籌集的。（注：下文數據均來自東方財富Choice3月29日數據。）

東方財富Choice數據顯示，九鼎集團負債合計337.40億元，位居新三板第二位，僅次于齊魯銀行。但是，掘金三板想說的是，雖然九鼎集團負債合計達337.4億元，但耐不住人家總資產多啊。數據顯示，九鼎集團資產負債率僅為57.15%，在新三板上排名2699位。

換句話說，新三板上有2698家企業的資產負債率超過了九鼎集團。數據顯示，資產負債率達60%-70%之間的掛牌企業有1124家，資產負債率達70%-80%之間的企業有707家，資產負債率達80%-90%之間的企業有326家，資產負債率達90%-100%之間的企業有91家，資產負債率超過100%的企業有39家，具體包括佳音在線（831960）、客如云（835268）、黑蜘蛛（834304）、東方略（430187）等掛牌企業。

需要注意的是，資產負債率越高，企業借款額度占總資產的比例就越大。當企業資產負債率達到100%或超過100%時，說明企業已經沒有凈資產或處于資不抵債的狀態，也就是說，在這個時候，企業的負債總額已經高于資產總額。

在資產負債率超過100%的39家企業中，資產負債率最高的企業是佳音在線。資料顯示，佳音在線成立于2008年，注冊資本583.48萬元，主營業務是為企事業單位提供呼叫托管服務和客戶數據挖掘服務，2015年2月掛牌新三板，目前負債合計187.58萬元，資產負債率為359.12%。

（圖為資產負債率超100%的新三板企業）

信息傳輸、軟件和信息技術服務業資產負債率超100%的企業最多

那么，為什么會有這么多家資產負債率高的企業在新三板上？

有業內人士認為，新三板上之所以會有這么多家資產負債率高的企業存在與兩個因素有關，一方面是因為有部分企業當時掛牌是被忽悠上新三板的；另一方面，也與股轉審查不嚴格有關。

在39家資產負債率超100%的掛牌企業中，我們發現信息傳輸、軟件和信息技術服務業掛牌企業最多，有15家，具體包括客如云、愛普新媒（870089）、ST逸尚（834485）等15家企業，其中有5家ST類企業。其次較多的是制造業企業，包括華金科技（870031）、金籟科技（870471）、和西智能（870078）等10家掛牌企業。

一般來說重工業、制造業企業的資產負債率都比較高，因為企業需要花費大量的資金購買機械等工具，而往往企業會通過借款的方式來購買。而對于互聯網等輕資產類企業，有業內人士認為這類企業多數前期處于燒錢模式，企業的資產負債率可能也會比較高，但如果后期這些企業發展不好，發展狀況一直沒有改變，這類企業破產的可能性比較大。

需要注意的是，有部分企業在資產負債率很高的同時也維持運營了很長時間，有業內人士指出，這往往是企業采取了“拆東墻補西墻”的方式。

“我看的很多公司是沒有這么高的負債率的。”一位券商做市投資經理表示，資產負債率是他們考查企業的一個參考指標。

數據顯示，截至今天，新三板掛牌企業共11015家，是全球首家過萬家掛牌企業的證券市場。但隨著新三板企業數量的不斷上升，如何讓投資者在這上萬家企業中快速尋找到合適的標的，也成為新三板需要考慮的一個問題。

有業內人士認為，隨著新三板制度的不斷完善，后期精選層特別是強化退市等制度的推出，新三板上盈利能力強、弱，發展潛力好與不好等類型的企業界線也會越來越明顯，投資者尋找合適標的成本也會逐步降低。

(本文為掘金三板原創，如需轉載，請在正文前署名，否則視為侵權)

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