3月23日下午，英雄互娛（430127.OC）發布2016年年報，從財報上看，業績不凡。年報顯示，英雄互娛2016年實現營業收入9.36億元，同比增長近8倍；歸母凈利潤為5.32億，同比飆升26倍。

上圖截自英雄互娛年報

野馬財經（微信公號：ymcj8686）發現對比2015年，英雄互娛上線了多款自研游戲和代理游戲，且流水市場表現較好；英雄聯賽等移動電競賽事也收獲大量粉絲，極大提高了用戶活躍度，此外還加大國內和海外市場的推廣力度，目前英雄互娛在港澳臺及東南亞地區已收獲7000萬注冊用戶，日活達400萬。

聯訊新三板研究院分析師指出英雄互娛處在文化創意這樣一個新興產業，明星股東云集，發展潛力被普遍看好，業績具備爆發性的條件。

不過高級會計師田剛認為同比增長幅度大源于基數低，而未來持續盈利能力還需看后續的項目。

游戲行業關鍵是項目是否被市場認可，現在游戲項目熱度維持時間很短，這也就意味著游戲公司必須持續尋找新的游戲項目，要么自己開發、要么向外收購，在這過程中公司管理層的預判能力、眼光就非常重要。

如此高倍增速，對于公司本身而言，目前最重要的就是發展方向，是IPO還是留守新三板？

聯訊新三板研究院分析師指出與多數游戲公司借殼或被并購上主板不同，英雄互娛在新三板這個平臺上發展得更好。游戲行業本就是一個資本密集型產業，英雄互娛利用新三板快速登陸資本市場，又保持了公司的獨立性，明星股東還能夠為公司的發展提供資本和戰略支持。

“然而這樣的優秀公司已經走在擬IPO的道路上，不能不說是新三板的一個遺憾。”上述分析師感慨。

自從英雄互娛將注冊地址遷入貧困縣后，業內券商人士均認為英雄互娛即將開啟IPO之路。而田剛對野馬財經（微信公號：ymcj8686）指出，英雄互娛市值已接近140億，掌趣科技（300315.SZ）、昆侖萬維（300418.SZ）、天神娛樂（002354.SZ）等A股游戲公司，總市值也就在250億元左右，參考市盈率，英雄互娛擁抱主板的套利空間并不大，奔向主板的動力不足。但新三板的融資渠道差了些。

在討論英雄互娛的資本出路時，不知大伙是否還記得英雄互娛背負的對賭協議。

去年2月華誼兄弟（300027.SZ）斥資19億認購英雄互娛20%的股份，當時賬面凈資產剛過1000萬的英雄互娛估值被抬至95億，溢價近800倍，引發爭議。華誼的入局也有條件，要求英雄互娛2016年扣非后凈利潤不低于5億元并在此后每年保持同比20%的業績增長。

協議公布后，各方一篇嘩然，如今年報出爐，扣非凈利潤達5.32億，5個億的對賭協議算是交卷了，只是不知華誼在看到這個數字的時候內心是何種感受，畢竟失去了一次將“獨角獸”攬入懷抱的機會。

去年12月6日，華誼兄弟終止對英雄互娛部分股份的收購。對此，華誼兄弟解釋稱，由于目標公司屬于公開掛牌公司，標的資產涉及股東眾多，公司與交易對方經過多次協商，最終未能就本次重組標的資產的整體估值和本次交易價格達成一致意見。

確實，從95億到150億，英雄互娛的身價在不到十個月的時間內增長了50%，華誼兄弟想要吞下這塊香餑餑也并非易事。

不過，二者也有別的合作，比如今年1月9日，王中磊就變成了英雄互娛的董事之一，并擔任副董事長一職。只是，王中磊同時作為華誼的副董事長，看見英雄互娛的年報時會不會為收購未成扼腕嘆息。

若當時能完成部分股權收購，華誼即將出爐的年報中投資收益也會增收不少吧。不過田剛告訴野馬財經，華誼不一定會惋惜，畢竟這部分收益還不能說可持續的。

另外華誼目前持有2.89億股，位列第二大股東，按照23日的收盤價9.49元/股計算，華誼兄弟持有的股份市值超27億，對比入局時的19億，已實現浮盈8億元。

以后無論英雄互娛走怎樣的資本道路，華誼都將獲得不菲收益，再說了，連華誼都曾告訴野馬財經（微信公號：ymcj8686），和英雄互娛之間仍會有資本合作。日后增資也不是沒可能哦。